格雷厄姆选股原则：价值被低估的股票的10个特质

专业投资者会在他们偏爱的地方寻求额外的保护。一个投资者可能接受许多种不同来源的安全边际，这取决于当时的环境和投资者自己的主管偏好。高资产价值、强现金流量，以及强势的市场地位，都是具有影响力的因素。

第一步是检査之前讨论过的几个定量W素（资产净值、营运资本、市盈率、负债对股东权益比率等）。格雷厄姆制定了下面这一系列检査价值被低估的股票的标准。他指出，只要公司符合下面10个标准当中的7个，它的股票价值就是被低估的，并且拥有充分的安全边际。

标准1至标准5衡量的是风险；标准6至标准7衡量财务完整性；标准8至标准10显示的是公司稳定盈利的历史。能够同时符合全部10个标准的公司几乎没有。

1.该公司收益对价格比（即市盈率的倒数）是AAA级债券收益率的两倍。如果目前AAA级公司债券收益率是6%，那么这家公司的收益对股价比就应该是12%。

2.该公司目前的市盈率应该是公司股票最近5年最高平均市盈率的四成。

3.该公司的股息收益率应该是AAA级债券收益率的三分之二。如果股票尚未发放股息或是没有收益，根据此条标准该公司被自动排除。

4.该公司的股价应该等于每股有形资产账面价值的三分之二。有形资产账面价值的计算公式在第二章中已经给出。

5.该公司的股价应该等于净流动资产或是净速动清算价值的三分之二。这也是格雷厄姆最早使用的投资技巧。公式在前面第三章中已经给出。

6.该公司的总负债低于有形资产账面价值。

7.该公司的流动比率应该在2或2以上，这是衡量公司流动性或公司用收人清偿负债的能力。流动比率的计算公式请见第三章。

8.该公司的总负债不超过净速动清算价值。

9.该公司的盈利在最近10年翻了一番。

10.该公司的盈利在过去10年的任意连续2年中下滑不超过5%。

这些推荐的要点只是作为指导方针。它们值得投资者用心思考，但不能像看烹饪书的食谱一样生搬硬套。格雷厄姆的这个标准清单中，有些对于特定投资人尤其重要。下面有3个建议，投资人可以根据个人投资目标决定选用哪一个。

重视收益的投资者应该特別留意标准1至7,尤其应该严格遵守标准3来选股。

希望在资产安全性与成长性中取得平衡的投资者，可以忽略标准3；但是一定要重视标准1至5,标准9,标准10。

希望得到额外的股价成长的投资者可以忽略标准3;稍加重视标准4，标准5和标准6;对标准9和标准10予以足够的重视。

研究这10个标准的同时，投资人可以选择最能帮助个人达成投资目标的那些，其他作为参考即可。

格雷厄姆说在选股的时候，对定量因素的考虑应该先于对定性因素的考虑。但是定性因素却可以提供让人舒适的安全边际，在一些特殊的案例中，如果定性因素足够让人信服，甚至可以推翻原先数字的判断。