一个十倍大牛股的指标！

作者简介：

推荐一个朋友【复和说】，复和是一名私募基金经理，同时也是金融学硕士。不但理论知识丰富实操经验也很丰满。他曾在2018年底预判二线白酒将迎来大行情，6个月实现翻倍；更曾在2019年初预判猪肉股行情，因此2019年收益率也非常出众。他的公众号每天都有复盘内容、对行业和公司的展望以及逻辑分析、对市场行情的把握，有时候还有一些实盘展示，每篇都是精华。这是一个有逻辑、有深度又要温度的公众号。关注下没错！

文：复和（有温度、有深度）

编辑：大师姐（有灵魂、有热度）

如何判断一个行业里谁最好，除了去网上看“龙头”，我们还没有其他方法？当一个行业百花齐放的时候，我们又该如何选择呢？

今天就来跟大家分享一个简单、实用又高效的方法。这个方法可以用来评估公司的经营管理效率从而进一步帮助大家挑选出行业里的好公司。

在股票投资的过程中，相信大部分朋友都有过这样的困扰，我们都希望找到股票市场里的下一个茅台、下一个格力，以期望不用理会每天纷繁嘈杂的新闻资讯，只需要持股不动就能够获得10年10倍以上的收益，但是这里边有一个问题可能大家都倍感头疼，就是如何选择好的公司。

其实选择行业相对没有那么困难，大家对长远的大方向上的判断通常偏差不大，因为各个国家相同行业的发展路径总体是类似的。比如，看10年前欧、美、日等成熟国家的家电户均保有量和市场格局大概也能预期到我国家电行业后面的发展情况。再比如，当前大家看好的半导体、医药和医疗板块，我们可以通过海外成熟经济体走过的路来判断我国行业的发展方向，所以说对于行业前景的判断大家可能都感觉没有那么难，难点主要是在同行业里怎么去选择好的公司。

10年前即使你看对了空调行业未来的发展前景，但如果选的是春兰而不是格力，那就会是两种完全不同的结局。所以对于绝大部分朋友来说，最难的地方是怎么把同一行业里最优秀的公司给挑出来。

近10年格力电器/春兰股份股价表现

在针对同一个行业的众多公司进行评估时大家很多时候可能会觉得似乎无从下手，因为要考虑的因素太多了。大到公司战略、企业文化、商业模式；小到执行效率、成本控制、财务管理，似乎这些东西单独看都很难用一个具体的量化指标来反映，这可能是评估一家公司基本面的最大难点。但实际上所有的这些点综合起来目的最终只有一个，就是提高公司的投入产出比。而投入产出比最后会通过财务报表上的财务数据来体现，财务数据是公司经营管理的结果，我们可以通过财务数据去倒推一家公司的经营管理效率。

今天要介绍的这个财务指标叫利润薪酬比，具体计算方法如下：

利润薪酬比=年度归属母公司所有者的净利润/年度薪酬开支

先说说相关数据怎么找，年度归属母公司所有者的净利润就是咱们平时算公司市盈率所用到的公司净利润，这个在合并利润表上可以直接找到。公司的年度薪酬开支可以在年报里搜索关键字应付职工薪酬找到，本期增加额可以近似等同于今年的薪酬开支，而期末余额怎么理解呢？比如截止到12月份如果公司今年给你开的薪酬是10万元，实际给你发了9万，剩下的可能是12月的工资放到1月份发放或是有些奖金放在农历年年尾发放，那么年底资产负债表上计算期末应付职工薪酬时就用年初的加上这10万减去实际支付给你的9万元工资来表示。这里需要注意的一点是，不要将营业成本构成里的人工工资等同于年度薪酬开支，因为有一部分薪酬是计算到销售费用或是管理费用里边的，所以营业成本里的人工工资会显著小于总的薪酬开支。

举个例子，下图所展示的格力电器2019年营业成本里的人工工资大概为49亿，而年度应付职工薪酬为99亿，两者之间的差异非常显著。

格力电器职工薪酬开支和人工工资对比

介绍完这个指标的计算方法和数据获取方式之后，我再给大家从理论角度说说这个指标为什么有效。

大部分朋友应该在初中或高中上过政治课，咱们中学政治课本里有讲过马克思《资本论》里的一句经典言论，或许大家可能还有一些印象，那句话是这么说的“资本家获得的利润来源于员工的剩余价值”，这时候有的朋友可能要站起来反驳马克思了，企业里除了员工不是还有厂房设备等固定资产吗？利润来源怎么只有员工的剩余价值呢？

这个道理很简单，我们把利润来源拆成人力（员工）和资本（厂房设备土地等等）两个要素，假设存在一种完全没有员工的纯资本企业运行模式，如果企业的投资回报率超过资金成本（利率）那么就会有源源不断的资金涌入直到投资回报率降到跟市场利率一致为止，这样的话投资这种企业就没有什么利润可言，有钱不如放着买理财产品，所以说资本家获得的利润还是来源于员工的剩余价值。

如果咱们把一家企业比喻成一台榨汁机的话，把员工比作一个个橙子，那么企业支付给员工的薪酬就是买橙子支付的价格，公司的利润就是这台榨汁机榨出来的橙汁的价值，不同榨汁机的效率肯定是有差异的，咱们在评估一台榨汁机的效率时也很简单，看花了多少钱买橙子以及榨了多少果汁。同样的道理咱们用企业的利润同薪酬开支的比例也可以反映出一家公司的经营管理效率到底怎么样。

上面的理论依据是从逻辑层面解释利润薪酬比这个指标的合理性，那么，在实际应用时，这个指标的效果怎么样呢？好的公司是不是意味着这个指标就更高呢？这一点咱们可以用实际数据去具体验证。

为了避免大家对公司是否优质这个问题存在争议，我就拿中国平安、贵州茅台和格力电器这几个大家公认的好公司跟同行的老二来进行比较，看看它们的利润薪酬比是不是更高，两个公司进行比较时需要注意业务模式和规模要相近。

以2019年的年报数据为基础，格力的利润薪酬比高于美的、茅台的利润薪酬比高于五粮液、平安的利润薪酬比高于中国太保，结果一目了然，从同行业里的公司来对比的话，利润薪酬比更高的企业往往更优秀。

同行业内优质公司的利润薪酬比更高

怎么样？这一招是不是非常简单而有效呢？赶紧动手去算一算吧。