1月15日消息，今天是新三板采用集合竞价交易的首日，截止到15:00收盘，今日通过集合竞价交易达成交易的股票数量为150只，占新三板采用该交易方式股票总数的1.46%。
今日新三板做市指数开盘后持续震荡下行，遭遇日线六连阴。截至收盘，新三板做市指数报972.35点，跌4.39点，跌幅0.45%，成交7616万元。
数据显示，截止到1月15日收盘，新三板共有11623家企业挂牌，其中10294只股票采取集合竞价交易方式，采用做市交易1329只。110只创新层集合竞价股票产生交易，42只股票上涨，中航太克涨幅最大，达到14900.00%，收报3.00元。
数据显示，今日采取集合竞价交易方式成交金额的股票前三名为华清飞扬(834195)、天源环保(831713)、智趣互联(838843)，成交金额为865万、211万、199万。
去年12月22日，全国股转公司宣布对新三板分层和交易制度进行改革，新改革制度在今日实施。
根据股转公司去年12月22日发布的最新《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》，采取集合竞价转让方式的基础层股票每个交易日仅在尾盘撮合一次，创新层股票每个交易日可以撮合5次，撮合时间依次为9:30、10:30、11:30、14:00、15:00。新三板的集合竞价与A股类似，以价格优先为原则，在每次撮合中使得尽可能多的报单在最优价格成交。
联讯证券新三板研究负责人彭海表示，今天更多企业和投资机构都处于观望中，从交易活跃的个股来看，首日不受涨跌幅限制的影响，市场个股波动幅度较大，整体来说是在逐步完善市场定价的功能，大部分上涨幅度较大的个股之前有被低估，交易是在促进价值发现功能。
由于首次竞价不设涨跌幅限制，本周一多只竞价股票出现暴涨暴跌，其中中航太克(839957.OC)和优创股份(831904.OC)分别暴涨14900%和9900%，三禾科技(832835.OC)暴跌99.5%。
不过，暴涨暴跌之后，股票价格反而从之前协议转让的“一分钱交易”回归到理性的公允价格。有分析人士指出，集合竞价的价值发现效率更高，乌龙指等误操作概率大大降低，同时操纵股价的难度与成本大幅提高。
值得关注的是，本周一新三板市场全天总成交额仅1亿多元，较上周五的13亿元逊色不少。成交额相对较小的原因一方面在于，盘中手拉手(双方协商价格定向转让)转移到盘后的大宗交易，另一方面在于现阶段市场浓厚的观望情绪。
市场试探性交易
本周一共有150只创新层竞价股票和221只基础层竞价股票成交，创新层股票每个交易日可以集合竞价5次，基础层只在尾盘撮合一次。
由于每只股票在变更为集合竞价后的首个交易日，都可以突破100%的涨幅限制和50%的跌幅限制，因此，多只股票价格都较上一个协议转让价格发生暴涨或者暴跌。
创新层竞价股票中，奥星电子(836668.OC)、将至发展(430443.OC)、翰林汇(835281.OC)涨幅最大，分别上涨6841%、5900%和2069%，八只股票涨幅超过100%。另有24只创新层竞价股票跌幅超过50%，其中保通食品(831651.OC)暴跌95%至1.61元。
基础层中，中航太克、优创股份等60只竞价股票价格突破涨跌幅限制，其中，中航太克和优创股份分别暴涨14900%和9900%，三禾科技暴跌99.5%。不过，这些股票交易量并不多，绝大部分暴涨的股票都只成交了1000股，这是新三板成交的至少数量了。
记者统计发现，多达232只竞价股票只成交了1000股或者2000股，占有交投企业总数的六成以上。全天成交金额最高的竞价股票华清飞扬(834195.OC)为864万元，其参与了全天五次撮合，股价较上周五收盘价上涨4%。
从全市场看，周一，新三板成交总金额仅1.2亿元，其中做市成交0.84亿元、集合竞价0.36亿元，较上周五的1.38亿元做市交易额和12.3亿元的协议交易额都有大幅下降。
