腾讯证券讯 北京时间8月17日晚间消息，据美国财经网站Business Insider报道，贝莱德全球配置团队的投资组合经理Russ Koesterich刊文称，这个夏天，美国股市的历史性低波动率不断成为各大金融媒体的头条。而债券市场则显得没那么引人注目。美国国债市场的波动率也处于和股市类似的境遇。美国国债的收益率一直在20个基点左右（或者是0.2%）的区间波动，低于其在今年年初的水平。
在五月份，我写了一篇关于债券收益率并未融涨的文章。在当时，文章的论点综合了以下几个方面：经济稳定增长但不温不火，通胀温和，以及更低的收益率将会使得利率受到抑制。三个月过去了，一切看起来好像还是这样。
通胀拒绝加速
在过去的六个星期里，通胀预期已经反弹，但是仍然远远不及一月份曾触及的巅峰水平。这反映出实际通胀进一步下降，尤其是核心通胀。自从一月份以来，美国核心消费者价格指数已经从2.3%下降到了1.7%。而与此同时，尽管劳动力市场仍然强势，但是薪资增长仍然处于2.50%左右。
经济增长稳健，但没有爆发式增长
美国第二季度的国内生产总值（GDP）证明了与如今类似的反弹状况。这就是说，虽然美国的经济正以稳健的步伐增长，但是相比较预期而言仍是令人失望的。花旗经济意外指数（Citigroup Economic Surprise Index）——一种衡量实际公布的经济数据与预期相比有何不同的指标——仍处于负数区间，略微高于其在六月份触及的低点。经济数据的表现一直都未能与预期相匹配，而且市场对华盛顿能通过税改抱有热切期望，但这看起来距离实现还很远。
全球债券收益率环境仍然有利于美国
德国10年期债券收益率和日本政府债券收益率（JGBs）几乎还是处于去年春天的水平，而后者被视为是实施中央银行政策的一项工具。收益率分别在40个基点和5个基点，无论是德国10年期债券还是日本政府债券与美国10年期国债相比都没有什么竞争力可言。在全球大型且具有流动性的主权债券市场之中，目前只有澳大利亚能够提供更高的收益率。
那些仍在寄希望于美联储在今年下半年再次加息的人可能会将目光转向美联储缩减资产负债表上来。确切来说，量化宽松在一定程度上意味着利率的降低，从逻辑上来讲，去除量化宽松将会提升利率。真正的问题是，缩减量化宽松将到达何种程度。
没有人经历过美联储缩减资产负债表的时代，这也就使得缩减资产负债表将会带来何种影响也处于一种不确定的状态。不过，很明显的是，没有人感觉到有应该很快“冲向出口”的必要。尽管美联储已经流露出要缩表的意向，但是美国10年期国债收益率、实际利率，以及期限溢价（一种对承受额外持续风险的补偿措施）仍处在或者低于他们在五月份时触及的水平。
与此同时，各种一直以来抑制利率的长期因素大多都还继续存在：老龄化的人口、机构对长期资产持续不断的需求，以及科技带来的反通货膨胀影响。而且，在美股牛市如火如荼的大背景下，收益率的下降是一件值得观察的事情。对冲的需求一直都不是很多。那么，问题就来了：如果投资者想要再次开始对冲之时，债券价格和利率将会发生什么呢？（林雪）
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