周磊，渤海证券资产管理总部总经理、 天津大学管理学硕士 、20年的证券投资、资产管理经验，是国内少有参与过股票、权证、ETF自动化套利、股指期货研究投资的全能型跨市场、跨品种的投资专家。 在近十几年的剧烈市场变化中,挖掘出了中信证券、泸州老窖、长春高新、中航动力、中直股份、中航飞机等一系列契合市场经济不同发展阶段的投资品种。在2007-2008年的权证交易中,发掘出了国电电力、五粮液、攀钢钢钒权证等套利交易品种,均取得了巨大成功。
更重要的是，周磊对于投资，有自己一套非常独特，与众不同的投资理念：
在熨平市场波动，追求绝对收益的基础上，用股权投资PE（Private Equity）的眼光，在二级市场做真正的价值投资。不看股票市场中三、五倍的短期增长，而是要抓长期股权投资背后成百上千倍的增长。
今天，市场终于突破5000点，在这样的高度，渤海证券为何仍然敢推出这样高风险高收益的产品？相信看完对周磊的采访，你就有答案。
您怎么结缘投资和渤海证券资产管理部的？
周磊：我从1993年、1994年就开始接触金融，1995、1996年就完全喜欢上这个行业。因为资本市场就像和平年代里的战争，很有挑战性，能充分暴露人性的弱点，考验你的意志、品质，包括为了达到最终目标的坚韧性和牺牲精神等等。
很多有学识的年轻人都天然的热爱投资，但这其中的过程，很少有人知道究竟有多么艰辛和困难。由于中国资本市场建立的历史原因，在中国，真正做投资的，最终能走出来的人并不多，凤毛麟角。个人的1000万本金亏了100万就已经非常难以接受了，但国家、机构培养你，让你亏几千万、甚至上亿把你培养出来，是很难得的机遇，不是一般的伯乐。现在80后、90后都来做投资经理，是很大的机遇，但这个行业里大浪淘沙，亏过大钱、也挣过大钱的人越来越少。所以我喜欢多跟别人交流经验、教训，特别是失败的经验，这是每个投资者内心最弥足珍贵的宝藏。
我和团队核心人员都是2010年就来到渤海证券的，当时是慕我们董事长王春峰之名而来，从零开始搭建渤海的资产管理部。到现在，渤海资管自身团队的培养、积淀已经有五年时间，团队的凝聚力、稳定性、核心精神初现，但仅就投资来说，还在刚开始的阶段。因为做投资没有五到十年的沉淀，经历牛熊转换，是不可能出现效果的。
渤海证券资产管理部的投资风格是什么样？
周磊：我们的风格是，在二级市场，用股权投资PE（Private Equity）的眼光和方法，做真正的价值投资。
中国资本市场长期以来，完全是割裂开的，一级、一级半、二级市场的投资者基本互不相融。基于国有股为主导的股权结构，为国企融资解困的历史使命，以及上市资源的特权审批制，这些都使一级市场几乎成为可以无风险套利的市场。而二级市场的股权与国有股股东代表本身并无任何实质上的关联，因此除了融资需求之外，一级市场的收益再多，企业盈利再多，跟股市没有任何关系。二级市场仅仅沦为狭义型“股票”的交易市场，市场中充斥着以年计算的短期交易行为，即使如机构投资者，其业绩考核标准的短期化都悖逆了最基本的投资理念。
举个例子。在二级市场投资股票或申购基金，一年从100万赚到300万、400万就会觉得非常不错了，任何人都会觉得增长足够，该卖出了。但是正常情况下，一个人投资建立自己的企业，投出的100万赚到第一个1000万时，投资者肯定不会想着“我赚够了，我要退出这个市场了”，而是想着“我要赚到1亿”。当1亿这个目标实现，又会向10亿这个目标进军。这才是真正的股权投资。从这个角度看，难道作为一个货真价实的股权投资市场，中国资本市场的长期割裂，本身是否就具有着内在改正、一脉相承的投资机会呢？
2008年前后，对参与市场的所有人都是一个严峻的考验，但那个时候正是我们的转折点，因为我们开始找到自己的路，那就是在二级市场，也要做真正的股权投资。这看上去很难理解，在二级市场中，怎么能做一级市场的事情呢？其实正是因为原来的这种割裂，致使许多PE投资者并没有看到二级市场中已经具有一些流动性的股权投资机会。
渤海证券资管部的核心投资人员一致认为，本次行情启动一个最基本的机理，就是第一次将以银行为主体的投融资体系，向股权市场的转移。资本市场第一次出现了真正意义上的股东、投资者；一级、一级半、二级市场开始融会贯通。真正的股权投资，一个重要行业长周期里的翘楚龙头企业，增长率是成百上千倍的，而不是眼下看到的区区几倍空间。因此本次行情的创造性、复杂性、长期性都是我们难以想象的。
