写在前边：
高毅资产董事长邱国鹭：互联网是一个讲究颠覆的行业，金融是一个讲究积累的行业，在技术变化日新月异的时代，大家都在追求更快、更新的事物，而私募基金作为资产管理机构更要静下心来，保持平和的心态，在变化中坚守不变的理念、追寻恒久的价值。
《私募的进化：金融超级蓝海中的跌宕十年》专访了18家不同时代、发展路径有区别的领先私募，全方位囊括了成功私募的经验思考，对业内人士具有独到的参考价值。
本文节选自《私募的进化》
邱国鹭，19岁时，作为A股第一批投资者，组织同学通宵排队购买厦门“老四家”的股票认购证，掘得股市中第一桶金；31岁，这位福建出身的小伙子已是美国一家规模60亿美元的资管公司的最年轻的合伙人；2008年，这位36岁的华尔街精英回国，以投资总监的身份带领千亿元规模的南方基金交出了漂亮的成绩；41岁，他创建了业内领先的平台型私募公司——高毅资产。
投身股市25年，邱国鹭见证过A股的开始，亲历过1992年排队买认购证一本万利的疯狂，经历过1999年纳斯达克鸡犬升天的科技股狂潮和泡沫破灭后暴跌90%的大崩盘，也亲历了2008年全球金融危机时对冲基金对华尔街投行的挤兑。
闯荡私募江湖的两大法宝：价值投资与逆向思维。从海外回到国内，又从公募转战私募，邱鹭以其不变应万变的投资理念——价值投资与逆向思维，在风云变幻的资本市场中立于不败之地，不仅带领高毅资产在近年来多次夺得“最佳股票投资私募基金管理人”公司奖，他个人也获得了“金牛奖”年度最佳股票私募基金经理奖和“中国私募基金英华榜”年度最佳股票产品奖。
在邱国鹭看来，投资得回归公司的本质，挑选到真正有价值的股票。具体，可以从三个维度看公司本质：行业、公司、管理层。
首先是行业的维度，邱国鹭举例说，买股票看行业像买房子看社区一样，可以改变房子的装修，但没有办法改变房子所处小区的环境。如何判断好行业？
第一是行业的生意模式，要研究这个行业挣钱是否容易；
第二是行业的竞争格局，格局往往决定结局。例如，空调行业经过2005年价格战之后，形成了格力和美的双寡头的格局，即使整体行业增速下滑，但两者业绩增长很快，股价涨了几十倍；
第三是看行业空间，要避免处于夕阳行业的阶段，也要避免初期百舸争流的阶段，处于成长期和稳定期最佳，当然产业的生命周期也要关注；
第四是行业的门槛，如资源独占、牌照限制、技术优势、品牌优势等。在邱国鹭看来，投资宁可数月亮，也不要数星星。所谓“月亮”，是指在门槛较高的行业里，经过激烈的市场竞争与行业洗牌后笑到最后的企业，而所谓“星星”则是指在行业门槛较低、集中度低的行业里，那些参差不齐的各种企业。做好投资就是要找寻门槛最高的行业里最好的公司。
第二个是公司维度，重点关注公司内部的管理机制和产品的定位，要有规模优势，越大越强，而不是继续发展下去越大越难。邱国鹭提到，有些行业，公司销售规模发展到一定程度时再扩充规模，人均利润就开始不断下滑，没有规模效应，对这种行业要小心。
第三个是管理层维度，分两个层面，能力和诚信度。能力层面，一方面体现为公司战略是否清晰和聚焦，过去两年随意转型的公司很少有成功的；另一方面体现为管理层在战术上的执行力，可以通过调研中层干部和KPI来间接考核。
对于市场炒作的热点，邱国鹭选择退避三舍，因为他坚信拥挤的地方很容易发生踩踏事件。他倾向于逆向投资，喜欢去研究市场中不受关注的行业和公司。在邱国鹭看来，判断股票是否适合逆向投资，主要关注以下三点：
看个股的估值是否够低，便宜是硬道理。邱国鹭一直喜欢引用沃尔玛创始人山姆·沃尔顿说过的一句话：“只有买得便宜才能卖得便宜。”投资中影响股价涨跌的因素中最重要的只有两点，一个是估值，另一个是流动性。估值决定了股票能够上涨的空间，流动性则决定了股市涨跌的时间。如果买入的时候股票特别贵，那么意味着将来必须找另外一个出价更高的傻瓜来接盘。然而，投资不能抱有侥幸心理，不能总指望别人当傻瓜。
判断是短期问题还是真困难。例如2013年白酒行业十分低迷，主要原因是八项规定等反腐措施，而非白酒行业基本面出了大问题。
自传导机制。看股价暴跌本身是否会导致公司基本面进一步恶化。股价暴跌的负面效果如果带来连锁反应，就不适合逆向投资。
