策支持奠定发展前景
近日结束的新疆座谈会议中央切实的将策向新疆倾斜,在投资力度与策优惠方面给予充分的保证,以缓解国内区域经济发展不平衡,同时将新疆地区的发展作为目前经济新增长点之一。中泰化学作为新疆国资委唯一控股的氯碱上市公司,新疆地区的基础建设与城镇化发展将会推动其PVC产品需求的逐步回升。另外,对于基础资源储备丰富,未来发展潜力巨大的新疆板块而言,强大的府背景有利于公司在现有平台上整合各种资源,成为新疆的化工企业龙头。
公司一体化带来的成本优势
公司将依托资源禀赋优势和完整的产业移链条获得强大的成本优势,建设“煤炭—电力—电石—聚氯乙烯-煤化工”完整产业链。近年来我国PVC产业重心逐步向煤炭和原盐资源丰富的中西部地区转移,有望形成产业集约化,中泰化学将受益于行业整体结构的再调整。
产能扩张有望使得业绩2010年实现大幅增长
由于公司每年不断有新的产能投放,公司的业绩呈现持续增长。我们预计公司2010、2011年的EPS(最新股本)分别为0.51元、1.11元,目前的股价对应的PE分别为40倍、19倍,未来公司巨大的煤炭储能释放或使公司业绩超预期,我们给予公司中线“买入”投资评级。
成功嫁接资源与资本
记者再次造访中泰化学米东工业园区时,这座占地2500亩的现代化化工园,在春绿盎然的环抱中,显得宏大而充满生机,位于工业园中部、已与一期衔接的华泰二期和园区北侧的热电联产建设项目,正展示着它伟岸的身姿。中泰化学常务副总经理王龙远告诉记者,华泰二期项目已进入试车阶段,热电联产装置的锅炉也已点火,预计整个项目到7月初会实现满负荷生产,届时中泰化学聚氯乙烯的产能会超过80万吨,烧碱的产能将达到60万吨以上。
中泰化学2008年开工建设的华泰二期项目包括36万吨/年聚氯乙烯树脂、30万吨/年离子膜烧碱、配套2×135MW热电联产装置,总投资39.8亿元。利用一年时间建成投产的华泰二期,创造了中泰化学华泰建设项目与资本市场融资结合的又一成功典范。
中泰化学董事长王洪欣欣然说起华泰二期启动与资本市场嫁接的良机:“去年下半年,主席总书记等中央领导先后到新疆考察,总书记关于‘新疆要加快发展,科学发展,跨越式发展’的讲话精神,给中泰化学带来了进一步发展的良机。公司及时启动了非公开发行股票的再融资,募集资金用于建设华泰二期项目建设。”
为加快项目建设进度,在募集资金到位之前,中泰化学已经根据项目进度的实际情况以自筹资金和银行贷款先行投入。今年4月,中泰化学成功完成定向增发,募集资金净额37.19亿元到位后,置换了已预先投入的自筹资金27亿多元,剩余资金将全部用于华泰二期建设项目。
“这次定向增发的意义不但进一步扩大了生产规模,还在于通过热电联产自备电厂的建设,能够完全打通中泰化学煤、电、化一体化产业链。项目建成后,公司的生产成本将有较大幅度的降低,公司整体竞争优势和盈利能力都将得到进一步提高。”王洪欣肯定地说。
通过2006年首发、2007年公开增发和2010年定向增发,中泰化学通过资本市场共募集建设资金54亿元。利用这些建设资金,中泰化学完成了60万吨聚氯乙烯专用树脂、50万吨离子膜烧碱和其他化工产品的项目建设,新增产能是股份公司设立前40年的20倍,新增销售收入是股份公司设立前的2000年的32倍,解决了5000多人的会就业,对新疆财收入的增加、经济的发展和会稳定做出了积极贡献。
中泰化学首发和两次增发融资都非常顺利,是什么原因吸引了众多的投资者?王洪欣坦陈:“是我们采取了先建设募投项目后募集资金的做法。募集资金到位主要用于归还银行贷款,这样就大大降低了投资者的风险,进一步增强了投资者的信心。”
