周日安民分析文章表明，中型银行中，兴业和招行混业经营走在前面，因为它持有华福证券的股权，安民认为不排除今后它会并购华福证券。结果周一有媒体就报道说，传说兴业银行正在并购华福证券，且已上报国务院批准。这条消息让兴业大涨，并刺激其他银行大涨。
研究兴业银行报表，一个很有意思的现象是，它的存款量并不是很大。2014年半年报显示，公司存款为22465.22亿，这个数据比招行低了近12000亿。招行2014年6月底是34207.48亿，二者相差11742.26亿。招行存款高出兴业银行的比例为52.26%。即使用年底的数据，招行为33044.38亿，兴业没有披露年底的数据，9月底为22052.28亿，比二季度低，二者也相差近11000亿。
贷款数据，招行去年6月底为24220.92亿，年底为25139.18亿，兴业6月底贷款量为14309.74亿，与招行相差9911.18亿。年底数据没有公布，用9月底的数据来看，为14921.21亿，也与招行相差10217.97亿。可见两银行存款量相差约11000亿到12000亿，贷款量相差10000亿左右。存贷率，招行去年6月底为70.81%，年底为76.08%。兴业银行去年6月底为63.70%，低于招行7.11个百分点。三季度，兴业为67.66%，招行为71.13%，兴业低3.47个百分点，如果跟的招行年底的数据比较，则低得更多。
存款增长率方面，兴业银行明显低于招行。招行去年半年报显示，公司存款增长，相对于2013年底增长了23.26%，但是兴业银行则只有3.51%，几乎只及招行的一个零头。
正因为如此，兴业银行如果走招行之路，它怎么也不可能竞争过招行的。
常规的存贷利差，可能并非兴业银行成功的关键。
我们看公司2014年半年报收入结构，结果发现一个很有意思的现象：
2014年6月底数据显示，招行和兴业银行差别真的比较大：
兴业银行去年上半年最大的收入项来自于贷款，利息收入445.22亿，占比为36.03%，可招行为703.09%，占比为50.83%。即兴业贷款利息收入比招行低14.8个百分点。
兴业银行第二大收入来源为买入返售利息，为305.54亿，占比24.72%，主要应该是票据和信托等方面的收入。第三大收入来源为投资利息收入，为240.12亿，占比19.43%。两项合计为545.66亿，占比为44.15%，已经成为公司利润的第一大来源。而招行报表显示，这两块很可能为投资收益一项，为174.38亿，占比12.61%。招行和兴业相比，强在高端客户的存款数量，但是兴业和招行相比，强在信托收益和投资部门。手续费方面，招行强于兴业，收入253.35亿，占比18.32%，兴业为135.35亿，占比为10.95%。拆借利息一块儿，招行包括同业存放一起收入145.19亿，占比10.5%，兴业为54.26亿，占比只有4.39%。可见招行钱较多，拆借较多。兴业则拆借较少。招行手续费、佣金等较多，兴业这一块儿较少，招行存款多，贷款利息较多，兴业存款少贷款利息也少。但是兴业胜在投资和票据、信托受益权一块儿。这个招行怎么也比不了。
继续追踪兴业收入，即买入返售一块儿的收入，发现它去年上半年的投资为9948.06亿，极大。其中债券204.44亿，最大项为票据4942.25亿，再就是信托及其他受益权，4789.35亿，还有信贷资产3亿，应收租赁款9.02亿。即票据业务和信托及其他受益权两项为兴业的强项和优势。
追踪兴业的投资类交易，发现去年上半年总额为8266.26亿，增长了726.85亿，幅度为9.64%。其中各类投资额为：应收款项类，3440.26亿，占比41.62%，为最大项，持有量比期初增加了153.98亿。可供出售类，3009.97亿，占比36.41%，增量为373.16亿；持有至到期类1548.52亿，占比18.74%，增量为371.97亿，增加量居第二位。其他交易类为248.99亿，下降了173.96亿。可见公司比较注意对投资结构的把握。投资增量最大的是政府债券，其他投资和公司债券。
查看兴业银行利息支出，这个很有意思。第一大项不是存款利息支出，而是同业及其他金融机构存放利息支出，328.83亿，如果加上拆入资金利息支出17.7亿，则为346.53亿，占比达到54.49%，超过一半了。表明兴业尽管存款不够，但他们在大量从其他金融机构弄钱，然后再投入到高息项目中去，比如上述的投资类，信托及其他受益权等。第二大项才为存款利息支出，243.54亿，占比为38.3%。再即为卖出回购利息支出，26.14亿，占比为4.11%。总体上利息支出为635.87亿，这个显示了兴业银行在市场上的操作更为激进，有点儿肉食动物的感觉。
继续追踪兴业银行的同业及其他金融机构款项，收入一块儿，发现2014年上半年平均余额为11788.47亿（含买入返售金融资产），平均收益率为6.15%。而计息负债一块儿，则平均余额为13794.78亿（含卖出回购金融资产），平均成本率为5.46%。也即兴业银行平均从同业及其他机构借钱13794.78亿，支付利息5.46%的借款成本，然后以6.15%的利率进行存放和拆放同业及其他金融机构款项（含买入返售金融资产），二者的利息相抵，相差28.20亿。但兴业银行挣的是什么，挣的是13794.78亿－11788.47亿=2006.31亿元这个差额的投资收益，减去28.20亿，收益是95.19亿左右。