如何按照股权投资的标准，在二级市场找到合适的投资标的？
周磊：举个例子，2008年底，我们配置了重庆啤酒和长春高新，当时看到它们很明显的特点：如果这两家企业持有的药品出现裂变创新，它们在A股市场的股票就类似于PE股权了，我们要进入的话，只不过负担一点因为已经具备流动性导致的溢价，但未来整体股权投资收益的空间巨大。也就是说，我们既提高了自己投资的安全性——因为我们提前得到了流动性，我们又获得几乎没有封顶的获利机会，这就是难得的二级市场股权PE投资机会。
我们看这两家公司的时候，市场几乎没有任何一家机构在跟踪它们，没有任何报告，特别是长春高新，甚至我们去当地调研时，旁边同在“药谷”的企业都不知道长春高新。我们之所以知道，是通过对医院、药监局的长期实地考察和摸索，才在市场中发现了这些种子。经过对比，我们认为长春高新比重庆啤酒更好，因为后者只有一个乙肝疫苗创新类新药，但前者有两个美国回来的技术带头人，带回了一系列大分子基因药技术，每上一个新药，它的股权价值就发生一次裂变，我们也相当于进行了一次又一次的股权投资，所以我们放弃了重庆啤酒。最后证明这是对的，重庆啤酒虽然被炒的也很厉害，但唯一性创新药的研究失败，也带来了后期的暴跌。
我们现在擅长的军工板块，也是从那时候就开始研究，然后在2008年最低点的时候配置。
周磊：这来源于对整个世界历史的分析。我一直跟团队说，在世界历史中，能够经得起相当长时间观察，几乎没有回撤，最能够抵抗周期的行业，就是军工和医药，我管它们叫“杀人和救人的行业”。一个是因为危机感、自我保护意识的强化，而不断锋利的伤人工具，一个是不停的梦想完美救人，就像矛和盾的关系一样，都会越来越厉害。
说到军工，其实这个逻辑也是很清楚的。驻南斯拉夫中国大使馆被炸之后，能够看出整个世界的格局正在发生天翻地覆的变化，中国面临的国际局势日趋复杂，不仅要经济强，军事也要强。中国虽然经过多年的经济发展，经济上有了长足的进步，但面临着世界资源的争夺和对自身领土、领空、领海的保护，没有任何悬念的需要军事上的崛起。因此，如果说长春高新是我们发现的一个公司的裂变，军工就是一个国家的裂变，是国家博弈，是关系到整个国家和民族的大战略，周期会更长。
我们在军工板块里前后投资了近10年，经历过不知多少次上涨、下跌，不停的摸索，这个板块的研究员、基金经理，都不知道换了几轮，只有我们从来没有离开过。所以现在在军工行业里，我们渤海证券的话语权越来越强，因为别人的观点是写报告写出来的，我们的观点和判断是拿真金白银投资投出来的。
周磊：任何时候，外界给你的容忍度都是有极限的，能否化解主要看自己的运气和坚持的程度，以及应对危机的能力。跟我们一起投资军工的很多人，因为各方面的原因，在市场波动的时候撤了。我们比较幸运，手里的筹码价格很低，在波动中通常只是损失一些利润，尽管如此，有时压力还是很大。
在二级市场做股权投资，第一要坚持，第二也要控制风险，虽然提前获得了弥足珍贵的流动性，但不能忽视市场波动的风险，不能让市场波动打爆仓。在日常工作、生活中就要把一些理念，明确的跟领导和投资客户沟通清楚。因为越是想逃避任何一次波动带来的后果，越是对后期不利。面对风险和困难，很多人选择躲起来，或者把压力转嫁给别人，让别人去说，其实都不如自己去面对，那样别人才会相信你，跟着你再坚持一段时间。机遇经常就来源于坚持的那最后一小段时间。
另外，我们也是因为在一个正确的大方向里，所以才可能扛的这样坚决，扛的时间别人长，扛的效果比别人好。如果方向都错了，再多的补救也没有用。
现在，我和朋友们交流，军工体现出的是一个国家的长期战略，10年前大家就在等待国家战略的明确，现在终于明确了。我们准备了10年，未来10年应该是最好的投资时机。这么长周期的行业，这么大的增长空间，如果仅仅按照股票交易的方式去投资，将会遗憾终生。
周磊：确实有很多相像的地方。巴菲特做的都是股权性的投资和管理，而不是只看二级市场的割裂性的投资，从最开始的公司管理经营，到最后二级市场上的价值体现，各方面他都会考虑。所以我认为，从另外一个角度来说，这就是真正的股权投资。