东北证券研究总监付立春对第一财经表示，“多数股票以最低10手成交，这说明投资者对规则不熟悉，更多处在观望状态，已达成的成交多为试探性的。做市股票的成交也受到一定影响，说明整个市场都处在观望的情绪中。”
他认为，市场成交量较少的另一个重要原因是原本在盘中的手拉手协议交易改为盘后大宗交易，因此集合竞价的成交数据与之前交易日不具备可比性。
盘后大宗交易也是本次新三板交易制度改革的新事物，从1月15日起，集合竞价和做市股票都可以进行盘后大宗转让，只要求单笔申报数量不低于10万股或转让金额不低于100万元，并且在前日收盘价的涨跌幅范围之内。
记者统计了周一的盘后大宗交易，有钢银电商(835092.OC)等25只股票率先尝试了盘后交易，盘后大宗成交总量达到5000万股，交易总金额2.7亿元。在此之前，这些交易都只能在盘中实现。
三板汇学院院长程晓明对第一财经表示：“尽管由于参与人数不够，短期内集合竞价可能造成交易量下降，原来协议状态下交易活跃的股票竞价交易后反而不活跃，但从长期看对企业定价一定是重大利好，不能只看今天一天，竞价交易的效果至少要一个月后才能体现出来。”
集合竞价定价公允化
虽然集合竞价首日就出现暴涨暴跌的行情，但这更多的是对之前协议转让价格的理性调整。
中航太克周一涨了149倍，但是其上次协议转让价格只有一分钱，周一收盘后的静态市盈率不过29倍。创新层企业奥星电子涨了68倍，但其静态市盈率仅15倍，因为上次协议收盘价只有一毛多钱。
付立春告诉记者，这表明集合竞价的价值发现效率相对较高，而乌龙指等误操作概率降低，操纵股价的难度与成本大幅提高。失去了手拉手交易做掩护，集合竞价的价格操纵更容易被发现。
记者了解到，为配合交易制度改革，股转公司调整了交易监察指标，加强了对异常交易行为、大额报错单、对倒交易拉抬的实时监控，并且重点关注挂牌公司内部人或者关联人参加股票交易，包括影响收盘价的交易。
根据股转公司周一公布的股价异常监控情况，两只创新层竞价股票嘉合智能(839281.OC)和凯欣股份(835850.OC)盘中价格振幅超过30%，分别达到250%和97%，这引起了监管者的关注。
程晓明认为，集合竞价的优势在于是第三方撮合下，投资者不能选择交易对手，价格更加真实，更能反映市场对公司真实的意愿。
不过，光大证券新三板分析师叶倩瑜对第一财经表示，“虽然集合竞价交易有助于解决定价不公允以及利益输送的问题。但是，竞价交易无法从根源上解决新三板市场流动性不足的问题，从盘中观察来看，此次竞价交易相对活跃的几十只创新层股票普遍缺乏报价的深度和广度。”
福建华兴创投投资副总监林彦铖告诉记者，“和协议转让的点击成交相比，集合竞价只显示成交的结果，无法显示市场抛盘或者接盘报价的实时情况，市场从明盘交易，变得现在有点像暗盘交易了。”
1月16日是新三板引入集合竞价后的第二个交易日，截至收盘，周二集合竞价共成交302只个股，成交金额6143万元，相比首个交易日的成交额取得了近一倍的增长，市场观望情绪在减淡。
从成交额情况来看，据wind数据，1月16日早盘结束后，新三板集合竞价成交72只个股，成交金额2987万元，截止收盘，集合竞价共成交个股302只，成交金额61周二集合竞价共成交个股302只，成交金额6143万元，相比上一交易日的371只个股成交3593万元，成交额取得较大增长。
创新层中，合全药业(832159.OC)成交2007万元居首，公司股票在9点30分 、14点、15点三个交易时段均有成交，累计成交43万股，公司股价收于45.49元，此外，华清飞扬(834195.OC)成交441万次之，通力定造(839336.OC)、凯欣股份成交额也均超过百万。基础层中，蒂艾斯(872099.OC)成交440万元居首，奔凯安全(834451.OC)成交280万元紧随其后。
