有投资者提问，平时配置股票基金，要不要顺便买个债券基金分担一下风险？
其实债券基金也是会投资股票的。但是不能超过20%，超过了就不能叫做债券基金。
一般来说，根据基金持有债券股票的比例按大类分为债券基金、股票基金和混合基金。
其中，一支债券基金根据其是否持有股票，可以分为以下几类：
比如像纯债基金（长期纯债和短期纯债）就是不投资股票的。
已经配置了股票基金的投资者其实买纯债基金就好。
因为混合债基盈利实际包含两部分，债券的盈利和股票的盈利。
如果购买混合债基，说明你挺寄希望于这20%的持股，认为基金经理他投资的股票收益能跑赢债券收益，否则你干嘛不直接买纯债债基呢？
如果你看好基金经理配置股票的能力，同时希望高比例持有债券保证固定收益，作为多元化配置的方法可以这么操作。
但如果用“赌”的这种心态希望混合债基中股票的收益率大幅领先其他债基，这不太现实。
甚至会出现股票亏钱，拉低了混合债基的收益率，反而不如纯债债基。
纯债债基投资的债券主要分为两大类：利率债和信用债。
所谓利率债，就是不用担心信用问题，利率不太高的。比如国债，地方债。
这里我们默认政府主权发行的债券不会违约。
而信用债，就是利率还不错，但可能会有信用问题的债券，上市公司发行的债券就属于信用债。
这个命名有个很好记的方式，命里缺什么，名字就取什么。
缺利率的，就叫利率债。
缺信用的，就叫信用债。
除这两类还有投资可转债，或者采用债券型分级基金的形式进行投资。
（可转债，我们另外开篇介绍）
债券基金投资债券并不是仅仅靠利息来赚钱，很多债的票面利率实际并不高，靠持有债券到期拿利息的方式并不很赚钱。
更多情况下，债券基金的盈利靠在二级市场上交易债券实现。（《靠利息赚钱？你太小看债券基金了 | 投资》）
2016年市场利率不断下降，这时候债券的价格大幅上升。很多债券基金抓住机会大量买进债券，然后收益率明显暴增。
账上没多少钱怎么做到大量增持债券？
这就是人尽皆知的小秘密了：用杠杆。
依靠杠杆放大收益是债券牛市很普遍的做法。
但债券本来就是把钱借给别人用，不可能借钱只借出一半，债券市场的杠杆操作必须要第三方介入才能实现。
如何操作很多人并不知道。
简而言之，持有一张100元的债券，可以将债券质押给第三方换取一定比例的贷款，用这笔贷款再去购买债券，实现债券市场的杠杆化操作。
常见的城投债就可以普遍使用杠杆操作套利，也被称为正回购套利操作。
先持有100万的城投债，然后根据中国证券登记结算有限公司的比例去它那里质押，比如100%。
那么基金经理可以贷款得到100万，随后再去持有城投债，并且继续以100%的比例质押，得到100万的现金。以此类推，循环操作。
质押回购的循环操作直到资金成本与城投债利率持平才会停下。
假设城投债的利率是10%，质押100万资金的成本是2%。
那么第一次质押回购的纯利率是10%-2%=8%
这样的正回购循环操作可以操作四次。
100万的资金通过质押回购可以实现的收益率就有10%+8%+6%+4%+2%=30%！
虽然事实上中国证券登记结算有限公司的质押比例不可能是100%，但也足以看出债券市场杠杆操作的套利空间。
另一方面，2016年利率下跌，许多债券价格上涨，对于高杠杆操作的债券基金来说又是重大利好，最后得到的收益就是：（价格溢价+利息收入）*杠杆倍数
许多债券基金不寻常的年收益率也就是这样创造出来的。
天天基金的基金分类中就有杠杆比例一项
杠杆200%以上在2016年末债灾的时候是逃不掉的，所以普遍都比较绿。
高杠杆的债基肯定是高波动幅度的，查看杠杆比例，可以判断投资的债基，风险是不是属于自己接受的那一类。
想了解详细一点的可以点进债券基金的季度公告查看投资标的占资产和占净资产的比例差异。
我们以富国强回报这支债券基金举个例子。
上面的数据意思是固定收益投资总计金额是310,347,557.8元，占总资产的比例是95.28%。
