海正最值钱的地方不是其他汀之王的称号，也不是即将上市的安百诺单抗，在我看来海正最值钱的是其研发能力。下面是历年董事会报告中关于技术研发方面的论述，我们可以仔细体会一下海正的研发历程和思路：
2000年：公司十分重视新产品的研制开发，为增加技术储备，获取长期的经济利益，仅2000年公司新产品开发投入就达到4760万元，占母公司全年销售收入的11.8%，开发制剂的领域向纵深发展，涉及了抗肿瘤药、心血管系统药、抗真菌药、抗病毒药、抗抑郁症药、偏头痛药、抗哮喘药、降血糖药、食品添加剂等领域。现已有4个产品获得新药证书，11个品种完成临床。还有数十个品种正在申报之中。
2001年：公司投入2000余万元的研发费用获得6个品种其中1个二类新药、1个基因工程产品、9个生产批准文号以及2个食品添加剂批准文号。2002年度预计投入研发费用3500多万元，在现有200余名研究人员的基础上再引进20多名科技人员，加强与国内外专家大专院校研究所的合作。
2002年：全年研发投入累计达到4800多万元。
2003年：产品技术开发投入达12,116万元，占公司本部销售收入的9.7%。研发的领域进一步向纵深发展，开辟了基因工程药物研究领域，加强了制剂产品的研发及走向国际化。目前公司已储备了国家二类新药23个，四类新药32个，仿制或移植品种51个，已形成了产品梯度储备、科研成果转化快的优势；年内首次独家承担了国家863攻关项目（麦考酚酸酯项目），申请了9个方法专利。截止目前公司共申请了18项工艺发明专利，其中13项已初审合格，2项已进入实质性审查并申请公布。以研发为基础的产品优势在公司的核心竞争力中更加凸现。此外公司还与浙江大学、兰州大学联合启动了创新药物的研究。
2004年：公司技术开发投入达8800多万元，占公司本部销售收入的8%，年内有2个产品避工艺专利基本成熟，16个产品进入产业化；新上报专利4项，5项专利进入实质性审查。
2005年：公司科研开发投入达到4,293万元，占本部产品销售收入的4.2%。过去五年来研发投入累计达到3.2亿元，占同期本部产品销售收入的7.4％。以先进的研究开发中心搭建的技术平台，加快新产品的研发速度和产业化进程，全年有阿卡波糖等3个产品实现产业化生产，亚胺培南等27个新产品进入试生产；同时2个基因工程项目经过了中试工艺优化，具备了产业化的工艺条件。逐步从单纯仿制向创仿结合和自主创新发展，加强国际专利研究，开展避工艺专利研发，新开辟了基因工程药物、植物药、创新药物研发三大领域的研究工作。公司已向国家知识产权局提起了45项发明专利申请，并已获得10项国家发明专利证书，被浙江省知识产权局和浙江省经贸委授予"专利示范企业"称号。
2006年：全年用于科研开发的投入1.19亿元左右，约占公司本部销售收入的10.34%。进一步拓展研发平台，逐步建立并拥有API原料药及避工艺专利研发、基因工程药物研发、创新药物研发和制剂研发四大系统，以上海分公司为对外衔接的窗口，集聚人才和信息优势，与国内外研究机构保持密切的联系。年内完成了6个化合物9条避工艺专利的小试，3个化合物完成中试放大；与国外专家合作，完成7个新药的工艺研究，其中3个进入生物测试；另外有50多个新产品进行中试。公司提交专利申请18个，获得授权证书14个，商标申请数超过70件，"海正"商标被认定为"浙江省著名商标"。
2007年：研发费用投入1.34亿元，占本部销售收入的9.19%。研发重点聚焦国外制剂注册项目、基因工程药物和创新药三大领域。制剂产品完成6个品种的正式稳定性研究（其中1个避专利工艺），2个国外转移产品进入工艺验证，同时与多家客户达成产品生产转移、共同研发协议；4个基因工程药物进入临床前研究和临床研究用药生产。创新新药研发获得了100多个新化合物，其中20多个活性良好，实现临床前研究候选化合物“零的突破”。原料药新产品通过加快产业化步伐，优化工艺，提高产品质量，降低生产成本。
2008年：研发费用投入1.38亿元，占母公司销售收入的9.50%。研发重点聚焦领域纷纷取得突破，首个基因药物肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白进入II期临床试验；创新药物研究中首次发现me-better化合物，并有1个进入临床前研究，4个化合物作为候选化合物。7月，公司被科技部、国务院国资委、中华全国总工会授予“创新型企业”称号。10月，公司通过浙江省高新技术企业评定，成为浙江省2008年首批高新技术企业，并在2008年起享受企业所得税率减按15%征收的优惠政策。
