【洞鉴股金】股权质押爆仓风险审视

随着A股前期的“任性”暴跌及近期的一再深探，规模庞大的股权质押正在接受市场的残酷考验。多家上市公司大股东股权质押业务面临风险，顾地科技也于日前成为首家股权质押爆仓的上市公司。

众所周知，上市公司股权质押操刀者虽为券商，但资金大多来自银行，属于银证合作项目。一旦爆仓，银行有借钱借成“股东”的风险。而当前我国并不允许商业银行以向企业投资的方式实现质权，银行必须拍卖其被动取得的上市公司股权，这就会使相关上市公司的大股东再次变更。

而A股的另一主要投资群体——中小投资者，至此无形中已有“躺枪”的风险。他们原本基于对质押股权变动之前公司的了解和前景的看好，才向上市公司投资，即便股票暴跌，只要公司质地好，亦有大幅反弹的前景。但现在因为股权质押爆仓，股权易主，上市公司从主营业务到企业文化，可谓迥然不同，将来变数极大。

值得一提的还有股权质押融资背后上市公司经营决策的道德风险。公司股权本身属于剩余权益，价值波动幅度很大，一旦公司经营不善，股票价格往往一落千丈，质押股权价值因而也会大幅贬值。股权质押出去以后，一方面控股股东所承担的收益和风险发生变化，风险的让渡可能会导致公司治理发生异化；另一方面，股权质押后的公司控制权仍掌握在控股股东手里，控股股东可能会利用控制权去掏空公司资产，留下一地鸡毛甚至窟窿给各债权人。而近来的股市走势，无疑加剧了这种道德风险发生的可能性，令人不禁细思恐极。（落草）