财务分析思路与公式之：经营现金流   2007-07-19

一、基础理论

1. 正常情况下，企业的经营现金流除了要能够维持企业日常经营活动的正常周转外，还应该能够补偿经营性长期资产的折旧与摊销以及支付利息或现金股利。对于大多数以商品经营和劳务提供为其主要业务活动的企业而言，经营现金流是维持企业短期内经常性资金周转和扩大再生产的最重要的资金来源。

2. 如果企业的经营现金流未超过零，对处于生产经营初期的企业而言，似乎情有可原。毕竟，各生产环节在初期均处于“磨合”阶段，设备和人力的利用率都相对较低，而材料的消耗相对较高。同时，为了开拓市场，企业可能投入了较多资源。但若在正常经营发展期内，经营现金流未超过零，则可以认为企业的经营现金流质量不高。若在正常经营发展期内，企业经营现金流长期未超过零，最大的可能是企业本身出现了问题，同时也不排除行业惯例或行业景气度使然。

补充：当企业经营现金流小于零时，为维持企业日常经营活动中的现金收付，一般有如下渠道可以考虑：①消耗现有货币积累；②挤占本来可用于投资活动的现金；③额外融资；④加大经营活动引发的负债规模；⑤拖延现有负债的偿付周期。

3. 如果企业经营现金流大于零但不足以补偿当期非现金消耗性成本或大于零但仅仅恰好能够补偿当期非现金消耗性成本，此时企业经营活动方面的现金流量压力较前述情况得到缓解，但从长期来看，此种状况的持续将使得企业得以维持“简单再生产”甚至不能维持“简单再生产”。所以，此时依然不能给予经营现金流较高评价。

4. 如果企业经营现金流在补偿当期非现金消耗性成本后仍有剩余，则此时已经达到理想状态。经营现金流对企业扩大再生产的支持力度取决于剩余量的多少和当年的股利分配政策。

二、相关指标公式

投资能力相关指标

 

1. 现金投资比率 ＝ 最近5年经营现金流量净额之和 ÷ （ 最近5年资本支出之和 ＋ 最近5年存货增加之和 ＋ 最近5年现金股利之和 ）

偿债能力相关指标

2. 现金流动负债比 ＝ 经营现金净流量 ÷ 流动负债

3. 现金到期债务比 ＝ 经营现金净流量 ÷ 本期到期的债务

4. 现金债务总额比 ＝ 经营现金净流量 ÷ 债务总额

盈利能力相关指标

 

5. 销售现金比率 ＝ 经营现金净流量 ÷ 销售额

6. 全部资产现金回收率 ＝ 经营现金净流量 ÷ 总资产

7. 营运指数 ＝ 经营现金净流量 ÷ （ 经营活动会计净收益 ＋ 非付现费用 ）

 

营运能力相关指标

 

8. 现金循环平均天数 ＝ 存货周转天数 ＋ 应收账款周转天数 － 应付账款周转天数