保守主义的投资哲学

第一次让我认真对待保守主义和投资之间相关性的是一本经典的价值投资著作《保守党投资者夜夜安枕》(Conservative Investors Sleep Well)。作者菲利普 费舍尔是著名的价值投资者，对价值投资理论有重大贡献。他弥补了价值投资之父本杰明格雷厄姆(Benjamin Graham)的投资理论的重大缺陷。

格林厄姆是价值投资理论的奠基者，他提出的内在价值学说和安全边际原则至今仍是价值投资理论的基石。他的寓言充满了洞见，但是他的投资理论也有重大缺陷。他的雪茄烟式投资(Cigar Butts Investing)让投资者必然要频繁地收进各种烟蒂，并急于脱手。

其结果就是，劣质股票，分散投资，短期持有是这种投资方式的重大缺陷。针对格雷厄姆的理论缺陷，费舍尔提出购买很大安全边际的优质公司，集中投资，并且长期持有。

其实，价值投资就是保守主义在投资领域的直接应用。每个真正的价值投资者都认为自己是保守的投资者。他们不仅在投资理念上保守，在投资风格上保守，在对公司的估值上保守，在财务上保守。

只有如此全面保守，才能符合价值投资的要求。经典名著《基业长青》的作者吉姆科林斯也发现，长青的公司都是信奉保守主义的公司。在美国，许多金融服务公司都在其投资哲学声明中标榜奉行保守的价值投资法。

相对于保守主义的消极的世界观，价值投资有两条著名的“基本原则”：原则一，永远不要赔钱；原则二，永远不要忘记第一条。可见，价值投资的取向也是消极保守的，它关注的不是赚取多少，而是如何避免损失。

这也产生了价值投资的一个鲜明特点：审慎。

保守主义特别看重时间与传统。保守主义认为时间是检验价值的最重要的尺度。但斌先生把它形容为“时间的玫瑰”。经受不了时间考验的价值不是可持久的价值。而价值投资几乎是长线投资的同义语。

从效用上看，保守主义是关于如何降低风险的主义。用保守主义来知道投资的最大优越性在于降低风险，保守价值，增加乐趣。

保守主义政治哲学珍视和保守的是自由。保守主义投资哲学珍视与保守的是价值。保守主义致力于保守自由，而价值投资帮助人们获得财务自由，从而使人身自由有了坚实的物质保障。

什么是保守的投资者？以发现与保守价值为最高追求的投资者就是保守的投资者。保守的价值投资的最大妙处，不仅是它能帮助投资者致富，而是它能保守这个世界上最值得珍视的东西：自由。

一个人有了财富，有了财务自由和人格独立，就不会被逼着去做傻事。所以，财务自由为人格独立与政治自由提供了强有力的后援。

在这一点上，保守主义的投资哲学服务于一个共同目标，即保守与扩大个人的自由与独立。

一课经济学-保守主义

这是一篇晦涩难懂的投资哲学，

如果你无法仔细看完，那么恭喜你，你现在还没有明白保守主义的重要。

其实不是你看不懂，而是你看不进去。

就像赌场上的赌徒，或者股票市场上红眼的投资者，

他们不是不懂，而是不愿相信一个事实：

保守的价值投资，能够让你夜夜安枕！

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