01
股 票
我们买的各种股票基金,相当于买了很多股票的组合。
那么,股票是什么呢?
今天的开头,咱们先说说股票。
“股”字在汉语里边,是大腿的意思。有个词叫股肱(gong,一声)之臣,比喻辅佐皇帝的大腿,比如诸葛亮、韦小宝、魏璎珞。
引申出来,“股”字也表示“XXX的一部分”,比如三股鱼叉、两股土匪、阿牛是投资界的一股清流。
股票也有这些意思。我们持有股票,就拥有了公司的一部分,是公司的大腿。
只是,公司都是属蜈蚣的,大腿至少有几万条,不值钱。
举个例子,有家公司叫贵州茅房。一共发行1万股,我持有1股。相当于我持有了这家公司的1万分之一。
我是股东,理论上有各种权利。但是大家都明白,权利只存在于理论上,实际1万分之一 ≈ 0。
我这1股怎么来的呢?是跟隔壁老王买的。
老王,是跟他隔壁王大哥买的。
王大哥,是跟他隔壁王叔买的。
。。。
最后算到根上,是当年茅房扩建的时候,需要500块钱。茅房老板发行了5股股票,每股100块钱。有个王大爷,买了1股。
老板拿到钱,可以去扩建茅房,王大爷持有这1股,大小也算个股东。
以后茅房的盈利,可以分红。每位顾客每次交费1元,扣掉各种成本后盈利0.5元。
这里边有0.5/10000,属于王大爷。
后来王大爷缺钱,把股票卖给王叔、王叔卖给王大哥、王大哥卖给老王,老王卖给我。
现在,我也缺钱了,想卖掉。
碰巧你钱多,想买,就问了个关键的问题:多少钱?
我:500。
你:这么贵?凭什么?
“凭什么?”说的就是股票分析。
花500块钱买股票,总要有个理由。
分析的核心,是要你相信它过几天能值1000,能赚钱。
什么理由才能让你相信呢?
听我慢慢编。
02
技术分析
我可以跟你说:
王叔买的时候100,王大哥买的时候200,老王买的时候300。
我买的时候400,现在卖你500。
你看,一直能涨价。
过几天你一转手,600妥妥的。
我还可以跟你说:
王叔买的时候5000,王大哥买的时候3000,老王买的时候2000。
我买的时候1000,现在卖你500。
绝对24K钻石底。
500块你买不了吃亏,500块你买不了上当。
等个土大款,转手就5000卖他。
以上两种分析的方法,都叫技术分析。
特点:只看价格和成交量,推测涨跌。
技术分析有一百多年历史了,祖师爷叫查尔斯·道。就是著名的“道·琼斯指数”里那个道。
道爷编了“道·琼斯指数”,天天看,总结出来一套涨跌变化的规律。
很简单,就两条。
1.上涨,就会继续涨。下跌,就会继续跌。
2.涨太多,就会跌。跌太多,就会涨。
因为价格波动就上涨和下跌两个方向。所以这两条规律说了等于没说。
但是它问出了一个终极问题:怎样区分上涨和涨太多?下跌和跌太多?
比如贵州茅房的股票,从100涨到500,凭什么说会一直上涨?
从5000跌到500,又凭什么说跌太多,到底了?
道爷之后,技术分析高手用了一百多年时间去思考这个终极问题。
各种技术分析方法,无论K线均线、各种指标、各种X论,都想要解决这个终极问题。
比如我们看股票走势,用K线,也叫蜡烛线,日本蜡烛图。
K线分析里边,有个经典形态,叫红三兵,是三根上涨的阳线。
K线分析理论说,如果走势像①这样,说明正在上涨,以后会继续上涨。
如果像是②或者③,上影线太长,或者柱线明显变短,就表示已经上涨太多,要跌。
但是这里边有个问题,影线多长算是太长?柱线短到什么程度算是太短?
怎么量化?
还有个著名的技术指标叫MACD。这个指标里有些红色和绿色的竖线。
如果股价上涨的时候,红线变长,说明上涨会继续,像是①。
如果股价上涨的时候,红线变短,说明涨幅太大,迟早要跌,像是②。
②这种情况,叫背离(背驰),如果经常看股评文章,你应该听过这个词。
这里边也有量化的问题,几根线变短能确认背离?背离几次才会下跌?下跌能跌多少?
技术分析里边,最头疼的就是量化。
如果深究,技术分析高手会一脸不屑,甩给你一个词:经验、盘感、直觉。
炒股靠直觉的话,我学这么复杂的技术分析干嘛?