其中，创新层共有123只股票完成交易，38只股票上涨，11只股票涨幅超过10%，中钢电商(838537.OC)涨520%居涨幅榜首。另有61只股票下跌，9只股票跌幅超过50%，龙腾影视(835003)跌90%居跌幅榜首。
基础层方面，共有179只股票完成交易，其中57只股票出现上涨，32只涨幅超过10%，汇通银行(872386.OC)涨1004%居涨幅榜首，另有67只股票下跌，16只跌幅超过50%，古城传媒(871895.OC)跌95.09%居首。
东北证券新三板研究中心总监付立春认为，今天新三板集合竞价的交易量显著增加，表明市场观望情绪在减淡，集合竞价股票的涨幅也逐渐趋于合理，成交额排名靠前的股票同比也高于昨日。
盘后大宗交易方面，周二共有友宝在线(836053.OC)、九九华立(834188.OC)等72支股票进行了盘后协议交易，成交额为3.37亿元，占市场成交总额的64.38%。昨日，盘后大宗交易总成交额为2.76亿元，占市场成交总额的69.7%，大宗交易在市场成交总额中的占比已经连续两日保持在60%以上。
其中，友宝在线(836053.OC)盘后成交6560万元居榜首，羌山农牧(833302.OC)则在当日盘后协议中成交量最大，达1200万股，每股2.86元，累计成交3432万元。
联讯证券新三板研究组负责人彭海对第一财经记者表示，从实际效果来看，盘后协议转让确实起到大宗交易的目的，弥补了竞价交易与做市交易制度上的不足。对于流动性较好、成交活跃的股票，集合竞价起到了稳定股价、合理定价的作用，但对于那些鲜有外部投资者关注的股票，集合竞价实质上仍然被当作了股东与关联方之间点对点小额交易的游戏，实质仍等同于协议转让。
昨日，三板成指再次大幅下挫，当日指数跌幅达到3.09%，收于1182.17点，创下了自2016年12月以来的新低。付立春认为，导致成指调整指数下行，可能是由于交易方式的转变。
根据联讯新三板研究院预计，按照1月16日的收盘情况，新三板股票市值缩水规模前50名合计缩水了618.98亿元，市值增加规模前50名合计仅增加了148.59亿元，因此今日三板成指仍有继续大幅下跌的可能。
新交易方式实施后，监管对二级市场保持着密切关注。周二，股转再度公开了交易异常的股票，大酉科技(870270.OC)等四支创新层股票盘中集合竞价价格振幅超过30%，基础层股票艾瑞德(835416.OC)换手率超过10%，成交56万股。
1月15日晚，首个集合竞价交易日收盘后，股转公司对“孙革”、“张志萍”、“上海璞略企业管理中心(有限合伙)”3名新三板投资者采取限制交易3个月的自律监管措施。
据悉，3名投资者被罚原因皆由于在1月15日集合竞价交易中出现违规行为。其中，“孙革”在参与集合竞价股票赛科星(834179.OC)交易的过程中，多次以严重异常价格申报；“张志萍”和“上海璞略企业管理中心(有限合伙)”在参与集合竞价股票三禾科技(832835.OC)交易的过程中，于收盘集合竞价时段以严重异常价格成交，严重影响相关股票收盘价格。
有分析指出，虽然新制度有利于提升价格的公允性，但并不能直接提升三板的流动性。
对于市场频现的异常报价情形，南山投资创始合伙人周运南表示，转为集合竞价后，操纵者无法再故伎重演，只能让价格正常回归，极低的价格往上回归，自然涨幅极大，极高的价格往下回归，自然跌幅极大。这说明，交易是在促进价值发现功能。最明显的好处是老千股价格终于开始回归，尾盘基础层集合竞价收盘价出来后，这个现象更加明显，新三板向“公开公平公正”的三公原则又迈进了一步。
市场反应平淡
