李晶：A股全球最便宜 消费行业迎来新一轮投资盛宴

时间：2013年12月08日 10:35:55 中财网

　　吴鹰：下一个投资机会在移动互联网
　　泽嘉盟投资董事长吴鹰认为在中国投资做一些行业，考虑的应该和国外还是有一定的不同。你做好了，机会可能在很短期时间内做的很大，好消息是什么呢？我认为下一个是移动互联网和互联网金融。
　　以下为吴鹰圆桌讨论发言实录：
　　主持人：我想大家根据一个公司合理的估值，除了一些专业的方法，有PE的倍数，PS的倍数，还有PEG，现金流折现等等的比较，其实这个问题不用回答，其实我想跟大佬们探讨的是什么算是给公司一个合理的估值，请中泽嘉盟投资有限公司的董事长吴鹰吴总跟我们分享一下。
　　吴鹰：这个问题英文好去谷歌一下，英文不好百度一下就可以了，合理的估值这都有，而且刚才汪潮涌都讲了，不同阶段，不同的公司不一样。前两天我看一个七人的公司，估值大概别人已经给到4000多万美金，已经几十亿人民币了，很多人利润都到很多亿人民币都到不了这个价值，中国目前的PE差不多不到10亿，所以这个东西怎么估值没法回答，正确估值这个也是见仁见智的去回答，我觉得讨论这个没什么太大意义，还是能够尽快pass过去，讨论下一轮更有意义的话题。
　　主持人：谢谢汪总，吴鹰你分享一下你的最好或者最坏的一个投资经验。
　　吴鹰：还是讲好的，现在提倡正能量，汪潮涌没有投阿里巴巴，我们投了阿里巴巴，不是因为跟它离的近，主要是一个机会，当时他来谈的时候我们很喜欢他，虽然不知道他在说什么，但是马云很有激情，他英文很好。当天只有孙正义，我，薛村禾，我也同意汪潮涌的说法，一个人的一生做几个上百亿的公司很牛，我自己本身是一直在投资，我以前做创业，创业的一个公司，最早的时候，2000年那时候达到100亿美元，阿里巴巴不算，那是一个投资的公司，还是别人运行。但是，我觉得从投资角度来讲，在中国做投资蛮复杂，要考虑刚才所说的各种各样的因素之外，整个大环境也很重要。比如你很早就投一个民营企业不能进入的行业，没用，三中全会之后有一个负面清单，我觉得团队和资源整合很重要。我们05年投了一家上海的百事通(音译)公司，这个公司整个投资只有1.579亿人民币，后来换股不算，八年的时间到100亿美金。1.579,790万人民币是国企当年投资本来开始想投五千万，结果到最后觉得这事媒体行业，风险太大，意识形态太敏感了，最后把五千万人民币改成一百万美金了，当时的汇率是1:7.9，就是790万那么来的，其他的都是当时我在UT(音译)投了一个亿，高管投了五千万人民币，这个公司后来做到这个。这个过程中团队是非常强的一个团队，同时特别有意思的是把广电行业的资源和电信行业的资源非常好的一个整合。当年我在UT是从技术和资本上整合。 所以，你看它的整合，一个是电信行业的基础设施，电信的网络来用基于电话网络，当时互联网没有这么普及的时候，当时互联网都是用电话线主要为主，但是现在是光纤到户了。但是，电信行业有基础设施在这里，基于IP传电视，这个大方向我看准了，但是这个行业非常复杂，由于牵扯到媒体，牵扯到意识形态，你得知道这个行业怎么做，所以找到很好的合作伙伴，上海文广开始做。几个资源的整合，来做这件事，再加上很好的团队，它应该说是非常成功的，也是一个云计算的实际应用的最大的一个公司。所以，这方面来讲，我觉得在中国投资做一些行业，考虑的应该和国外还是有一定的不同。你做好了，机会可能在很短期时间内做的很大，好消息是什么呢？刚才汪潮涌说下一个在哪里？我认为下一个是移动互联网和互联网金融。好消息是这三大公司，今天都这么大的市值，我不讲谁了，若干年前预测中国不会再有大的公司，但是已经有几个十亿美元以上的公司，所以这是好消息。
　　王冉：关注受益于互联网颠覆的传统行业