同样的金额占净资产的比例是149.54%。
这里的净资产=资产-负债
所以这支基金大概是1.55倍的杠杆。
考虑到最近的季报是16年4季度报告，可能存在一定误差。
但这支基金的杠杆比例基本属于1.5倍刚出头。
除了杠杆比例，还有累计净值也是衡量债券基金的一项指标。
近似可以看做：累计净值=单位净值+分红
购买债券基金是按单位净值进行计价，按照上述公式，累计净值和单位净值的差值越大说明基金分红越多。
如上图中的永赢双利债券（这支债券很有趣，会另开篇说），累计净值=2.8倍的单位净值。
2016年更是一口气分红现金1.8元，这样大额的分红确实很少见。
除了分红之外，债券基金还可以通过拆分份额的方式降低单位净值。
比如像天弘同利，它就不分红，喜欢拆分。
分红和拆分购买基金时一般会由认购基金的投资者选择，那么他们有什么差异？
主要是出在费用上的差异。
有的基金采用收取申购费的形式，有的采用收赎回费的形式。
如果这支基金收申购费，选择拆分份额的方式就划算，每次拆分，你的基金份额直接增加，不用再次申购再付一次认购费。
如果基金赎回收钱，选择现金分红就划算，省得拿到份额以后，还要再去赎回一次变现金。
这两种方法怎么选，取决于投资的债券基金收费模式是哪种。
最终都会体现为单位净值和累计净值的变化。
但其实，基金的累计净值其实有个小秘密：不能100%反映债券基金的过往业绩情况。
这也就是为什么前文说，只能简单的认为：累计净值=单位净值+分红。
因为事实上，上述公式从第二次分红后，就会产生误差。
举个简单的例子说明一下误差在哪里。
比如一支基金从1元的净值增长到了1.5元的净值，然后5毛钱分红。
那么单位净值变成1元，累计净值1.5元。
假设这支基金之后又增长了50%的收益。
请问单位净值和累计净值怎么计算？
如果按照基金公告的计算，会发现答案是：单位净值1.5元，累计净值2.0元。
但如果当初不分红的话这支基金的累计净值应该是1.5*150%=2.25元。
这其中的0.25元的差值是分红带来的二次增长，但没有体现在累计净值中。
是BUG。
因此，引入了一个叫做复权净值的概念，修复其中的差异。
好复杂，还没有地方查询复权净值，难道投资者选基金都先去算一遍复权净值吗？
没必要。
天天基金上有一个数值，叫做成立以来的涨幅。
成立以来的涨幅+1=复权净值。看这个值就可以了。
只看一个累计净值很可能会忽略掉一部分基金的增长，还是要看涨幅和单位净值。
细心的读者可能会发现一个小技巧。
成立以来的涨幅（也就是复权净值）和累计净值差的越多，说明这支基金分红越勤快。
而分红还有个好处就是降低基金的单位净值。
单位净值低，更便于交易，也更易于吸引投资者。
债券基金的基金经理如果要找钱进来，就分个红，降低一下单位净值。
了解这么多小秘密，个人能不能也在债券市场上投资呢？
个人投资者投资债券市场实际上比较有难度。
一来债券市场并没有股票的交易那么频繁，二来债券市场的资金门槛比较高。
投资者需要债券基金经理做的是个策略操作。
这其中有一个秘籍是个人投资者自己投资债券无法做到的。
“闪转腾挪”大法。
鉴于债券的流动性很差，拿在手里要交易比较困难，当市面上有更好的交易机会时很可能因为手里没钱错失良机。
闪转腾挪就是债券基金的经理会在这个时候找个同行或者找个帮手来接盘，帮助自己腾出闲置资金投资更好的标的，以后赚钱了再挪回来。
依靠这种不成文的互相帮助，债券市场也算是度过了一个又一个难关。
这就产生一个很有趣的现象：往往规模很大的债券基金做这种小动作就很困难。
他的小助手拿不出这么多钱，导致大的债券基金灵活性就不够。
说了这么多债券基金的小秘密，你是不是也更清楚自己适合哪一款了呢？
小君更喜欢的是规模不太大的纯债债券基金，策略灵活，也更避险，找债券基金经理炒股，说实话没什么信心。
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