就我所见，在雪球上，90%的价值投资者都是假的价值投资，这些假的价投对于价值投资的理解，存在着几种误区：
1、无数人误把成长投资当价投，其实两者不是一回事。成长股触到天花板后，业绩增长减速甚至业绩衰退，会给股价带来致命性的双杀。所以，成长投资是高风险投资，不是低风险投资意义上的价值投资。
2、无数人误把好投资好公司当作价投，其实两者也不是一回事。好公司，必须同时具备估值低这个条件，才构成价值投资。600元以上的股价你高呼大买贵州茅台，那你肯定不是严格意义上的价值投资，因为这不符合价值投资所追求的低风险。
3、误把趋势投资当作价值投资，这种特别容易发生在周期股上。这家公司处于行业周期急速上升期，股价趋势随着公司的业绩迅猛向上而不断上升，你去算市盈率，怎么算都是低估，你觉得你是在做价值投资，其实是错的，因为你其实是在炒行业趋势的回暖。而一旦行业由上向下的拐点出现，首先会出现大幅杀估值的现象，你会看着漂亮的财务报表看着你手握的股票超低的市盈率却账户资金不断大幅缩水而一脸懵逼。杀完估值之后，你以为，总应该是股价到底了，但新的财务报表一出来，你立马傻眼了，业绩杀来了，股价又开始继续大幅向下。
真正的价值投资方法，诞生于最大的熊市，是发明出来抵抗熊市的高招。你必须先懂这一点，你才会懂什么是真正的价值投资，才不会发生以上的误判和迷乱。
什么样的股票即使是遇到历史上最熊的熊市也不会让你损失本金呢？
1.当一家不存在永续经营障碍的公司在净资产价格出现5折的时候，遇到超级大熊市，也不容易大幅下跌了。因为市场其实不瞎，熊市挤的是泡沫，熊市杀的是成长性，熊市杀的是高估值。股票市场，本质上是白条市场，天生就高泡沫，只有净资产价值打5折了而且不会有永续经营的顾虑的公司，已经没有半点泡沫了，所以不可能大幅下跌了。你投这种公司，是非常合格的价值投资。
2.一家没有永续经营障碍的非周期性行业的公司，出现了大型的黑天鹅事件，股价经历了各种最严重的利空打击，跌穿了净资产价格，或者跌穿了公司重置成本的市值，经营开始回暖现金流开始出现好转的时候，这种公司能在超级大熊市中也不会出现股价的大幅下跌了，超级大熊市也不会让你有损失本金的风险了，你投这种公司，也是非常合格的价值投资。
3、周期性行业中（非夕阳行业）处于周期谷底的行业排名前三的公司，股价已经体现了最悲观最绝望的预期，行业排名五名以后的公司处在这种周期低谷中已经无法生存了，行业排名前三的公司在这时市值已经远低于重置成本的市值了，股价已经没有任何泡沫了，超级大熊市来了这种公司也不可能再出现股价的大幅下行了，你投这种公司，也是非常合格的价值投资。
这三种情况，其实在A股中也经常会碰到，但雪球上很少有人会真正把这种机会当作价值投资的机会，雪球的价投表面是投低估值，其实基本上都是在投眼前的市盈率，投眼前的高景气周期。
2015年的ST水井，你会当是价值投资的机会吗？但它从那时起三年内的涨幅远超贵州茅台，现在大熊市中，你从那时持到现在仍然赚140%以上。
2018年三季报出来时的ST因美，你会当是价值投资的机会吗？
恐怕雪球上面的十个打着价值投资旗号的人不会，这些人只会投600元一股的贵州茅台。
但是，如果经济基本面的数据不断恶化，如果熊市不断恶化下去，会被估值与业绩双杀的，是600元一股的贵族茅台呢？还是会是5元以下一股的ST因美？
其实，如果要简化，一句话就能说清楚什么是价值投资，那就是你对这家公司的买入价格能让你持有这家公司挺过最恶劣的熊市而不会出现大的损失本金的风险了，这就叫价值投资。
价值投资，请记住一条前提，这种方法是能对付超级熊市的投资方法，真正的价值投资从来不害怕大熊市。
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