唉！中招了！

这几天，市场雷声震天，这不，昨晚收到一个铁粉的私信，他告诉我，踩雷了，中了益佰制药的招，让我帮他看看。

当天晚上益佰制药公告，子公司包括益佰女子大药厂、中盛海天、爱德药业、南京睿科投资、华謇医疗投资，全年盈利水平不达预期，需对因并购形成的商誉进行商誉减值测试，计提商誉减值准备金额90,000万元至108,000万元，致本报告期净利润亏损。子公司业绩都这么巧集体不达预期？

益佰制药可以说是只以前的大白马，从2005年最低价以来，到2015年涨了几十倍，如果考虑分红除权涨了近百倍，10年时间从几亿的市值变成300亿左右的白马，如今跌成30多亿，也是让人感慨。而如今计提10亿左右商誉后，账上还有12亿左右商誉，唉。

我大致统计了下，这几天集中亏损几亿、几十亿的公司，主要三方面原因，第一高商誉减值，这是本次大量爆雷最多的，其次是高应收减值，最后是高存货减值。

其实，这三方面的风险，我早在12月28日《谨防这些财务特征（一）》里就提醒要谨防了，而且提醒的主要就是高商誉、高应收、高存货，可惜这篇帖子阅读量很低，很多人都不感兴趣，更喜欢看看K线，聊聊天，如果早看了这个帖子，并引起重视，应该能避开这次集中爆雷，有时候苦口婆心未必受人欢迎。

一家上市公司在并购时，需要对并购的对方进行公允价值评估，而收购价超过公允价值的溢价，就会被计入商誉。要收购一家优秀的公司，难免需要溢价，所以溢价收购也是合理之处，但是优秀的公司有多少呢，优秀的公司又有多少愿意卖给别人呢？

偶尔小幅溢价并购是可以理解的，但如果一家公司经常溢价并购，金额还很大，商誉很高，就要提高警惕了，溢价并购后面很可能就是利益输送。具体这些公司怎么利益输送，看过上图我之前文章里的形容就清楚了。

我在18年年12月那篇文章中也说到应收账款过高的问题：如果应收增长速度大幅高于收入增速，就要去找合理的解释，如果找不到合理的解释，就要警惕业绩造假或后期大幅计提坏账。导致应收账款增速大幅高于营收增速的原因主要有：1.为了调节提高当期业绩，向下游客户压货赊销。2.行业竞争压力加大，被迫赊销。3.虚构销售收入，或是虽跟客户有意向，但未形成正式销售，提前确认销售收入。

无论是由于经营压力大赊销造成应收大幅增长，还是因为业绩造假使应收大幅增长，都可能造成计提坏账减值。尤其是那种增长幅度大，而且金额占比净利润又很高的，比如应收账款都是最近好几年净利润之和的，要注意。

利用存货造假和侵占小股东利益的也有，但相对较少，比起商誉和应收账款，存货过多也有风险，但风险小一些。

利用存货造假的一般是利用关联公司，转移资产，或是掩盖现金流真相，比如，某公司虚增收入和净利润，确认收入后由于没真实收到现金，无法长期入账，于是转手利用关联公司虚假买入原材料等存货，财务报表就体现在赚钱了，但是钱又投入买成存货了，这种造假手段很高明，很难辨别真假。

一家公司如果存货都超过当年营收（地产除外），那么如果你找不出合理的原因，那么很可能就是造假。另外存货还需要注意的一点是，在一些容易贬值的产品行业（如服装、食品、消费电子等等），如果存货过大，即使没有造假，也可能因为存货折旧贬值而计提资产减值。

1月29日晚，初灵信息计提大额商誉减值准备预计2018年亏损3亿元到3.05亿元，1月30日白天跌停，1月31日晚上公告预计2019年一季度归属于上市公司股东的净利润为1027.3万元-1064.80万元，比上年同期增长720%-750%，1月31日涨停。

我只能说呵呵哒，套路，都明白了吧？