煤炭股的 “ 边际改善 ”

传统的经济学认为绝对水平和总量概念（内在价值、每股净资产、EPS、每股分红，以及总供给和总需求）等决定股价水平，但现代经济学却认为，相对而言，是边际变化决定股价。

譬如$兰花科创(SH600123)$ 的股价，囿于传统经济学的观念，有人认为她的股价太低了。根据年度业绩预告，兰花科创2022年每股收益2.8元，14.33元的股价，5.12倍PE，股价低了。

但是，从现代经济学的观点看，兰花科创的股价主要由其第四季度每股净利润的增量——边际变化决定，由于它前三季度每股收益已经达到2.41元，正常预测它四季度的业绩应该在0.65—0.80元/股，但实际只有0.39元/股，因此四季度业绩不及预期，股价应该跌📉。事实也是如此，在年报业绩预告披露前，兰花科创的股价已经走软（ K线在前，公告在后 ），而公告一发，股价更是应声而落。

所以，一个股票短期价格的涨落，在业绩披露期间，更多地由最近一个季度该上市公司业绩的边际变化 （边际改善，或者边际蜕化）决定的。

$潞安环能(SH601699)$ 和 $恒源煤电(SH600971)$   则从正面说明了这个问题，这两个煤炭上市公司的年报显示，四季度的业绩特别靓丽，“边际改善” 大大超出市场预期，故它们业绩预告后都出现了涨停板。

由此可以推导出另一个结论：随着煤炭股的业绩预告，煤炭股板块的股价将出现两极分化，而不是人们原本预期的出现普遍的估值提升。

其实上市公司业绩的边际变化影响甚至决定短期股价的这一原理，也适用于其它板块、其它股票。

因此，如果要理性预测股价以及提升炒股的水平，得努力学习现代经济学的边际价格决定理论，彻底抛弃绝对水平和总量决定价格的传统经济学的旧观念旧思想。😄😄

在雪球，绝对水平和总量决定股价的理论还大行其道，特别是在网络大Ｖ之间，银行股的大Ｖ尤其如此。这也是他们炒股做基金业绩很差的原因之一。譬如，从绝对水平的角度，兴业银行的EPS是非常高的，而PB\PE是很低的，但是最近两年，它的股价就是远远落后于成都银行和江苏银行的涨幅，为什么？兴业银行业绩的边际改善差呗！