2018年1月15日是新三板正式施行集合竞价的第一天。根据数据，当日成交股票个数共有773只，其中做市402只，集合竞价371只。成交金额1.2亿元，其中做市0.84万元，集合竞价0.36亿元。从盘中观察来看，当日竞价交易相对活跃的几十只创新层股票普遍缺乏报价的深度和广度，股本规模和投资者人数不足的问题依然暴露无疑。
1月16日，即集合竞价推出的第二个交易日，集合竞价成交个股302只，成交金额6143万元。相比上一交易日的371只个股成交3593万元，取得大幅增长。另外，当天做市成交417只个股，成交金额1.3亿元。
到了1月17日，新三板集合竞价交易总成交额小幅增长，盘后数据显示，当日新三板总成交金额1.14亿元；集合竞价成交301只个股，成交金额6200万元。
不过，这种势头在1月18日有所回落。据数据，新三板当日总成交1.59亿，1344家创新层企业中，312家公司成交1.16亿， 364家基础层公司成交4384.20万。267家集合竞价公司成交5790.79万，409家做市转让公司成交1.02亿。
整的来看，在集合竞价的首周，新三板市场整体反应比较平淡。值得注意的是，上周新三板总成交额较往周也有所下降。据记者统计，新三板此前一周(1月8日-1月12日)总成交额为5.36亿元。
有分析人士认为，总成交额大幅下降原因可能有三：一是有企业赶在新制度生效之前协议转让股份，透支了近期的交易需求；二是集合竞价制度压抑了部分交易需求，尤其是对交易活跃的基础层竞价公司而言，每天仅1次撮合对交易者极为不便；三是反映出投资者的观望情绪浓厚，因为新交易制度并没有真正解决流动性问题，新三板投资退出路径不明，难以吸引外部新增资金入场。
“新三板当前真正的矛盾是存量退出渠道不通畅的问题。”光大证券研究所新三板研究团队分析师刘凯表示，存量产品的退出压力是新三板上半年最核心的矛盾。虽然2017年新三板融资总额并未出现显著下滑，但是新增的入场资金均是期限较长的一级市场资金，这些资金并不带来高的换手。存量产品都是以二级市场交易为主的资金，通常伴随较高的换手。由于产品无法退出，新增的交易型资金从2017年开始逐月减少，这导致新三板改革措施很难带来交易市场上的边际改善。
不过，在东北证券新三板研究团队看来，引入集合竞价制度，优化了协议转让制度，完善了做市商制度，将有助于完善市场价格形成机制，也为持续改善流动性奠定基础。
竞价首日即有砸盘者
新三板制度改革之路仍任重道远，需要政策多管齐下，维护市场环境势在必行。遗憾的是，当大家齐心协力地在为新三板长远建设摸着石头过河的同时，总有个别人在“搅局”。
记者注意到，全国股转公司于1月15日发布3条处罚公告，对孙革、张志萍、上海璞略企业管理中心(有限合伙)3名新三板投资者采取限制交易3个月的自律监管措施，时间自2018年1月16日至2018年4月16日。
据了解，3名投资者被罚原因皆由于在1月15日集合竞价交易中出现违规行为。其中，孙革在参与赛科星交易的过程中，多次以严重异常价格申报；张志萍和上海璞略企业管理中心(有限合伙)在参与三禾科技交易的过程中，于收盘集合竞价时段以严重异常价格成交，严重影响相关股票收盘价格。
盘后数据显示，赛科星当天收盘价报5.54元，成交额711.65万元，跌幅49.86%，市值腰斩，从101.51亿元缩水至50.89亿元。三禾科技则遭“精准砸盘”，在15点收盘前的最后一刻，以0.10元的价格成交1000股，成交额100元。最终收盘价报0.10元，跌幅99.49%，领跌当日新三板成交股票，市值缩水严重，从5.90亿元降至300万元。
申万宏源一内部人士指出，市场仍然存在“1元钱”交易，说明在任何交易方式下，股权分散度和市场交易人数都会制约公允价格的形成。
在《新三板报》创始人刘子沐看来，这种情况也跟券商的服务不到位有关系，没有及时跟客户交流，对交易系统没有很好的改进，不人性化。从而引发投资者不知道如何操作的问题。
刘凯认为，从目前竞价交易的运行来看，报价缺乏深度和广度是主要问题，这并非通过改变交易方式就能解决的问题。
