很多人都希望每一圈都领先，但投资这个游戏，最重要的却是，你能够始终奔跑在赛道上……
骨子里，我自认为是格雷厄姆式古典价值投资的拥护者。熟悉我的人，没人相信这样一个一天到晚讥讽“价值投资”的人竟会是一个古典价值投资的“卫道士”。因为他们对于价值投资的认识多半来自巴菲特或其他那谁谁.
作为有财务底子的古典价值投资者，对于价值的理解是非常简单而朴实的---清晰的安全边际是交易的必要条件，如果看不清楚安全边际，那么任何模型下的“价值”都是虚幻、情绪化的臆想。
怎么测试自己呢？如果一笔交易，能够让你无法安枕，就已经说明你并未看到安全边际。如果你存在这样的问题，程老湿建议你读一读塞思·卡拉曼的《安全边际》
这个伙计很有特点的是，他厌恶杠杆，一贯以高现金比例而闻名。比如，2006 年Baupost（他的基金）平均收益为21.4%-22.8%，同期标准普尔500涨幅15.8%，但这段时间Baupost 现金比例为48%。从这一点可以看出他是一个非常具有攻击性的'防守者'。
不过，程老湿可以很有把握的说，这本书会让大多数人失望，似乎对于在二级市场交易的你，用处不大。看似过于保守的方法，无法满足大多人来这个市场追求风险收益的目标。
这就是门槛。少数人才会找到正确的路。
2011年塞思·卡拉曼致股东的信里面这样写到：
要设计一个长期成功的投资策略，有两个因素至关重要 - 其一，想清楚你的优势是什么？其二，考虑清楚竞争格局及其他市场参与者的行为。
投资从很多角度来讲都是一个零和博弈,你所取得的高于市场指数的收益是来自于其他人所犯的错误、疏忽或者反应过度,当然这里也有你聪明才智的作用。
足球场上,教练给你的建议是利用你的对手：如果他们是在防守,过人可能是你最好的选择,即使你后面有一个球星在防你.
在观察你的竞争对手时，你的重点应该是他们的方法和过程,而不是其结果.你应该观察你的竞争对手,但这不是出于嫉妒,而是出于尊重,不是专注于复制他人的投资组合,而是寻找他们没有发现的机会.
如果其他投资者的成绩都依赖于快速增长的科技股,你做同样的努力未必能帮助你超越对手.
投资业务大部分是围绕资产积累活动.在一个以短期表现作为评估指标的领域,短期相对表现不佳对于保留资本是灾难性的,但业绩平平则不会.
大部分投资公司的目标都是追求安稳的跟随大趋势的投资收益,这样的投资收益也是平庸的,从而失去了获得突出表现的机会.
要获得优异收益的唯一办法是：'定期地远离大众',但只有很少一些人愿意或者能够做到.
大多数投资者喜欢简单,前景乐观,以及一帆风顺到达目的地.相对于表现滞后者,他们更喜欢最近表现良好的股票,而且往往不管价格.
大多数投资者感到有必要在任何时候都充分投资,这主要是因为对他们表现的评价是频繁和相对性的.
对他们来说,投资几乎仅仅是一个游戏,没将客户的钱充分使用就是将其放在风险中了.
要求在所有的时间都全额投资是在将一个重要的工具从自己的手中舍弃:这就是耐心等待未来出现璀璨机会的能力.
一个太担心错过未来潜在上涨而全额投资的人,将自己暴露在大幅下跌的风险中,特别是在估值已高的市场环境下.
一个深思熟虑的投资方法,至少应该同时关注收益和风险.但在市场每时每刻的狂热情绪下,投资者面临的所有压力都是要求其产生回报,带来收益,风险却被遗忘.
每个人都可以提问,但不是每个人都可以找出正确的要问的问题.
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