传统印象中，价值投资相对侧重寻找价值低估的好企业，成长投资相对看重公司的成长性如何，趋势投资者更喜欢参与到市场的博弈中。但我认为，纵观整个投资界历史，只要是成功的伟大的投资者，他们对投资的理解都是相同的，不论是价值投资、成长投资还是趋势投资，这些伟人们无不例外都拥有：宏观行业的分析能力(好生意)，微观企业的剖析能力(好企业)，对自我人性的控制能力、对市场情绪的理解能力、对资金偏好的分析能力(好价格)。在我看来，投资是不分派别的，所谓的成长派、价值派、趋势派不过是自己给自己贴的标签。任何一笔成功的投资其核心逻辑都是相似的，投资的本质来来去去不过三个字：好生意、好公司、好价格。
1)好生意
“好生意”的核心是理解生意的本质，同时需要结合当下的数据来判断未来宏观经济的动向、各个行业的周期起伏、企业不同的生命周期。最重要的是谨记：我们不仅需要看透表象，更重要的是理解生意的本质，对行业未来发展做出模糊的正确的判断。
好生意到底在哪里?观察美国股市这50-60年来的牛股，发现涨幅靠前的股票90%都是来自医药、消费股、TMT(Technology，Media，Telecom )这三大行业。当然，冷门、夕阳、低增速行业或许也是一门“好生意”。对此我们万万不能对此产生偏见，在一些低增长的冷门或夕阳行业里，对于优秀的公司来说，照样是一门“好生意”。
2)好公司
判断一家公司是否属于“好公司”的特征有很多，比如产品的竞争力、企业的研发能力、生产营销和管理能力、未来的成长性等等。大致归类了一下，一家“好公司”可以在三方面体现出来：1.非量化指标：管理层、企业文化、商誉;2.量化指标：财务报表;3.核心指标：判断一个公司创造价值的能力(内在价值)。
企业的价值由三个因素决定：未来的成长预期(Growth)、预期的风险(WACC)、未来的投入资本回报率(ROIC)。这三个因素很显然地决定了价值投资的要素即：选择快公司(高的未来成长预期)、稳公司(低风险投资)、好公司(高资本回报率)，我认为最需要关注的指标应该是投资回报率(ROIC)或净资产收益率(ROE)，两者属性大部分雷同。同时我们也要具备辨别财务造假公司的能力。
3)好价格
大多数投资者或许会认为“价格的好坏”就等同于“估值的高低”，但这是一个误区，我眼中的“好价格”并非简单的估值计算，虽然基本面和估值只是价格的基础，但并非决定价格好坏的核心因素。所以我们投资者一定要掌握“技术分析”好价格的能力(注意这里的“技术分析”并不是传统意义上的技术分析)。我认为几个在短期只会受到市场情绪、人性偏好以及资金流向的影响。所以只有充分的了解市场先生的脾气，通过判断人性的变化和市场资金流动的方向才能最终找到买入的“好价格”(这才是我眼中正真的技术分析)。并且，这也是伟大投资者和普通投资者最大的区别(因为大部分时候“好价格”几乎无法量化)。
我认为“好价格”是“三好”准则中最重要的。因为投资最难的地方并不是了解公司的基本面，而是了解市场并战胜自己。很多时候你即便判断对了行业和公司的发展，但如果忽视了价格的好坏，那么就可能买的太早或买的太贵，投资失败的可能性就大大增加了。当然，虽然 “好价格”非常重要，但各位一定要时刻提醒自己，好生意(基本面)和好公司(估值)的分析是基础，把价格凌驾于价值之上，最终会把投资变成投机，这是本末倒置的行为。并且我认为我们心中只有具备了强烈的价值感，才能抵抗恐惧的情绪，才能逆向投资。
4)“三好”公司在哪里?
