【更正版】下折后，分级B的收益如何估算

昨天提起了伴随分级B纷纷折价，去年还是恶魔面孔的分级B正在变成天使——折价+下折，可能带来额外的安全垫。

不过也有读者来问，下折后的分级B收益率到底怎么算。这里就给一个简单的试算。

试算用的，还是昨天提及的成长A级和成长B级。

周一(10月31日)时，成长B级(150214)市价0.422元，净值0.475元，折价11.158%。

按照周一3.597倍价格杠杆计算，持有成长B级10000份这4220元市值，相当于持有母基金4220×3.597=15179.34元。这意味着你减少了现金占用10959.34元。

换一种说法，等效母基金的角度，你实际对应的投资是4220元成长B级+10959.34元现金。

按照基金契约，当成长B级净值变成0.25元时，触发下折。

成长B级触发时，假设净值正好是0.25元，成长A级依然维持1.042元的净值，那么可以测算出当时母基金的净值是(0.25+1.042)÷2=0.646元，相比周一的净值0.759元需要下跌14.88%。

根据分级B下折的约定，按照1元净值等比例调整。

比如你原本持有10000份分级B，按照0.25元净值市值是2500元。

下折之后，你就持有2500份1元净值的新分级B，那么那时候可以定价是多少呢？

根据此前分级A净值1.042元时可以按照1.092元市价交易计算，溢价率是4.8%，那么在下折后分级A净值回归1元后，理论上分级A的市价就该是1.048元，分级B在此时对应的价格就是1×2-1.048=0.952元，也就是折价4.8%，此时2500份分级B的对应市值是2380元。

PS:周一推送的时候，就是这里犯了小错误，忘记了分级A的净值也要归1，高估了未来的分级A价格，这个就是分级基金的复杂性所在，各位玩分级要引以为戒。

是的，此时此刻你的投资组合是2380元的分级B+一直没用的10959.34元，合计13339.34元，相比最初的15179.34元总组合缩水12.12%，相比净值14.88%的下跌还是要少一些的。

是的，相比去年分级A下折的大赚，分级B的下折即使在上述案例11%的前提下，也只能提供2%左右的安全垫。

不过这也不奇怪，去年分级A下折之所以可以大赚，很大程度时有一部分的分级A转化为母基金按照净值赎回，一下子磨平了折价。但是在分级B的上面这个案例中可以看到，成长B级你赚到不过是折价从11.158%缩水到4.8%的变化，而且分级B在总资产中也就是一小块比重，安全垫的确不多。

不过，蚊子肉也是肉，能够在大跌中少亏个2.5%，也是好的。

PS:关于分级B，我很早就说过由于利息开支，是不适合作为长期持有和定投产品的。所以昨天和今天说的持有分级B，只是在短期行情不明朗可能大跌下的一个备选，绝不是长期选择。长期定投，还是老老实实选择普通的指数基金靠谱。