商业模式逐步转变,供需格局有望逆转。从商业模式层面,加盟制和中高端趋势弱化了行业周期属性,增强了成长属性。从行业供需层面,经济型酒店在疫情中供给加速出清,供过于求局面有望逆转,上行周期或将到来。中高端酒店需求增速快,疫情中供给小幅出清将延续较好的供需格局。
锦江酒店:历久弥新,把握趋势。公司把握行业发展趋势,积极进行战略调整助力其成为行龙头企业。自成立时起,公司即对加盟持开放态度,2015年之后加盟制成为其核心扩张手段,运营效率逐渐提升。而在酒店中高端化趋势上,公司并未先行但及时调整战略,通过并购确定其中高端酒店龙头地位。
边际上,关注公司周期底部扩张数量、质量与管理改革成效。疫情以来,行业供需格局逐渐改善,RevPAR整体呈上升态势。锦江酒店扩张节奏逐渐加快并超过其他酒店集团,储备酒店充足且中高端占比高。2020年4月以来,公司持续推进“一中心,三平台”改革,管理费用率逐季下降,运行效率提升。在β上行和α提升共同作用下,公司业绩有望迎来爆发。
风险提示:(1)疫情恢复节奏是当前盈利恢复的最重要风险;(2)公司扩张速度不及
预期风险;(3)服务质量与品牌风险;(4)酒店集团竞争加剧风险;(5)研报使用信息更新不及时的风险。
(文章来源:中泰证券研究)
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