传统的消费、医药、TMT行业是好生意(和好公司)的温床，他们的生意属性决定了他们长久以来都是市场关注的焦点和热门。不过，正如之前说的，热门行业也有热门行业的弊端，因为公认的满足好生意、好公司的企业，往往都不满足好价格。这三大行业中高投资回报的公司非常多，市场对于这三个行业的公司的研究也非常多(因为热门)，所以我个人更偏爱去投资冷门行业(个人的投资风格更偏向于彼得林奇)，因为冷门行业中的如拐点、隐形冠军、沙漠之花等公司更容易满足“三好公司”的条件。
此外，我认为大部分“进取的职业投资者”在大部分职业生涯里都应该把重心放在高成长优质(小)公司的研究上。因为满足“三好”条件的股票更多的是来自于成长小公司，成长公司带来的潜在回报也更高。我们可以看到巴菲特、彼得林奇等大师都把主要的精力放在那些未来能够不断成长的优秀公司身上，而不是去投资那些平庸或未来很难再成长的大蓝筹公司(巴菲特最开始是跟随格雷厄姆捡烟蒂，寻找被市场抛弃的低估值公司，那是因为特殊的市场环境导致的，之后巴菲特就改变了思路。即便到了后期，因为基金规模太大流动性等原因，巴菲特无法把投资重心放在成长小公司身上，但他持有的大部分大蓝筹公司也依然是能保持护城河和成长性的公司)。所以我个人也是把重心放在成长公司的研究上，当然，想要在小公司里找到tenbagger，难度远大于蓝筹股的投资，必须要付出十倍的努力(就像彼得林奇一样努力)，必须对生意模式，企业发展有深刻的洞察力，显然这对于普通的投资者而言难度太高了，投资的回报率或许远不如大蓝筹，这也是为什么我把重心放在成长型公司投资的投资者定义为“进取的职业投资者”的原因了。
5)资产动态平衡
对基本面的认识是个长期的循序渐进的不断证伪的过程，排除运气的因素，几乎没有人可以对一家公司或宏观经济未来的发展变化做出100%的正确判断。所以，想要减少风险获得更大的确定性，我们必须对于处在不同的发展阶段的微观公司或宏观经济做出不同的资产动态平衡调整。这就意味着我们必须要学会走一步看一步，而不是在一开始就全部押上(这是简单粗暴的赌徒行为)。没有永远的熊市，也没有永远的牛市，在单边市牛熊不断轮动的前提下，想要跑赢市场，只有更注重资产的平衡，微观个股也一样，即便是伟大的公司，也不可能永远的穿越牛熊，任何一家公司都有其生命周期性，只是长短不同罢了。所以，资产的动态平衡或称仓位控制的重要性不言而喻。
6)理解中国股市的特殊性
中国A股市场不过是一个成立20多年的“婴儿”市场，所以我们的股市现在存在的很多不合理现象也能理解，我们不得不面对中国股市的一些特殊的风险偏好。所以我们不能盲目的把成熟市场的投资准则用在中国股市的投资上。虽然任何成功的投资本质上都是一样的，但在A股这样的市场，全盘照搬成熟市场的成功投资理念有时未必完全正确可行，我们如果能明白和重视A股的一些特殊性和约束，就能离成功更进一步。
最后我用一句话来总结本书想表达的投资理念：
张爱玲说过：爱情本来并不复杂，来来去去不过三个字，不是“我爱你，我恨你”，便是“算了吧，你好吗?对不起”。我想说的是：投资本不复杂，来来去去不过三个字：好生意、好公司、好价格。
注：以上总结将会成为我新书的序言，这里也顺便宣传一下，本人新书即将出版，目前正在加紧编辑印刷中。
最后，我还想说几句肺腑之言：
长期以来，我一直都在坚持自己的三好理念去投资，我希望依靠企业自身的成长和内在价值的体现去赚钱，尽量回避用市场的博弈和估值的提升方式来赚钱。我一直坚持着苦行僧一样的生活，几乎放弃一切娱乐，不断地努力学习，不断的挖掘三好公司，这真的很辛苦。
但在中国的二级市场，大部分私募公募散户都沉溺于题材概念各种投机，且近几年来这样的投机方式收获颇丰(特别是浙江一带游资为主的环境更是如此)。期间我也受到了周围人的冷眼和嘲笑，一些投资界的朋友们慢慢离我而去，我越来越“孤独”，他们嘲笑我，甚至把我当傻子看待，说我花那么多时间研究基本面到头来又嫌贵不买，这是浪费生命和钱过不去，他们大多数时候收盘后就不再看行情了，而是玩游戏、看电影、泡妞、到处旅游玩乐，因为他们只要跟上国家的风口，玩着题材，炒着新股，操纵着涨停板，就能赚到大钱。在整天需要和一群神经病一起交易的市场里，在这个专治各种不服的市场里，坚持常识和正确的投资理念不被诱惑真的是太难了。但我坚信A股市场过去的不合理只是建立在特殊体制下的特殊风险偏好，而随着A股越来越成熟，这种不理性的“繁荣”长期一定会回归，我也会一直坚持做一个大家眼中的“傻子”，坚持去寻找满足“三好”条件的优秀(小)公司，至死不渝。
文：价值at风险
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