在全力建设中泰化学米东工业园的同时,中泰化学还通过收购、控股等不同方式,掌控了托克逊县储量达6900万吨的盐矿,实现了盐碱联合,盐场的原盐储量能够保证公司100年以上的原料盐供应;掌控了乌鲁木齐地区0.3622平方公里、近亿吨的石灰石资源;掌控了奇台县248.60平方公里、147亿吨的煤炭资源,建设了年产40万吨的电石、28万吨的焦炭生产基地。这是绝大多数氯碱企业想做而做不到或不能完全做到的资源梦想,在新疆,中泰化学却非常成功地获得了公司今后发展所需的核心资源。
中央新疆工作座谈会对新疆经济会的跨越式发展和长治久安作出了重大部署,也给中泰化学新一轮跨越式发展带来机遇。王洪欣对中泰化学的未来更是了然于胸:“在新的发展形势下,为充分依托已经掌控的资源,实现中泰化学新一轮的跨越式发展,公司将实行老项目补齐短板,新项目配套完善的方针,在巩固现有氯碱主业的基础上,规划了向能源产业进军,配套上下游产业,合理布局生产基地,实现化工材料和化工能源共同发展的战略。在十二五和今后一个时期,公司将充分利用奇台南黄草湖147亿吨煤炭等资源,加快热电、煤化工、聚氯乙烯新工艺、氯产品深加工的开发利用,努力实现资源的充分开发和资本效益的最大化。”
行业领军企业资源优势明显
中泰化学:公司属生产基本化工原料的氯碱行业,主营聚氯乙烯树脂(PVC)、离子膜烧碱、纳米PVC、盐酸等氯碱化工产品,并从事相关的物资流通和进出口业务。公司年销售收入超20亿元。生产能力为年产25.9万吨聚氯乙烯树脂、23.9万吨离子膜烧碱、10万吨电石、50万吨工业盐及其他化工产品,是全国大型氯碱化工企业之一。产品广泛应用于石油、化工、轻工、纺织、建材、国防等20多个大行业,与国民经济各领域关联度很大。
公司成长性和市场状况良好,产品主要供应西北、华东、华南地区,向西出口中亚五国、俄罗斯及巴基斯坦、印度、越南等中亚、南亚地区,并远销南美洲和非洲。公司超额利润主要来源于新疆资源优势,随着氯碱产业竞争的进一步加剧,资源优势将会逐步显现出来。“电—碱”联产、“盐—碱”联产、“电石—PVC”联产将成为氯碱产业的主要发展趋势。公司积极利用资源、能源优势,加大对上游产业的投入,上下游平衡发展。公司通过建设“煤炭—电力—电石—聚氯乙烯”完整产业链,依托新疆资源禀赋优势和完整的产业利润转移链条来获得超额利润。
目前公司疆内电石自给率接近100%,这有利于公司降低PVC成本。随着公司自备电厂的建设,公司PVC成本未来可下降到4000元/吨,成本优势十分明显。此外,公司自备电厂、氯碱项目逐步投产,跨越式发展时代来临:公司目前已具有46万吨PVC、35万吨烧碱、20万吨电石的年产能。公司2×13.5万千瓦时的两台机组将分别于2010年6月和8月投产;华泰子公司36万吨PVC、30万吨烧碱的建设已进入安装阶段,预计于2010年6月前投产。公司准东阜康160万吨PVC、120万吨烧碱基地,依托当地丰富的煤、电、石灰石等资源来规划建设,建成后将形成较为完善的循环经济产业链,这成为公司未来3年的发展重点,其中一期40万吨PVC、30万吨烧碱项目,将于2011年底建成投产。未来公司整体规划将达到240万吨PVC、180万吨烧碱,成为国内最具竞争优势的氯碱龙头。
二级市场上,该股在近期由于受到大盘调整影响也备受牵连。但随着大盘做空动能的释放,该股目前底部出现企稳迹象。今日更是表现强劲,量能放大明显。预计该股后市仍有望向上拓展空间。建议投资者重点关注。