2009年：公司研发投入1.49亿元，占母公司销售收入的8.7%，继续保持在产品和技术上的差异化竞争优势。公司研发重点集中在高难度产品的“避专利”工艺开发、基因药物研发以及针对国内市场进行的专门产品研发和创新。公司加强研发项目管理制度并实施做好节点跟踪；加快新技术、新设备在新产品放大过程中的推广，提高技术人员的技术能力与设备应用能力，建立新产品开发的激励机制。公司成功进入“中国万种微生物基因组计划”和“国家重大（磅）级药物品种产业化技术创新联盟”，标志公司的技术创新迈上了一个新的台阶质量体系和知识产权方面。公司现拥有国家级企业技术中心和博士后工作站，拥有国内一流的研发团队，专职研发人员有567人。公司在研发上的投入力度大，年均研发投入占同期母公司营业收入的8%以上。
2010年：仿制药研发：公司依托特色微生物发酵及半合成、分子改良、手性催化、色谱分离、杂质鉴定与分离等关键技术，拥有100多个首仿产品，2010年完成了12个避工艺专利产品的开发，同时完成8个大品种的技术改造，确立符合cGMP的质量标准、质控指标、EHS要求的品种优势地位。国家级专项：公司成功进入“中国万种微生物基因组计划”，并参与和牵头建立了7个产学研技术创新联盟，承担国家重大新药创制专项共计15个，其中2010年获批“十二五”第一批专项支持5个。2010年公司圆满完成5个国家级专项的验收工作。创新药：完成500个化合物的药效筛选和10个候选化合物的药理研究；申请国内国际化合物专利5项；有3个新药今年有望申报临床试验。“亚胺培南－西司他汀钠酶法合成工艺”2010年荣获国家技术发明二等奖。生物催化技术达到国际领先水平，荣获中国化工协会科技进步一奖，是公司生物催化关键技术的最高体现。“阿卡波糖制备工艺专利”获“中国专利优秀奖”。注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、奥利司他片为国内首家，其中注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸在国内入选“2010十大重磅新药”。抓住生物制药产业化的时机，升级研发体系和技术平台，着力推进小分子药物向大分子药物升级，重点开展脂质体、纳米制剂、靶向制剂、控缓释和速释、大分子给药系统等型制剂的研究，着力推进从原料药向制剂产品链升级。
2011年：公司一方面持续加大研发和创新的投入，加速推进创新药的研发速度，在科技创新上，全年投入2.02亿元，占母公司销售收入9.2%；目前公司大分子药物已有抗体药物、人重组白蛋白、人重组胰岛素、融合蛋白、基因工程疫苗等五大门类的20多个在研产品，形成了有竞争力的产品梯队，其中安佰诺III期临床结束，正在等待SFDA（国家食品药品监督管理局）批准。1个品种处于临床I期，10个品种处于申报临床、准备申报临床及临床前动物实验阶段，7个产品正处于实验室工艺开发，并自主申报了3项专利申请。公司与国外多家大公司和专业生物技术公司分别在市场销售、技术平台、产品开发、工程建设进行多方位、深层次、选择性的合作，并取得良好进展。创新药研发开始迈入临床试验阶段，公司已有3个创新药项目开始申报新药临床试验，其中已有一个1.1类的用于治疗原发性高胆固醇血症以及肾病高血脂症的创新药（HS-25）进入美国一期临床试验，同时也向中国SSDA（国家食品药品监督管理局）递交了申请；HS-25还申请了中国和全球PCT化合物专利。
关于研发费率，一个药企能够保证8-9%的研发费率非常不容易，印象中好像都是恒瑞、双鹭这样的纯制剂企业，而对于海正这样半原料药半制剂的药企，每年能拿出超过收入9%，超过2亿的资金投入研发是值得大家敬佩。换个角度如果用研发市盈率的角度来给海正估值，我愿意以超过50倍研发费用的价值来买海正这个企业。有超前的研发费用的大笔投入才能给海正带来光明的未来，大家没有感觉到么——海正已经还是踏上仿制药巨无霸和创新药新星这两条路上了么？
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