GARP策略增强选股研究系列一

一、GARP 概述

价值策略和成长策略是投资者熟知的两种选股策略，两种策略的结合便是 GARP（Growth at a Reasonable Price）策略。与成长策略和价值策略更加注重基本面分析相比，GARP 策略更加侧重数量化分析。GARP 策略由于选股时兼顾价值和成长，风险相对适中，可以获得较高的风险调整后收益，因此深受数量化基金的青睐。在此之前，我们首先简单的介绍下价值、成长以及 GARP 策略。

价值投资策略最初起源于本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham） ，这位毕业于

哥伦比亚大学，以数学见长的大师强调安全边际、偏重于低投资成本的估值策

略。价值投资主要是借助 PE、PB、PCF 等参数去挖掘具有更高安全边际、被市场低估的股票。

(NAIC)是一个非常著名的使用和教授成长投资策略的公司，它们对外提供了一个选择成长型公司基本普遍使用框架。价值投资者关注股票的过去和现在，他们寻找成交价格低于他们价值的股票； 而成长投资者则关注公司的潜在的未来， 而不在乎它现在的价格。在量化形式上， 成长投资主要是通过 ROE、ROA、NPG 等参数

去挖掘具有更高成长性的股票。

后来将估值和成长策略的有效信息结合在一起，创造 GARP（Growth at A

Reasonable Price）策略的开创者，是美国 Fidelity 投资公司的传奇基金经理人

彼得·林奇（Peter Lynch） 。他引入了 PEG 这一概念，用估值成长比来衡量公

司的投资价值；并且强调找寻“兼具低估值和高成长”公司最好的办法，就是

深入地了解公司的经营状况。从 1977 年到 1990 年 13 年间，他所执掌的麦哲

伦（Magellan）基金，创造了年化收益率高达 29%的传奇业绩。

二、GARP研究方法

1、股票池筛选：全部A股非ST 类上市公司。为了控制股票池的整体长期经营业绩风险，我们剔除了明显不符合价值投资导向的公司，即 ST类公司。

2、选出量化指标

3、指标打分： 按照价值成长因子的各个指标进行排序（价值指标从小至大，成长指标从大至小） ，然后采用百分制整数打分法进行指标打分，即以股票在各个指标排名中所处位置的百分数作为股票对应该指标的得分，前 1%得分为 100，依次递减，最后1%得分为 1。

4、组合排序调整：我们对组合进行等权评分构建组合，并按照一定时间周期对股票组合进行调整。

至于在每个策略因子里打分的侧重和调整，各位球友可以自己进行回测优化，我自己也是在国信的GARP100上进行优化的，下图是GARP100的回测图：

可以看出， 长期而言，GARP策略在绝大多数市场条件（牛市、调整市、小熊市）下持续表现优秀，尤其在震荡市或者小熊市中，表现最好。

综上，2016年我个人认为大概率是小熊市或者震荡市，而GARP策略在这两种市场环境下，表现最为优秀，优势性凸显。值此春节之际，与大家分享一些自己的投资思考，欢迎各位球友讨论转发，我本人也是缠论拥簇者，非常赞同缠师的三个独立面基本面、技术面、资金面结合能大大提高选股的成功率，也在这套GARP策略上进行了增强处理，随后再与大家分享，好久没回雪球，人气在哪里，让我有点分享进步的动力嘛