低估绩优个股梳理（三）

低估绩优个股持续反弹，市场也在挖掘低位绩优个股。比如万孚生物，雪榕生物，中顺洁柔，新媒股份等个股近期都明确走出底部，迎来一波不错的反弹。看好这些个股中长期布局机会。

前言，在筛选这些个股的过程中，需要明确这么几点：

（1）首要的是公司未来仍然有良好的发展前景，处在一个好赛道，有持续的业绩增长空间

（2）其次未来业绩有望保持高增长或迎来业绩成长拐点

（3）公司基本面仍然优质，匹配相对应行业板块的投资逻辑。包括财务业绩指标、优秀的高管团队，好行业，高品质的产品/服务等

（4）优选细分领域龙头，公司具有持久的护城河/核心竞争力

五人理投海盗船，公众号：五人理投低估绩优个股梳理

延着昨晚梳理个股，今天继续梳理余下几支个股逻辑，供大家参考：

7. 新媒股份

核心看点：全国领先的新媒体业务运营商。业绩指标亮眼，费用率下降利润持续高增；长期看好新媒作为A股上市的稀缺新媒体运营商平台，未来业绩持续高增有着稳定的基础。

逻辑：

（1）大屏用户仍有挖掘空间，广告和内容增值付费前景明朗。公司全渠道汇聚超过1.8亿用户，其中全国专网有效用户超过1850万，云视听系列产品全国有效用户超过1.7亿。

当前业务逻辑：1）IPTV业务省内提升ARPU，省外继续扩大用户范围；2）互联网电视业务打造多元产品矩阵，稳步提升用户规模。

未来业务增长点：1）承接有线电视用户迁移，广告变现值得期待。目前公司IPTV业务尚处市场推广期，无广告收入，未来或将探索有效的广告投放模式；2）内容场景多元化，提升增值服务付费点。公司持续强化内容和产品运营，版权内容不断优化。 

（2）公司控费能力增强，省外专网业务将贡献业绩增量。20Q3营销费用率、管理费用率分别同比下降5.1和1.4个百分点至2.77%和3.95%。另一方面，上半年专网用户增长因疫情有所影响，三季度公司已有序开展市场推广活动，包括“粤舞青春广场舞大赛”“家有酷宝少儿才艺汇演”等，预计省内渗透率将稳步提升，新增用户服务收入后续得到进一步体现。另外省外专网业务公司已覆盖全国11个省市，与腾讯合作的“粤TV-极光”增值专区已在湖南、海南、宁夏、河南等省份正式上线，将陆续贡献收入增量。 

（3）OTT方面，云视听系列产品线进一步丰富。陆续推出互联网电视新产品“云视听虎电竞”（包括2600款游戏直播、510场电竞赛事以及300多特色频道）、“云视听埋堆堆”和“云听快TV”，持续提升产品有效用户数量。根据勾正数据，2020年7月智能电视全天点播媒体使用排行，云视听·极光位列第一（月活8258万户，环比+3%，日均时长271min），云视听小电视位列第5（月活1780万，环比-3%，日均时长144min），云视听MoreTV位列第六（月活717万，环比+6%，日均时长199min），整体来看云视听系列APP业内领先。公司持续对接更多优质内容与服务应用，不断丰富产品线

估值参考：

光大证券：公司省內专网业务基础用户保持增长，增值业务订阅率和ARPU值有望持续提升；省外专网业务随粤Ⅳ专区推出，将加快覆盖更多省份；OTT云视听系列产品进一步丰富，用户数、产品付费率持续提升，广告业务或成未来看点。我们维持20-22净利预测至5.77/7.65/9.44亿元，对应20-22年EPS2.50/3.31/4.09元，PE49/37/30X

招商证券：控费能力增强，Q3市场推广活动已有序展开，基础用户数预计稳步上升，增值业务将逐步转变为会员服务，提升付费率与ARPU值，省外业务加快拓展，同时云视听系列产品线进一步丰富。公司组织架构不断调整，优化资源配置，并持续联结优质合作伙伴，深挖智慧家庭新价值，通过外延式扩张将打开成长天花板，预计公司2020-2022年实现归母净利润5.65亿，7.46亿和9.21亿，分别对应36.0倍、27.3倍和22.1倍市盈率