南山投资创始合伙人周运南认为，从新制度实施的首周效果来看，集合竞价与做市转让一起，使二级市场价格逐渐回归公允性，盘后协议转让的推出，有效地解决了做市转让无法大宗交易的致命弱点。
券商人士表示，新交易制度为改善流动性打下了基础，但新三板制度改革之路仍任重道远，短期效果有限，需要政策多管齐下。
成交额下降
据股转系统数据，在引入集合竞价交易的第一个交易周(1月15日至1月19日)，新三板公司股票成交额为21.8亿元，其中，做市转让股票成交8.99亿元，集合竞价股票成交12.82亿元。
据统计，2017年，新三板股票周成交额多集中在30亿元至40亿元区间，集合竞价首周成交额低于该数值。和新交易制度实施前相比，新三板股票成交额、成交量均有所下降，首周成交额环比下降56%；成交量4.57亿股，环比下降63%。
同时，首周新三板各指数呈现持续下跌的趋势，1月15日至1月19日，三板做市指数(899002)下跌10.57点，跌幅为1.08%，三板成指(899001)下跌91.32点，下跌7.49%。截至1月19日，三板做市指数收于966.17点，三板成指收于1128.53点。
另外，集合竞价首周，新三板公司股票交易活跃度也有所下降，周成交额榜上，仅联赢激光(833684)和钢银电商(835092)成交额超过亿元，成交额分别为1.15亿元和1.05亿元。
申万宏源研究观点认为，造成首周新三板股票成交额下降，交易不活跃的原因有三点。一是有企业赶在新制度生效前协议转让股份，透支了近期的交易需求。
二是集合竞价制度压抑了部分交易需求，尤其是对交易活跃的基础层竞价公司而言，每天仅1次撮合对交易者极为不便。
三则反映出投资者的观望情绪浓厚，因为新交易制度并没有真正解决流动性问题，新三板投资退出路径不明，难以吸引外部新增资金入场。
从实操方面，周运南提出，集合竞价二级市场价格的盘面显示严重影响新三板盯盘，进而影响到了新三板二级市场交易的活跃度和积极性，这也是首周市场交易下降的重要原因之一。
值得一提的是，新实施的盘后协议转让“挑起了大梁”，贡献了大部分成交额。据东方财富Choice数据统计，1月15日，新交易制度实施的首个交易日，共有25家新三板公司进行了盘后协议转让，总成交额为2.76亿元，占市场总额的69.7%。在之后的16日至19日，这一数据仍保持在50%以上。
联讯证券新三板研究组负责人彭海认为，从实际效果看，盘后协议转让确实能够起到大宗交易的目的，弥补了竞价交易与做市交易制度的不足。
价格公允性提升
从个股成交表现看，首周有一些涨跌幅异常的股票，且多出现于集合竞价个股上。
根据数据，首周做市转让板块共有201只股票上涨，涨幅最大的是康能生物，上涨26%，452只股票下跌，跌幅最大的是赢鼎教育，下跌36%。
集合竞价转让板块中，共有313只股票上涨，涨幅超过1倍的股票有74只；328只股票下跌，跌幅超过50%的股票有106只。
出现暴涨暴跌的原因之一是，根据新制定的《股票转让细则》，由原协议转让方式改为集合竞价转让方式的股票，在首笔成交当日不设申报有效价格范围。从次一交易日起才设置有效价格范围，为前收盘价的50%至200%。
周运南表示，集合竞价首日巨幅涨跌是对协议转让操纵价格的自然正常回归，让新三板协议转让中的老千股、中介股等市值维持股回归真实。此外，集合竞价和做市尾盘15分钟均价为收盘价的新规让股价操纵成本更高更难。
比如，集合竞价转让板块中涨幅最大的中航太克(839957)，该股于1月15日收报3元/股，股价暴涨149倍，成交量为1000股，成交额为3000元。之所以出现如此异常的涨跌幅现象，是由于公司前期的股价基数较低。数据显示，中航太克在2017年11月7日，以0.02元/股成交了130万股。
