信托行业上市公司包括安信信托、经纬纺机、陕国投A、爱建信托、江苏国信（还有火电业务）等。近期安信信托、经纬纺机这些都有不错的表现。
1、短期看竞争格局重新分配
信托行业经历2010-2013年高速增长后，无论是规模增速，还是利润增速都有所下滑。
主要不利因素在于券商与基金子公司对其通道业务市场份额的侵蚀，以及低价竞争。可以看到这几年券商被动管理+基金子公司被动管理规模已经与信托资产余额相当。这是由于券商与基金子此前未受净资本管理约束，开展业务不需要消耗净资本满足资本充足率限制，成本更低，用更少自有资金可以撬动更大的管理规模，信托公司需要满足净资本约束。
但去年，券商与基金子公司也出台政策，需要遵守净资本管理办法，其中基金子公司由于净资本较少，目前规模已出现负增长，而此监管侧新闻发言人也对券商资管有所提及，意思基本是对通道业务进行限制。
基金子规模已出现负增长：
所以今年信托业务数据较好。行业协会数据一季余额同比增速30%+，央行高频信托贷款数据，今年来明显每月新增都维持高位。
2、长期怎么看
目前信托行业存在分歧主要在于，MPA考核，金融去杠杆下，对通道业务的负面影响，以及理财规模收缩对于信托需求的影响。但个人认为这不是信托的主要矛盾。
（1）中国信托主要投资方向是私募债权、固定回报类为主，本质是一种资金融通。
(2） 只要实体经济在增长，社会融资总量是在增长的（剧烈降低资产负债率概率小），也是因此央行新增社会融资数据每个月都是正值。大部分嵌套、空转的钱，最终进入了实体经济（不考虑债市泡沫化），只是中间流程变长，过程变多。
在总量增长大背景下，当信贷刚开始收紧时，往往银行渠道首当其冲，在这个过程中信托具备相对受益可能，历史上银行对地产融资收缩、地方政府融资平台贷款等，均导致了信托行在这些领域的快速增长，对应了2010-2013规模的高速增长。为何首先控制的是银行呢，首先银行大多是国企，兼具执行政策的使命，银行涉及面最大，影响最广，可以较好达到调控效果，且银行有刚兑性，控制风险的必要性强。而信托从实质上是对融资手段的补充，且本质上是不承担刚兑责任，但若银行调控效果不显著，也会对信托进行调控。
（3）评价是否真正受益，重要的是判断融资模式的选择，资金端重要的是来源与成本；项目端的关键是能承担的成本与风险。
1）大背景与基本原理
信托公司信托计划的资金来源既可以是银行，也可以是高净值客户或是企业，只是银行的钱，总是成本最低的钱，高净值客户的资金成本远高于银行资金的成本。而高成本的资金最终会转嫁给资金融入方。
项目上，银行天然项目资源丰富，但由于银行表内风险合规要求高，风险资本计提严格，也有存贷比约束，加上政策限制，部分客户不满足发放贷款条件（比如地产，过剩产业），或受限于整体信贷增速限制，不能在表内放款。信托渠道具备风险隔离性质，故部分走信托渠道以理财资金转移到表外通过信托渠道放款，或者连表外资金都不能放款，这时需要信托融资。
如果资金与项目同时来自于银行，那么这是比较纯粹的通道业务，信托公司收益率较低。可以理解为信托公司收益率来自于：牌照通道价值+资金募集工作回报+项目筛选回报。如果信托公司参与后两项，信托报酬率将较高。
2）资金或政策收缩时的变化
在社会融资总量增长大背景下，对于银行理财等的监管，实质上是对低成本资金来源的限制，由于资金成本提升，当然有部分融资需求会消失，但不消失部分处于一种被迫接受高成本资金的状况。如果拿不到银行资金，会有部分转向高成本资金，例如高净值客户资金。由于通道与非通道信托收益率可能相差3-10倍，即使被迫接受高成本资金的需求体量不大，也会可能导致收益的提升。相当于信托从被动通道转向主动管理。
同时会有资金成本比价优势。在利率上升情况下，银行贷款利率上升更快，取决于供需边际变化，信托资金成本虽有上升，但二者间缺口却在缩小。信托资金成本较高的劣势相对缩小。
广发地产整理的数据：
3）从项目上，信托更多的是一些风险相对更高或受政策限制行业，但是从周期性角度，政策限制往往滞后于经济周期。例如两高一剩，一些化工，氧化铝企业，政策之前限制了，也在银行的负面清单中，但是这些企业是强周期行业，今年盈利就非常好。银行却由于滞后性，可能仍不能给其放款，但是信托相对灵活，由于信托存续期重要也就1-2年，现在放出去，收回也并不是大问题，且坏账现在有了改善。
另外就是房地产，地产处于政策考虑需要调控，但目前地产企业情况仍较好，但是定增拿不到批文，债券发行非常少，地产信托近期有明显上升，如融资继续不放开，未来转向信托渠道融资会增加。
4）从政策收缩角度，无论是美联储缩表，还是中国紧货币，前提条件也多是政府发现经济相对景气，这个角度来讲从融资总需求，还是成本承受能力，资产质量，都是相对较好的。
（4）总的来说，将信托高速增长归纳与银信、政信均是表面现象。
政信、地产、银信合作无疑都是促成信托业高速发展重要因素，但不能完全解释信托高增速，这些是表面现象，核心存在更深层的意义是经济与政策周期。经济此前经过宽松刺激，有所修复或基本平稳，面临地产泡沫，资金流出，逐步转向收缩，收缩过程银行首当其冲，银行首先表内转表外，有利于信托通道发展，但随后监管意识到表外问题，对通道业务限制，将促使部分转向主动管理，但这个过程中仅是具备项目能力以及融资能力的信托公司受益（银行没有好处为何会给信托贡献业务）。
本轮金融去杠杆中，应该来说直接对表内表外加以限制，也是政策经验累积的结果，目前，信托仍是较好的融资渠道补充，相对受益，也是近期信托融资贷款数据向好的原因。
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