　　易凯资本有限公司的创始人兼首席执行官王冉说：有人说互联网金融，有人说互联网医疗，有人说互联网教育，在很多的传统行业里面，如果技术能够给它带来颠覆，那么，这类公司其实都值得注意。
　　以下为王冉圆桌讨论发言实录：
　　主持人：我想大家根据一个公司合理的估值，除了一些专业的方法，有PE的倍数，PS的倍数，还有PEG，现金流折现等等的比较，其实这个问题不用回答，其实我想跟大佬们探讨的是什么算是给公司一个合理的估值。
　　王冉：所谓科学的那部分，这个我就不讲了，这是所谓用计算机，用尺子，做的那部分科学的部分。艺术的部分其实大家可以想像，随便我举一个比较庸俗一点的例子，一个女生假如有5个男孩出去吃饭，那心里感受是什么样的，反过来一个男孩约5个女孩，人家都拒绝他，他心理什么感受。所以，这就是一个交易格局，交易里面每个人的心理位置直接相关。同样一个公司，某些情况下谈得好了，可能他就值5亿美元，另一些情况下，你说3亿美元它不一定不合理，未必，很多事情是靠真正的在一个竞争的态势里面，能进到什么样的买方竞争和卖方竞争。所以，我们有的案例里面能看到卖方最后能够把握的就是在我还没有选定卖给谁的时候，因为有很多家竞争，我SPA就是最后交易文件，所有的交易架构都谈完了，这样能做到签约和交割同一天发生，很大的交易，就是数亿美金的交易。但是，也有另外一些交易，最后创业家被投资人蹂躏的七零八落。所以，差距在哪儿？差距就是交易格局上的差距。大家不要把估值想的那么神秘，这个有一定的科学依据，就是你跟市场比较，但是很大程度上是你这个事怎么做的，这个过程里头，你相对于你的交易对手，之间你们两人的相对位置，相对谈判地位是怎么样，这个影响主要的结果。
　　主持人：我们再给你一点时间，可能大家最想听就是当年你也听不懂马云在讲什么，只觉得他英文好，你就做了这个投资，当时怎么下这个决定的？分享一个，你肯定会说你做的最好的一个案例。
　　王冉：我接着刚才他们说的这个话题说，就是马云的长相。因为我们回头看中国真正所谓高市值得公司，在新型行业，传统行业我们不说了，中国这么大的靠牌照控制这个行业不讲了。新型行业里面，其实三大公司刚才提到的阿里、百度、腾讯，并不是最早的第一波互联网公司，他们崛起，成为今天这样市值的公司。从他们到现在，大家可能会感觉到下一个地标性的公司，小米是有机会的。在某种意义上说，它对市场带来的冲击力和想象力可能要超过起码三大里边其中的有些公司，可能小米的冲击力可能更强一些。那么，这个其实很有意思，从三大到小米之间经历了至少差不多如果真正从他们崛起开始看，几乎是十年，一个完整的十年。那么，这中间也出现了很多非常优秀的，很成功的公司。但是，他们对于格局的影响，就是像汪潮涌刚才说，能不能成为一个千亿量级的公司，这个确实有一个你是不是跟一个大势合拍。三大之所以成为三大，很重要是因为中国互联网的普及，它们有了这样的机会。小米之所以有今天，是因为通过中国无线迅速的崛起。 那么，在未来看什么地方有机会出现这样的公司，我觉得那可能我们只能看在哪些领域技术会带来颠覆性的影响。有人说互联网金融，有人说互联网医疗，有人说互联网教育，在很多的传统行业里面，如果技术能够给它带来颠覆，那么，这个时候两类公司其实都值得注意，一类是纯粹的新技术携带的，他们从未来的角度来把自己变成一个冲击行业的一个巨大的冲击力，来影响这个行业的重塑。但是，另外一类企业不应该忽视的就是这些细分，这些领域里面的这些传统行业，虽然他们可能身体里，血脉里缺乏信经济，新技术的基因，但是它真的有这个意识，有这个决心，改造不是不可能。我们看到苏宁在传统零售业做到今天，通过一系列的并购，通过他们整个集团文化的再造，其实已经越来越像是一个具有一定互联网气质的这样一家公司了，所以这个是有可能的。那么，在未来你跟零售业，跟王府井?，跟物美等聊，这些人想的都是这一件事，重塑、再造、颠覆，所以不应该忽视互联网行业里面颠覆的冲动和欲望，他们有机会成为下一个千亿级的公司。