毛利率&研发费用
毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%；
举个栗子，小明卖的苹果一个10块钱，成本是8块钱，那么小明卖苹果的毛利率即为：（10-8）/10*100%=20%。那么如果想要赚更多的钱，该如何提升毛利率呢？
之前我们在第一课的时候就提到过，小明想要提高毛利率有两个途径：
第一，小明的苹果是少林寺大师法力加持过的，比别人的质量好，故而能卖个高价~
第二，小明的苹果是批发来的，成本比我低，卖一样的价钱也能比别人多赚钱~
也就是说，要么通过研发（靠自己），或特殊的资源（祖上秘方）；要么在上下游中占据强势地位，取得规模优势，从而降低成本。
卓越的公司总会有不同于人之处，而我们在投资时，选择的公司的毛利率最好能够做到30%以上，否则很难形成规模优势；简单的说，毛利率低≈技术门槛低=竞争极度激烈≈赚不到钱=公司难以做大；因而，要找条长而湿润的雪道滚雪球，务必先看看毛利率情况。
当然，在有些特殊的行业上述说法不成立，比如医药商业公司，玩的就是薄利多销，但绝大多数情况下，高毛利对于一家公司的经营还是很重要的。
警惕造假风险
那么是否公司的毛利率高的吓人，就一定非常优秀呢？
事实上毛利率高于同行的企业也有可能是在造假——如果公司在行业中的地位，和其毛利率情况严重不匹配，而且高毛利低周转，你就一定要多当心了，这样的公司有很大的可能是在虚构收入，讲故事；
为了防止踏入这种财务陷阱，投资者务必要先了解公司所处行业的大致状况，并将标的公司的毛利率横向比较（和同行比）、纵向比较（和历史情况比），这样才能做到心中有数。关于造假的话题，我们会在之后的课程里单独开辟一节来聊聊，本节课我们还是继续来看如何分析毛利率~
那么观察一家公司的毛利率情况，再确认符合行业水准的情况下，是不是只要大于30%就完事大吉了呢？并不是这样的，更重要的是观察其趋势。
以继电器制造商宏发股份为例，公司的综合毛利率近年来一直保持了不断上涨的态势，通过不断调整产品结构、加强研发，公司营收中高毛利的汽车继电器等产品占比越来越高，这使得公司的竞争力持续增加，未来几年很有可能会随着新能源汽车的普及而进入业绩增长的高速道。
这是一个很好的正面案例，那么是不是说，只有毛利率不断攀升才能给公司带来更好的业绩增长表现，公司的毛利率趋势开始往下走了就一定不好呢？
上图是宝莱特近年来的毛利率走势，可以看到，公司自上市以来毛利率一路下滑，今年的毛利率已经比4年前低了近10%，是否宝莱特未来的前景必然会随着毛利率的一路下滑而愈发暗淡呢？
事实上，在观察毛利率变动的的同时，我们也要了解其变动的真实原因，知其然更要知其所以然——宝莱特的综合毛利率之所以出现上述的现象，是由于公司为了快速做大血透业务，一直在收购血透渠道商，他们面对的客户大部分是医院，销售毛利率较低，这拖累了公司的利润水平。不过，现阶段公司的第一要务是快速做大规模，牺牲毛利率以换取更大市场的方式是十分行之有效的方法。
研发费用
说完毛利率情况我再聊聊刚才提到过的研发，其实对于没有祖传秘方的凡人们，想要多赚钱的一个重要方法是加强内修，提高姿势水平，换成上市公司来说，就是要他们增强研发，构建自己的核心竞争力。
上图是2015年全球研发费用最高的25家制药公司，可以看到，国际上的医药公司，尤其是非仿制药类的公司，都十分注重在研发方面的投入，其研发费用占营业收入之比的平均水平接近20%！其中投入最多的Regeneron的研发费用占比竟高达60%！而国内最强的恒瑞也不过10%左右。
不过，国内药企的研发费用增速相当快，恒瑞2015年的研发费用增速达到了36.76%左右，远高于国际上同为仿制药公司的梯瓦、迈兰等公司，这也说明：国内药企对研发投入的重视程度越来越高。
你说这些我都知道啦，注重研发才能有美好的未来，不就跟小学生好好学习才能考上好大学迎娶白富美一个道理吗？还有啥要注意的？
其实我要强调的是，在现行的会计准则下，研发费用其实是个很好的利润调节器，公司在这上面有很多文章可做。
2007年开始实施的新的《企业会计准则》中，对于何种情况下研发费用可以进行资本化，确认为无形资产，提出了5个条件：
（1）完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性；
（2）具有完成该无形资产并使用或出售的意图；
（3）无形资产产生未来经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场；无形资产将在内部使用时，应当证明其有用性；
（4）有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产的开发，并有能力使用或出售该无形资产；
（5）归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠计量。
看起来说得挺有道理，但在实操中，其实这5条都不太具有可操作性。
一项技术，开发到什么水平可以算是有价值？其价值到底如何衡量？别说是会计所的审计人员了，有时候连研发人员自己都说不清，这就很尴尬了啊，以至于这个科目几乎完全沦为了可以随意揉捏的利润调节器。
以某制药公司2015年的年报为例，该公司当年度净利润下滑95.59%（净利润1300万左右），业绩可谓是惨不忍睹；而查看公司的研发情况，可以看到公司在研发上投入甚多，但有将近一半费用被资本化了；也就是说，不资本化的话，公司当年度利润表要大幅亏损才对，而他上一年度研发费用资本化的比例仅为3成左右。
再看恒瑞，恒瑞出于避税的考虑，几乎每年研发投入的费用都是全部费用化的，这鲜明的对比不难看出，对于需要研发、重视研发的公司来说，研发费用对处在不同阶段的公司而言，有着相当的调节作用——费用化，则减少当期利润，减少税负，为以后留出更大空间；资本化，则增加当期利润，增加当期税负，为公司达到改善利润表的目的。
总而言之，本课我们学习了毛利率和研发费用的一些注意点和分析方式，大家分析公司时，需要结合具体情况，去拆解和探究各种细节，这样才能最大限度帮助你了解公司。文章：大健康工作室。
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