8. 上峰水泥

核心看点：华东地区水泥龙头，业绩指标行业领先，兼具成长和弹性的优秀公司；中期看好经济复苏背景下，顺周期领域的水泥需求量提升，基建建设开工率提升，进一步提振股价。另外公司估值处于历史低估附近，环保限产、产能置换政策背景下未来存在估值提升和业绩提升戴维斯双击的机会。

逻辑：

（1）超强的盈利能力，被低估的、兼具成长与弹性的平衡者 。主业规模持续扩大，新领域带来新增量。公司盈利能力一枝独秀，近5年净利润复合增长率超过100%，近3年净资产收益率均超过40%，远高于同类企业。公司未来三年将进入快速扩张期，进军宁夏、广西、贵州市场，预计2020年底熟料产能将达到1600万吨，到2022年预计产能达到2000万吨，相对2019年增长54%。

（2）骨料业务增长明显，打造新的业绩增长点。前三季度砂石骨料产品销售385万吨，同比增长100.52%，主要得益于公司宁夏基地新增300万吨骨料产能投放，产销两旺；盈利水平非常突出，骨料毛利率达到70.66%，同比基本持平，在环保趋严严禁乱开采矿山，公司优质矿山资源稀缺性显现，高盈利有望延续；根据公司中期战略规划，未来骨料业务规模将达到年产能1000万吨以上（2019年底产能约300万吨），可以预见未来骨料业务将成为公司新的业绩增长点。

（3）华东地区维持高景气度，四季度业绩仍具弹性。国庆假期后下游工程施工加速恢复，企业出货也逐步好转，南方地区景气度依旧维持高位，天气晴好下，出货基本维持产销平衡；10月份以来江浙沪继续推涨价格，多地价格已上涨4轮，价格超过去年同期；我们判断，四季度地产投资依旧强劲，基建投资逐步恢复，随着国庆长假之后需求快速恢复及年前的赶工期到来，水泥企业出货有望继续维持高位，库存持续下降推涨价格，由于水泥需求刚性及不可库存的属性，价格对需求极为敏感，不排除后续价格上涨超预期，公司将受益于四季度华东高景气度。 

（4）水泥产能逆势扩张+产业链延伸，打开中期成长空间。根据公司中期战略规划，未来将通过收购及新建水泥产能，达到中期水泥熟料规模增加70%左右，同时技改原有生产线后，水泥产品总产能规划目标提升80%左右（19年公司收购宁夏明峰萌成65%的股权，其中广西、贵州及吉尔吉斯斯坦有在建项目）；此外，公司积极延伸产业链，一方面积极扩建骨料产能，另一方面拓展水泥窑协同处置环保业务，未来力争水泥窑协同处置业务占公司总营收的30%以上。公司水泥产能逆势扩张+产业链延伸，打开中期成长空间。 

估值参考：

太平洋证券：2020-2022年公司归母净利润分别为25.5、30.6、34.4亿元，EPS分别为3.14、3.77和4.22元，对应20-22年PE估值分别为7.2、6和5.4倍，维持目标价34.2元

浙商证券：公司作为华东区域性龙头企业，具有优异的盈利能力，兼具成长性和弹性。根据盈利测算，公司2020-2022年EPS分别为3.62/4.81/6.05元，对应PE分别为7.70/5.80/4.62。当前公司的PE（TTM）为9.50倍。我们认为全年水泥市场供需偏紧，目前水泥需求旺季即将到来，叠加上半年因疫情、梅雨被延后的需求集中释放，水泥价格将开启一轮趋势性上涨行情，公司估值有待进一步提高，目标价格为38元

华泰证券：公司核心区位优势明显，且加快熟料、骨料和环保业务布局，开启中长期新成长。近期随着雨水天气减少，需求逐渐恢复，华东地区水泥及熟料已率先开启涨价，我们预计旺季有望实现量价齐升。维持20-22年归母净利润预测26.5/29.9/32.8亿元，当前可比公司20年Wind一致预期PE均值9.2x，考虑到公司区位优势和发展布局，给予公司11倍20年目标PE，目标价35.86元

9. 石药集团

核心看点：港股优质医药白马。近一年多股价羸弱调整主因集采政策和仿制药杀估值业绩。而公司实质过往季度业绩并没明显受影响，情绪和预期杀明显大于业绩影响；另一方面，石药在创新药管线研发布局丰富，或将进入收获期，未来有望修复合理的估值。

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