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解析作者 | 唧唧堂经济金融学研究小组：余雯雯； 审校编辑 | 悠悠 濛濛
1.信贷供应和大学学费上涨:联邦学生资助计划扩张的证据
本文研究了过去15年学生信贷扩张与同期大学学费上涨之间的关系。为了解决同时存在的问题，本文作者使用详细的学生层面的金融数据分析了联邦学生贷款上限提高的影响。本文发现，改变补贴贷款最高限额对学费的传递效应约为60%，对非补贴联邦贷款的传递效应约为20%。这种影响在学费更高、由盈利性机构和两年制机构提供的学位上表现得最为明显。
论文原文：David O Lucca; Taylor Nadauld; Karen Shen. Credit Supply and the Rise in College Tuition: Evidence from the Expansion in Federal Student Aid Programs
2.问题是什么?对银行动机的疑虑和缓慢的再融资
未能为抵押贷款再融资可能会让借款人损失数千美元。根据一家大型金融机构的管理数据，本文发现，约有50%的借款人没有再融资。调查数据显示，在所有被调查的行为因素中，只有对银行动机的怀疑与接受再融资要约的可能性之间始终相关。最后，本文报告了三个实地实验的结果，这些实验表明，银行提出的诱人报价未能增加参与率，甚至可能加深怀疑。本文的研究结果强调了信任在财务决策中的重要作用。
论文原文：Eric J Johnson; Stephan Meier; Olivier Toubia. What’s the Catch? Suspicion of Bank Motives and Sluggish Refinancing
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3.发薪日贷款如何影响借款人?来自英国市场的证据
发薪日贷款是一种有争议的高成本短期贷款产品，在美国许多州被禁止。但围绕其对消费者利益的争论仍在继续。本文使用一个独特的数据集来分析发薪日贷款对消费者的影响，该数据集包括英国两年内批准的与信用文件相对应的贷款。使用回归不连续研究设计，本文的结果显示发薪日贷款提供短期的流动性收益，并鼓励消费者采取额外的信贷。然而，在接下来的几个月里，发薪日贷款导致违约持续增加，导致消费者超出银行透支限额。
论文原文：John Gathergood; Benedict Guttman-Kenney; Stefan Hunt. How Do Payday Loans Affect Borrowers? Evidence from the U.K. Market
4.物以类聚:同质性对遵循理财建议倾向的影响
同质性——个体对同类的亲近感——是一个强有力的原则，它支配着人们听从谁的意见。通过近2400次咨询会面，本文作者发现同质性对遵循财务建议的可能性有显著的积极影响。男性客户在性别和年龄上的相似性，以及女性咨询对象在婚姻和父母地位上的相似性，都增加了跟进的可能性。此外，客户和顾问之间的信息不对称减少，以及与银行的长期关系，也减轻了同质性效应。研究结果表明，客户-顾问匹配增加了个人听从理财建议的倾向。
论文原文：Oscar Stolper; Andreas Walter. Birds of a Feather: The Impact of Homophily on the Propensity to Follow Financial Advice
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5.组织层次结构如何影响信息生产
本文分析了印度大约2000家银行分行实施的重组计划所导致的组织层级的变化。这样做是为了研究组织层级如何影响信贷的分配。本文作者发现，分行的层级化程度的提高会导致信贷配给，降低贷款绩效，并使贷款合同标准化。此外，本文还发现等级结构在高度腐败的环境中表现得更好，突出了等级结构在抑制寻租活动方面的好处。总的来说，本文的结果与有价值的信息可能在分层次的结构中可能会丢失的观点是一致的。
论文原文：Janis Skrastins; Vikrant Vig. How Organizational Hierarchy Affects Information Production
6.顾问银行的通知交易:来自期权持有的证据
投资银行内部存在着强烈的利益冲突:投资银行部门拥有大量的私人信息，资产管理部门寻求此类信息。这就提出了一个问题:资产管理部门是否能从客户公司的信息优势中获益。虽然之前对客户公司顾问银行交易的研究主要集中在股票上，结果喜忧参半，但我们认为，期权市场对此类交易更具吸引力。我们发现顾问银行在合并公告前交易客户公司期权的重要证据，但没有类似的客户公司股票交易的证据。
论文原文：Michelle Lowry; Marco Rossi; Zhongyan Zhu. Informed Trading by Advisor Banks: Evidence from Options Holdings
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7.收益公告风险的期权定价
本文利用期权价格来研究股票价格在收益公告日发布信息的不确定性。为此，作者引入了简化形式的模型和估计值，将收益公告的价格不确定性与正常的日常波动区分开来。从经验上看，本文发现盈利报告的重要性，并得到了强有力的证据支持。本文发现，预期价格的不确定性在数量上是很大的，随时间而变化，并且是关于未来回报波动的信息。最后，我们量化了收益公告对正式期权定价模型的影响。
论文原文：Andrew Dubinsky; Michael Johannes; Andreas Kaeck; Norman J Seeger. Option Pricing of Earnings Announcement Risks
8.可比定价
金融专业人士通常根据对近期成交的可比交易的分析来定价。利用贷款数据，本文利用贷款截止日期与被广泛使用的可比数据之间的时间差来确定过去的交易对新交易定价的影响。比较价格是决定个人贷款利差的一个重要因素，但未能考虑到贷款之间信息的重叠会导致定价错误。重复使用的比较项权重过大，因为它们会对以后产生冗余的影响。当时的市场状况也会对后来的贷款产生了不当影响。
论文原文：Justin Murfin; Ryan Pratt. Comparables Pricing
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9.国际公司治理溢出效应:跨国并购的证据
本文检验了外国直接投资促进东道国公司治理溢出效应的假设。利用2005-2014年64个国家的公司层面数据，本文作者发现，当收购方国家对投资者的保护力度大于目标国家时，跨境并购活动与非目标公司治理的后续改善有关。当目标行业更具竞争力时，这种效应会更加明显。跨国并购也与非目标公司的投资和估值增长有关。其他解释，如进入全球金融市场和文化相似性，似乎无法解释本文的发现。
论文原文：Rui Albuquerque; Luis Brandão-Marques; Miguel A Ferreira; Pedro Matos. International Corporate Governance Spillovers: Evidence from Cross-Border Mergers and Acquisitions
10.对对冲基金激进主义的敌意抵制
当面对对冲基金激进分子时，目标公司往往会反击。有代理问题的公司和那些面临投资者协调威胁的公司经常通过实施与管理壁垒相关的治理变革而遭遇敌意抵制。市场对敌意阻力的反应是负面的，除非对冲基金进行反击，否则这些公司的经营业绩会比没有敌意阻力的更差，维权人士退出的速度更快，并购也更少。相反，当对冲基金通过代理权之争、诉讼或主动投标来反击时，敌对分子抵抗的影响就被逆转了，而这些运动的结果与没有敌意抵抗的运动相似。
论文原文：Nicole M Boyson; Pegaret Pichler.Hostile Resistance to Hedge Fund Activism
解析作者: 余雯雯联系客服