周磊：这次市场的火爆和以前有本质不同。有许多简单的例子和数据就发生在我们身边，其实最简单的东西已经告诉了我们许多，但很多人都没有注意到。
举个简单的例子，你可以看到身边很多人在辞职，从体制内往体制外走，从大公司往小公司走，大家都在创业、创新。长期以来，中国高素质的人，因为各种原因，大部分都困在体制内，现在不一样了，风起云涌，只有高素质的人进入市场，才能实现高速高效的发展。从国家最高领导人到个人，现在整个中国都在创业，市场也在跟着国家以自己的方式创业。
再举个市场上的例子。最近市场指数在上涨，原来占指数构成和成交量前位的大盘股股价反倒是下跌的，这是为什么？因为构成原来大盘指数的企业大多数以国有企业、传统行业为主，在现在的环境里要裂变出新的机会很难，但其他符合经济结构转型的企业都在快速变化，市场资金充裕的时候，资金会流向那些企业。
像银行股，仍然是中国现有体制下最大的经济体之一，它不会消亡，也会有自己的机制转换，但它转换的速度慢，从股价的表现就能看出来。几年前，大盘指数构成，采掘、银行占的比例很大，大盘涨跌和它们直接相关，但现在，这些行业的涨跌对大盘的影响在下降，传媒、消费、信息，包括军工、医药的影响力都有明显增长。
目前，医药和军工在指数类别里面占的比例还很低，这是说不通的，一个与人生命相关，一个与国家战略相关，长期来看市值不可能在今天就到顶了，所以未来空间还很大。
大家都关心5000点以后怎么样。5000点以后，其实简单设想一下，可能确实未来会有一批甚至几百家企业转型不成功，支撑不了这么高的股价和市盈率，泡沫破裂。但同时也会有最终的新型龙头企业出现，它们会有几十倍甚至数百倍的成长空间。那些创业成功的新兴企业，会逐渐替换掉现在的指数成分股。未来市场的8000点，10000点甚至更高的时候，已经和今天的市场结构完全不一样了，其中必然经历很多轮的优胜劣汰。其实现实已经证明，今天我们经历过的所有指数点位，其构成都已发生了本质性的变化。因此，在创业转型中的中国资本市场，指数高低最终代表着经济结构优化的成败，代表着政治、经济的未来方向。
关于泡沫，任何一次发展都是这样。现在刚刚兴起创业转型，资本市场成为经济启动的重要引擎，肯定会把房地产、银行等各方面传统行业的资金吸引到市场上，配置给更有前途，能创新裂变的企业。以前存量市场只有几千亿，忽然进来几万亿，一定会出现泡沫，然后才能通过市场机制，配置给最优秀的企业。大家都在创业，谁知道哪个企业最后能胜出，不可能一进入市场就把资金投资给最终胜出的目标企业。最后成功的行业新龙头，可能都不是我们现在能想象的。
周磊：首先我的一个重要挑选标准就是，一定要是乐观主义者，热爱生活，愿意去追求生活中的美好。只有这样，才可能在遇到困难时，靠自己的坚持和乐观主义，把困难和波动平复掉。从悲观主义出发的人，肯定是做不好投资的。像一些风控，表面上看卡的很严格，害怕出问题，但这种严谨不代表他悲观。我认为悲观的典型代表就是不敢参与市场，不敢承担责任，躲避问题，面对困难立刻趴下。
第二个标准就是要真实。投资最害怕虚伪, 不管成功还是失败，如果不能直面最根本的东西，就很可怕。不能面对失败就不用说了，如果抓住一次偶然的机遇就夸大成规律或者能力也是虚伪，这在后来必然会导致恶果。在投资中，越真诚的人，成长越快。
有时候面试，除了一些专业性的东西，我同事会问对方你能不能扛住工作中的压力，如果对方回答时犹豫了，或者说不一定能坚持，他们就觉得那个人不行。但我认为，当一个人在面试时敢于流露出他的真实想法，并没有错，很多东西不能靠语言来鉴定。
对于投资者们，您有什么话说吗？
周磊：建议大家在牛市里放平心态，不要追求短期的高收益率，而是用股权投资的方法，看长期的资产管理收益。
中国有很多几千年累积下来的老话，都包含了很深刻的哲理，比如“欲速则不达”。现在互联网时代什么都很快速、便捷，最近牛市火爆也让大家产生了从股市里赚钱很容易的错觉。但我认为，任何时候，任何地方，真好的东西沉淀出结果都是需要时间的，时间是最有价值的。每个人都知道复利的力量，但很多人真的做不到，会被短期的高收益吸引走。但其实，水滴石穿、日积月累的速度才是最快的。
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