股票的“纯度”与投资的“精度”

经编导读：再次选用林总的精彩文章，上篇“独立景气 屁股神功”给网友们留下了深刻印象。从投资的确定性、市场的不确定性到投资的精度，算是个系列吧，希望投资朋友们喜欢。

   前几天我去了趟合肥，调研了美亚光电，同去的同行不少，足有30多位。

    老实说，我们都对美亚评价不错，因为这个企业很聪明。

    美亚原来是靠做食品色选机起家的（一种靠光谱分辨筛选劣质食品的机器），而且一直是这个领域的全国老大，一年卖好几个亿，毛利也相当的好。特别是又经过IPO，募集了8个多亿，公司本是相当的悠哉。

    但这个企业不满足，又竟然逐步进军医疗器械产业，特别是选择了牙科产业链做入口，全力开发牙科CT为主要产品。

    而在美亚之前，进口的牙科CT机，一般要卖到130-200万人民币，相当于一个牙科诊所50-70%的投资，而要开展种植牙业务，必须得有牙科专用的CT机。而美亚强烈的挑战了国外品牌，他的CT机，质量也很好，但才卖60万一部。

   这一下，打的外国品牌，满地找牙！而这才是开始！未来几年，他也许还会有更多的冲击！

   这也是中国医疗器械领域，大量国产产品不断替代进口产品，这一趋势中的一个缩影！

   不过在同行兴奋的同时，我却一直比较担忧，我倒不是担心牙科项目的推广和发展会坎坷多变，我是从股价估值的角度很不放心。

   牙科项目，13年大概只占了美亚全部业务收入的7%，即使14年翻1-2倍，也最多只有20%的占比。而万一，色选机下降了10%的收入，那增长可能立刻就给抵消了。

   因此，不管他牙科器械有多好的前途，我都会犹豫，不敢下狠手。这个就是股票的“纯度”！

   同样的逻辑，几个月以前，一个年轻的研究员，跟我争论，卫宁和东软集团都有医疗软件，而东软是最大的医疗软件公司，凭什么东软的估值仅仅是卫宁的几分之一？他坚决支持东软，不同意买卫宁。

   而几个月后的结果呢，东软今年涨幅不到20%，卫宁今年的涨幅已经超过70%了！

   为什么呢？因为东软还是不"纯",他的业务太繁杂，什么机械软件，财务软件，动漫软件，一大堆，要分开估值，怎么算呢？而且我们必须考虑，如果从兼并收购的角度来说，哪个医疗软件公司会选择和主业混杂的公司合并呢？肯定要和主业鲜明无比，专心做医疗软件的公司合并啊！

    这个就是”纯度“问题的重要性，就好像18K的金子，似乎就不是金子一样，只有999.9的金子才是足金。同样，搞明白了，投资的”精度“可能就会大幅提升！

   当然，我补充一句，美亚3季报还有11.5亿的现金在手里，4季报可能现金还要多。因此，未来2年还有很多很多的收购或者新拓展的可能。。。要知道曾经牛气冲天的诺基亚，早年是做木材加工的。

  呵呵，我们只是现在还看不清楚，路还要慢慢走，慢慢观察！