做技术分析的不说量化,都是耍流氓。
但是技术分析高手偏偏不爱量化。
一方面,量化后的指标,大家都能看懂,高手的人设立不住。
另一方面,大多数指标经过量化以后,就不准了。正确率50%,不多不少。
在技术指标的量化方面,阿牛也做了一些努力。
比如超级基金紫霞,用了量化后的均线指标做交易。
① 指数在均线附近的时候,正常定投。
③ 指数在均线下边,偏离很远时,加仓。
② 指数在均线上边,偏离很远时,卖出。
这里边的偏离比例和加仓/卖出比例,都是量化的,可以自定义。
阿牛也设定好了一套参数组合。
经过历史数据回测,这套参数的表现还不错。
03
价值分析
价值分析是股票分析的另一种思路。
回到今天文章一开始,我们持有一家公司的股票以后,就是股东,公司的大腿,持有了这家公司的一部分。
我想要劝你买1股贵州茅房的股票,也可以从这个角度做分析。
我可以说:
这家茅房,地价+房子+设备+现金存货,都卖掉,至少1000万。
一共1万股,每股净资产1000。
现在只卖你500,绝对跳楼良心价。
这时候我算的指标,叫市净率,PB。
PB=每股价格/每股净资产,也就是500/1000=0.5倍。
PB<1,说明公司股价比净资产还低,特别值。
我还可以换套路:
这家茅房,每年有100万人次使用,每次1元,收入100万。
扣掉成本,净赚50万。
平均到1万股上,每股50元。
现在500元一股买进来,靠赚的钱,10年能回本。
这时候我算的指标,叫市盈率,PE。
PE=每股价格/每股收益,也就是500/50=10倍。
PE可以理解为:靠公司的盈利,多久能值回股价。
以上两个思路,都是从公司值多少钱的角度去分析,就叫做价值分析。
价值分析和上边说的技术分析,是股票分析的两大流派。
这两大流派就跟华山的剑宗和气宗一样,他们上百年来一直有争论,相互diss。
价值分析的祖师爷叫格雷厄姆,活跃在上世纪10~30年代的华尔街上。
格雷厄姆的投资方法,核心是买进价格低于公司价值的股票。
低的越多越好。
衡量公司价值,主要看资产。
后来格雷厄姆有个学生,叫巴菲特。
1965年,巴菲特按照格老师的方法,买了个纺织厂。
这家纺织厂很好,很优秀。资产多,价格也低。
唯一的缺点,当时美国的纺织业不景气。
巴菲特算好了,就算大环境不好,以后大不了关门破产。
卖设备,卖厂房。对比自己的买入价格,也有的赚。
于是他就买了。
然后真的清算资产了。
最后亏了。
清算资产的时候,一台纺织机市价100块,只用过半年,账面估值80很合理,对吧?
但是真放到闲鱼上,20都没人要。
因为整个行业衰落,没人想要花钱买新设备。
那我认亏、停工、卖废铁,好不好?
不行。
停工就要解雇工人,美国工会可不是闹着玩的,需要支付一大笔遣散费。
就这样,最后折腾下来,血亏。
巴菲特的这笔交易,完美体现了PB指标的缺点。
PB里边算的是净资产。PB<>
但是这里边有两个问题,
第一,公司不会随便把资产都卖掉。算这个数没什么意义。
第二,就算公司要清算,真正的售价也要打折,很难按照账面净资产变现。
经过这次亏损以后,巴菲特闷头想半天:老师可能错了。
看公司的价值,净资产只是一个次要方面。
更重要的是,要看盈利能力,看现金流,看盈利成长性。
具体到指标上,可以简单理解为少看PB,多看PE。
后来,巴菲特为了纪念自己这次失败的交易,把所有资产清算以后,留下这家纺织厂,作为自己做投资的母公司,也就是伯克希尔哈撒韦。
现在的伯克希尔哈撒韦是一家金融公司,常年排在世界500强前十。
04
PE 和 PB
PE=股价/每股收益。
PB=股价/每股净资产。
跟净资产相比,收益和我们的关系更大。
比如贵州茅房,净资产1000万。这根我们小股东其实没有多大关系。
因为它不可能真的变卖资产,把钱分给所有股东。
万一真落魄到破产,那些账面上的资产也卖不上价。
但是如果贵州茅房一年盈利500万,就跟我们有关了。
这些钱会有两个用途。
一部分直接分红,分到我们手里。比如分现金,分股票。
另一部分,会留在公司内部,用来扩大生产规模。生意越做越大,以后盈利更多,更多的分红。
再举个实际的例子。
我们大A股市场上,那些能长线上涨的著名牛股,包括贵州茅台、云南白药、东阿阿胶、同仁堂、万科A、格力电器,都是长期高盈利的。
相反,那些有大量资产的公司,比如中国石油、中国石化、工商银行,股价一直半死不活。
总之,对我们小投资者来说,公司的净利率比净资产更重要。PE比PB更重要。
所以在阿牛的孙悟空策略里边,我们选择PE作为核心指标。
05
总 结
1.股票分析方法,有技术分析和价值分析两种。
2.技术分析很难量化。没有量化的技术分析属于玄学。
3.价值分析里边,看盈利要比看净资产更有效,看PE优先于PB。
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