放大招

刚过去的周末，监管一口气发出来几十份公告，涉及并购重组、境外上市、信息披露、交易规则等方面。

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1

价格笼子

最受股民关注的是价格笼子，挂单不得超过基准价±2%和±0.1元的孰高值，否则作为废单处理，严重可能还会警示、喝茶、限制交易。

请问，怎么理解价格笼子？

这是一道小学数学题。

0.1 ÷ 2% = 5元

股价高于5元，挂单限±2%，不准瞎炒，只能慢牛。

股价低于5元，挂单限±0.1，马照跑舞照跳，请继续你们的表演。

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2

货基新规

科创和创业板早就引入了价格笼子，对小散来说除了不能埋伏有缘人，其它貌似还好。

真正影响每个人的是货基新规。

监管要求规模超2000亿或持有人超5000万的货基必须满足以下要求：

1）增成本

2名基金经理，2处以上灾备，全员专岗，至少3年从业。

2）降久期

底层资产平均剩余期限小于90天，流动受限比例小于5%，5个交易日内到期比例大于20%。

3）降杠杆

杠杆率小于110%，若规模超5000亿禁止上杠杆。

简单粗暴理解，货基收益还得降。

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3

还剩最后一张牌

货基在国内诞生20年，监管一直在施加各种限制：

投资范围、资产集中度、投资者集中度、流动性、期限、风险准备金、杠杆率。。。但凡能立规矩的方面，一律从严要求。

但货基规模不降反升，目前已突破10万亿。 

这背后原因很简单。

大额存单收益一般流动性也一般，通知存款有流动性但收益低，超短债和同业存单基金流动性没问题但回撤略大。

一个能打的没有。

所以，即便2017监管发文强行压降货基规模，也挡不住大家买货基的热情。

我掐指一算，后面还剩最后一张牌可打：

摊余成本法改成净值法，彻底打破刚兑神话。

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4

事情的本质

这么好的产品，为啥要限制？

如果遇到去年债券流动性风险，大家集体挤兑，结果会很难看，美国雷曼破产曾引发过类似的戏码，不得不防。

除此之外，我拍脑袋觉得，还有引导资金进股市的意思。

实体要融资，但大家的钱都苟在低风险产品里。

只好立规矩、降收益，把钱赶出来喽。

银行理财净值化、打破刚兑、IPO询价新规、限制转债流动性。。。本质都是这个大背景下的产物。

无解又无奈，希望我大A不负所托吧。

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5

市场点评

账户回血的一天，个股中位数 1%，转债中位数 0.77%。

股债轮动策略刚出现创业板调仓到国债ETF的信号，市场就暴力反弹，趋势策略很容易两边打脸，惨惨惨。

我觉得从舒适度角度排序：

固收 摊饼>到期为正转债摊饼>转债轮动>主动基金摊饼>股债轮动

心理舒适，才容易拿得住。心理冲击大，几轮过山车就放弃了。