因此，从这个角度来看，兴业银行更像财富管理银行。相对于招行，它更能抓住市场机会。这是我看它报表后的感受。
有些日子没看银行股的报表了，因为政策的原因，也因为各种影响银行的因素在近期出现，因此安民开始仔细查阅银行报表，想看看各家银行是如何经营的，他们的经营有何特色，还有未来发展潜力如何。
这几天很少发文，是因为在做这件事儿。
查看招行的报表，一个典型是发现2014年6月它达到自己资产管理的高峰。2012年底，公司总资产是34080.99亿，2013年底是40163.99亿，2014年6月底是50331.22亿，9月底是47226.48亿，年底是47318.29亿。也即三季度下降，年底总资产徘徊。为了查阅这个变化是否符合以前的规律，我查看了2013年二季度、三季度的数据，分别是：2013年6月底，它的总资产是38106.29亿，2013年9月底，是38853.72亿，2013年底，是40163.99亿。也即2013年公司不存在这个现象。
为了进一步追查公司资产到底在哪一块有较大的变化，我们查看了公司去年二季度和三季度的资产负债表，内容如下：
第一，现金，从156.80亿减少到132.88亿，减少23.92亿，变化15.26%，变化不大。
第二，贵金属，从83.74亿增加到84.08亿，变化很小。
第三，存放中央银行款项，从5782.91亿减少到5732.84亿，降幅为0.87%。减少了50.07亿。
第四，存放同业及其他金融机构款项，从907.91亿减少到721.87亿，减少了186.04亿，降幅为20.49%。
第五，拆出资金从1834.14亿增加到1950.64亿，增加了116.5亿，幅度为5.97%。
第六，买入返售金融资产从6688.32亿减少到3706.61亿，减少了2981.71亿，降幅为44.58%。
第七，贷款和垫款从23625.44亿减少到21583.94亿，下降了2041.5亿，降幅为8.64%。
第八，应收利息从232.26亿减少到227.47亿，下降了4.79亿，降幅2.06%，影响不大。
第九，以公允值计量且其变动计入当期损益的金融资产从389.32亿下降到379.81亿，减少了9.51亿，幅度为2.44%，影响不大。
第十，衍生金融资产从72.83亿增加到84.18亿，增长了11.35亿，幅度为15.58%。
第十一，可供出售金融资产从2676.08亿增加到2735.99亿，增加了59.91亿，幅度为2.24%。
第十二，长期股权投资从9.15亿增加到392.41亿，增加了383.26亿，幅度为41.89倍。
第十三，持有至到期投资从2377.05亿，增加到2469.02亿，增加了91.97亿，增幅为3.87%。
第十四，应收投资类款项从4686.32亿下降到4146.65亿，减少了539.67亿，降幅为11.52%。
第十五，固定资产从241.36亿减少到207.41亿，减少了33.95亿，幅度为14.07%。
第十六，投资性房地产从16.90亿下降到5.60亿，减少了11.30亿。幅度为66.86%。
第十七，无形资产从32.24亿下降到21.69亿，减少了10.55亿，降幅为32.72%。
第十八，递延所得税资产从82.16亿增加到96.33亿，增加了14.17亿，幅度为17.25%。
第十九，商誉在半年报里有99.53亿，三季报里没有，看来是摊销完毕了。是吗？
第二十，其他资产从336.76亿减少到112.74亿，减少了224.02亿，幅度为66.52%。
上述20个因素中，影响最大的因素分别是：
第一，买入返售金融资产从6688.32亿减少到3706.61亿，减少了2981.71亿；
第二，贷款和垫款从23625.44亿减少到21583.94亿，下降了2041.5亿。
第三，应收投资类款项从4686.32亿下降到4146.65亿，减少了539.67亿。
第四，长期股权投资从9.15亿增加到392.41亿，增加了383.26亿。
第五，其他资产从336.76亿减少到112.74亿，减少了224.02亿。
第六，存放同业及其他金融机构款项，从907.91亿减少到721.87亿，减少了186.04亿。
第七，拆出资金从1834.14亿增加到1950.64亿，增加了116.5亿。
第八，商誉在半年报里有99.53亿，三季报里没有。
第九，持有至到期投资从2377.05亿，增加到2469.02亿，增加了91.97亿。
其他因素相对影响较小。
这其中，最核心的三个因素是买入返售金融资产下降，贷款下降和应收投资类款项下降。其深处的原因，我们还有待查实。
