证监会放招治理圈钱乱象，但利好有限，大家谨慎解读。
证监会周五晚间发布非公开发行股票新政，提出三个问题，一是很多公司过度融资、频繁融资、募投项目脱离主业，融资来的钱用于买理财产品、炒概念、玩跨界等；二是定增的折扣很大，使得参与定增的资金只看重折价的安全垫，以短期逐利为主，而忽视公司中长期的基本面，这样鼓励投机，不利于资源有效配置；三是定增几乎成为再融资的全部构成，可转债、优先股、公开发行等方式几乎看不到。
安全垫：安全垫是风险资产投资可承受的最高损失限额，是固定比例投资组合保险策略中，计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。
解读定增新规
本次改革就重点解决这三个问题，就着证监会的新规我加入一些自己的解读：
一是让定增脱虚向实，严防炒概念跨界，意思就是那些远偏离主营业务的跨界收购类型定增可能会叫停，一些定增项目没有太高价值（此前有过募投项目变更的案底的）的项目可能会被叫停。证监会新规中提到，如果上市公司申请再融资时（除金融类企业外），账上持有现金或类现金的金融资产等较多的，定增方案可能被否，你都那么有钱了，为什么还要圈钱呢？
二是进一步压缩定增套利空间，取消董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为定增价格基准日的规定（此前已经取消过增发预案公布日作为定增价格基准日的规定，那时候定增的折价一般可能高达50%以上），未来将明确定增价格的基准日只能为非公开发行股票发行期的首日，言下之意就是定增预案出来，董事会决议和股东会投票完，正式开始定增项目的时候才能确定定增的基准价格，这时候往往企业并购、重组、扩产等消息已经充分被市场消化，股价要涨也已经涨上来了，参与定增的机构面对很高的不确定性，企业的定增失败的概率会大大提升。因此证监会这样做意在让企业不要只采取定增，而要多采取公开发行、可转债等模式融资。
三是，证监会还规定非公开发行股票数不能超过发股前总股本的20%，历史数据看，2012年至今实施增发的2616家公司中有496家公司发行股票占比大于或等于20%，占全部发行公司的19%。这意味着那些巨额融资想要进行蛇吞象收购，或者一些小市值被借壳企业用大额定增购买借壳方的资产装入上市公司的行为将会被抑制，注意，这里不会影响权益互换、反向并购、现金借壳等重大资产重组的行为（权益互换和定增有些类似，都是上市公司发行股票购买借壳方的资产，但在具体条款和操作上差很多）。在现实情况中，一些借壳上市的企业在借壳方案进行的同时还会进行增发，很多人会搞混两者，借壳方案主要是为了完成购买资产，而定增方案相当于IPO，募集资金投向新的项目，显然借壳完成后企业想要大比例定增这个路被证监会这次的新规给彻底封死了（很多企业借壳花了很多钱，自然想要定增多圈点钱了）。
锁定散户
此外，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，距离上次募资不得少于18个月（前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票）。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速再融资的，不受此期限限制。出这条规定主要是针对一些次新股在连板开板后马上停盘高位搞增发圈一大笔钱，当然企业也有无奈的地方，IPO的时候你就不给我吃饱，我自然要上市后吃得饱点，不过有些企业太过分了，刚刚上市一个月，就大比例定增……除了这些次新股，还有一些老股，明明年初增发了一次，年中又来一次增发，钱有用的那么快吗？这下好，您圈完这次钱，就等着一年半之后再说吧。
利好有限
总的来说，证监会这次新规还是不错的，一定程度上抑制了壳股、垃圾股、题材股、专割韭菜股的疯狂再融资行为，让资源更有效合理的配置（好的企业有正当的扩产需求的融资，证监会很鼓励），毕竟IPO速度那么快了，你们这些联合收割机的圈钱行为肯定要限制，不然韭菜长不上来了；另外一部分玩借壳玩重组玩并购想要大圈钱的企业也要消停一些了，现在IPO速度那么快，你们完全可以去排队上市嘛，不要把市场搞得乌烟瘴气，把很多股票搞成妖股（最典型的就是股权转让概念），泡沫严重，让大家都形成一种玩概念、搞重组、炒壳股才能赚大钱的氛围，然后帮你们抬高股价，你们好高位定增圈钱或减持，这是证监会最不想看到的。
当然上有政策下有对策，想要圈钱的企业可能非公开发行不行了（一是无法满足发行条件二是定增失败的概率会变高），他们可以选择公开发行、可转债发行的方式融资（当然成功的概率变低了，圈的钱可能也变少了），所以我认为这次新规最大的利空不是上市公司，而是一级半市场的参与者，安全垫没了，再也不能低价买入割韭菜了，甚至还很可能成了高位接盘侠。显然新规保护了韭菜，减少他们被大股东、定增机构收割的比例和概率，但就新规对市场的利好程度而言，虽然是抑制了一部分的“投机”融资行为（定增少了定增解禁抛盘自然也少了），但新的融资方式可能会爆发，如公开发行（港股非常流行配股），这会分流资金，可转债也可能大量增加（供应量大了后，可转债可能会被低估出现投资机会），而一些参与定增和后期维护定增价的资金可能会退出二级市场，再加上收紧定增为的是加速IPO，所以新规整体对市场的利好还是有限的，新规基本上和散户关系不大，大家没必要深入解读（专门玩一级半市场的投行朋友们这段时间可能要辛苦咯，抓紧时间上末班车吧）。
联系客服
