在过去20年的投资研究中我有一个感悟:你可以用经济学的分析来指导你的决策与交易,但你永远无法消除投资本身发展的不确定性。因此需要一种工具来锁定你所承受的风险(即投资组合的不确定性),尤其是在一个波动率日益增长的市场环境里,期权自身的价值也在不断增加。
期权(商品、外汇、利率、股票)为市场的参与者提供了更多实用的确定性交易策略,用以管理市场风险和抓住交易的机遇,尤其是同现货远期合约和期货合约结合在一起,期权可以改变商业风险的性质,原有的风险建立在价格预测的不确定性基础上,而期权则是相当于购买商业保险的成本支出,运用期权可以锁定销售收入、原材料成本及商业利润率的风险状况;对于交易者而言,则是拥有确定性的交易策略而不是不可预知的未来价格变化策略。
根本而言,期权的思维模式及过程与原有的期货合约的思维过程有本质的却别,事实上这一思维方式还没被投资者很好的理解,一个是预测(受环境的影响越来越有偏差)的不确定性、一个是可预知结果,事实上,就简单的原材料购买而言,无论是现货还是期货,所涉及的风险无法评估,所以才有了保证金的质押一说,而期权的应用则很好的管理了固定性风险。
比如说纵多的因素都看涨某个商品,但突发的外力因素则对期货和期权的风险冲击完全不一样,如2008年的突发金融危机,做现货的、做期货的很容易巨亏破产,而期权只是损失了权利金保险,风险完全可控。因为你永远不知道明天的世界会突然发生什么,或是海啸、或是核泄漏、或是军事冲突,而在这个世界你不懂期权、无异于在高速以200码开车而没有刹车系统。
所以我想我讲明白了期货与期权的本质不同,再换句话讲,做现货和期货你亏钱也许并不是你的错,因为市场永远比你聪明,而期权则看你的聪明智慧了!
作者简介:王红英 F0270602,中国国际期货公司董事总经理,中期研究院常务副院长、中国证券业协会专家评审会委员、深圳市金融信息专业委员会副会长、南开大学EMBA硕士、中央财经大学硕士生导师、客座教授、陕西省咸阳市政府经济顾问。二十年证券、期货投研从业经历,是国内首批计算机程序化交易及企业全面风险管理专家。
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