存款下降的原因，应该有6月底拉存款的因素存在。还有恐怕与资本充足率有关，查它6月底的资本充足率，权重法下，剔除一些因素后，资本充足率为10.53%，一级资本充足率为8.41%。
在上篇文章里，我们追索了招行总资产在2014年下半年没有增长的现象，找出原因除了半年报拉存款外，还有一个可能就是资本充足率。这个可能是招行2014年下半年业绩提升缓慢的原因（还有一个是计提）。当然，也可能还有其他的因素，这个我们到年报出来后再仔细瞧。
看招行财务报表，可以看到它的主营业务在拓展，但利润增速在降低。先看公司负债，到2014年6月底，为47467.58亿，9月底为41793.44亿，减少了5674.14亿。年底为44167.69亿，较半年报时下降了3299.89亿，比三季度要好，相对于三季度，增加了2374.25亿。其中客户存款从半年报的34207.48亿下降到年底33044.38亿，下降了1163.1亿。其他应该是同业因素和拆入资金的影响，减少了2136.79亿。
查公司的主营业务，可以发现，公司营业收入一直在高速增长。前三季度为1250.27亿，而上年同期为975.31亿，增长了28.19%。年底主营收入为1658.63亿，增速为25.28%，相比三季度下降了2.91个百分点，可见资产规模下降对公司增速的影响。但仍为高速增长。
前三季度，公司利息收入1653.45亿，去年同期为1256.79亿，增速为31.56%，很高。只是公司利息支出亦快速增长，从531.07亿增长到830.78亿，增速高达56.44%。这个可能是影响利润增长的最主要的原因。深处原因，除了利率提高之外，还有待进一步细查。
因为三季度报表不细致，因此我们可以查看二季度报表。从二季度报表可以发现，公司主营收入中，二季度利息收入为359.66亿，贷款和垫款平均余额为23834.79亿，三季度平均余额为22178.57亿，贷款没有增长是影响主营收入的原因。而公司存款二季度平均余额为30363.52亿，年化平均成本率为2.09%，三季度为31181.33亿。存款增加了817.81亿，贷款减少了1656.22亿，两者相差2474.03亿。如果按照去年6%的年化利率测算，影响收入37.11亿。
二季度报表显示，公司贷款平均利率为6.05%，投资总额为8462.69亿，利息94.92亿，平均年收益率为4.5%，这个不高，应该主要是债券等原因。查阅三季报显示，公司投资非标债权资产3802.79亿，增长了79.26%，看来极可能是与券商合作的因素，买入信贷类自营非标投资2085.02亿，增速是59.4%。
存放央行5647.15亿，利率为1.48%，利息收入20.81亿；存拆放同业和其他金融机构款项6513.98亿，利息82.47亿，年化利率为5.07%。可见生息资产中，贷款利率最高，其次是存拆放同业和其他金融机构款项，有可能主要涉及到信托等。再次为投资，最低为存款准备金率的利息。
而公司的付息成本中，2014年二季度客户存款30363.52亿，付息157.97亿，利率为2.09%；同业和其他金融机构存拆放款项为9971.07亿，支付利息113.41亿，利率为4.56%，可见公司是拆入资金为主的，二季度拆入和拆出相抵，相差3457.09亿，利差为0.52个百分点，相当于增加了17.98亿的收益。发行债务905.65亿，支付利息9.73亿，利率为4.31%。可见资金成本的最大项为同业拆借，利率高达4.56%，其次为发债成本，再次为客户存款。
追踪公司非利息收入，发现公司在这一块儿增长很快。2012年为249.93亿，2013年为336.91亿，增幅为34.80%。而今年上半年为304.02亿，增幅为82.97%。9月底为394.93亿，增幅为72.8%。可见公司这一块儿高速增长。
仔细追踪这一块儿，发现手续费及佣金收入2014年上半年为253.35亿，增长了102.52亿，幅度为40.47%。这一块儿的净收入为237.02亿。仔细查它们的构成，为银行卡业务收入56.64亿，增幅51.85%；结算与清算手续费22.32亿，增幅78.56%；代理服务手续费33.02亿，增幅25.08%。信贷承诺及贷款业务佣金25.24亿，增幅75.77%；托管及其他受托业务佣金66.97亿，增幅为93.78%；其他49.16亿，增幅为91.21%。这一块儿属于高增长。当然，理财及信托等的高增长，给公司创造了这一块高增长的机会。
查看公司的资产和负债，可以发现公司投资证券及其他金融资产去年上半年为10210.75亿，总量和增幅都很大。拆出资金及买入返售金融资产去年上半年总量为8522.46亿，增幅也高。这个可能是公司和其他银行有所不同的地方。此外，公司存款量较大，去年上半年为34207.48亿，比同类公司要高不少。这是和其他银行也有所不同的地方，表明公司的高净值客户占比较大。
总体而言，公司在今年极有可能再融资一次，以解决资本金问题，重新获得高速发展。但是如何控制好成本，这个对招行提出了更高的要求。
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