古城传媒(871895)是首周集合竞价板块中跌幅最大的股票，周跌幅达到95.47%。1月16日，古城传媒首日竞价成交了3000股，股价从1月12日的收盘价26.5元跌至1.3元。1月18日和1月19日，该股又分别以0.99元和1.2元成交4000股和1000股。
公司是一家综合性广告传媒公司，主要业务涵盖广告发布、广告代理、影视剧制作等。2017年上半年营业收入822万元，同比下降9%，净利润185万元。
1月15日，10294只原协议转让股票统一改为集合竞价转让方式，新三板正式走入集合竞价时代。
截至2月9日，新三板实施集合竞价已经20个交易日。这期间，三板成指、三板做市两指数跌跌不休。但低迷的新三板市场并没有抵挡中航太克(839957)、优创股份(831904)等挂牌公司股价的逆势上涨。
据新三板在线统计，实施集合竞价以来共有740家挂牌公司股价上涨，其中13家公司股价涨幅超过10倍。其中，中航太克股价暴涨149倍至3元每股，是实施集合竞价交易以来股价涨幅最大的企业。
其次，优创股份(831904)、奥星电子(836668)以99倍、68.41倍的涨幅分别位居第二和第三。此外，集合竞价以来挂牌公司股价涨幅前十名还有金朋健康(834953)、龙源科技(430579)、翰林汇(835281)等7家挂牌公司。
其中，金朋健康股价自1月15日至2月9日上涨51.27倍至28.75元，龙源科技股价上涨32.93倍至9.5元。土星教育(430107)股价涨幅排在第十名，自1月15日至2月9日，土星教育股价上涨11.30倍但公司股价仍只有1.6元。
显然，以集合竞价方式转让导致企业股价暴涨暴跌，与原协议股票自动转成集合竞价转让成交首日不设股价涨跌幅限制有关。
资料显示，股价涨幅前十名的企业中，中航太克、优创股份、奥星电子、龙源科技以及建策科技等五家挂牌公司在1月15日至2月9日期间仅有一个实际交易日。
股价暴涨149倍的中航太克，仅在1月15日以3元的价格成交1手(1000股)，总成交额为3000元。也就是说，3000元的“试探性”交易造就了中航太克股价涨幅之最。
当然，也有交易较为活跃的股票，包括金朋健康、英飞网络(834945)、翰林汇、都市医药(870594)、土星教育等。
资料显示，金朋健康在1月15日至2月9日期间共有8个实际交易日，公司股价在2月8日曾经一度涨至57.50元。2月9日，金朋健康股价回落为28.75元，最终涨幅达51.27倍。
一个不可忽略的事实是，实施集合竞价后1337家挂牌公司股价下跌，其中181家挂牌公司股价跌幅超50%。
1月15日，保通食品(831651)报收1.61元，下跌94.63%。此后19个交易日，保通食品虽在14个交易日里股票有成交，但仍是集合竞价实施以来股价跌幅最大的企业。
与保通食品不同，股价跌幅位居第二的大盛新材(835647)自挂牌以来仅有2个交易日有成交，实施集合竞价后仅2018年1月26日有交易，报收0.71元，较上一交易日的16.00元下跌15.29元，跌幅为95.56%。
其次是古城传媒(871895)，1月15日至2月9日期间，股价跌幅达95.47%。此外，1月15日至2月9日股价跌幅排在前十名的企业还有芯瑞科技(839436)、中拓石油(833687)、壹加壹(831609)、派诺生物(833281)、都市鼎点(430125)、公准股份(830916)、恒瑞能源(830807)。资料显示，上述企业股票交易均比较活跃。
以跌幅排在第10名的恒瑞能源为例，自1月15日以来截至2月9日，恒瑞能源共有13个实际交易日。其中，有2个交易日成交量过百，1月16日成交130手，1月22日成交146手。2月9日，恒瑞能源报收1.88元，最终跌幅达92.17%。
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