伟大机遇只有看得很远才能发现

当被问及取得如此优异投资业绩的原因，邵健谦逊地将其归功于时代因素。他告诉记者，这十几年来，中国诞生了一批优秀的企业家和优秀的企业，提供了一个很好的投资土壤。

但是，记者在采访中感受到，正是富有远见的投资观念，让他和团队把握住了这样的机遇。“很多伟大的投资机会，只有看得很远才能发现。”他说，“国内多数投资者会对公司的即期情况做比较多跟踪和研究。相比之下，我们除了研究即期，更会把相当一部分精力放到非常远期的研究之中。这种研究富有挑战性，因为三年、五年乃至十年之后的偏差可能很大，但是这种研究非常有意义，能够帮助我们形成清晰的投资思路，并寻找到优秀的企业家和优秀的企业，最终转化成较好的长期投资收益。”

这种勇于探索未来的投资方法，帮助邵健走出一条颇为传奇的投资之路。最初是什么样的契机让他专注于成长投资呢？既有偶然，也有必然。回忆起这段往事，邵健告诉记者，最早当研究员时，他做过一段时间TMT研究，并在2001年前后发掘了一批互联网企业，这些公司在随后两年股价涨幅超过30倍，这印证了他最初的判断。“这种效果让我看到了成长投资的魅力。这时候就会觉得，一年20%、30%甚至50%、80%的涨幅，都只是非常普通的投资机会。从那时起，我就变成了一个坚定的成长投资者。”

如何区分价值投资与成长投资？邵健表示，成长投资侧重于寻找未来盈利增长较快、内在价值迅速提升、动态投资价值显著的证券，这种投资方法对静态估值的高低并不是特别关注。与成长投资相对应的是狭义的价值投资，狭义的价值投资侧重于寻找价格低估的证券，但偏好PE、PB或其他价值衡量基准偏低的股票。

方法论源自认识论。在深谙投资之道的邵健看来，价值投资和成长投资亦有相通之处。第一，均是受基本面驱动的投资；第二，都追求以低于企业内在价值的价格进行投资。因此，成长投资与价值投资都属于基本面投资或广义的价值投资。“只不过价值投资要求企业静态估值比较低，而成长投资并不太受企业静态估值束缚，更多关注其动态估值。例如十几年前一只PE在40倍、50倍的股票你觉得贵，但如果持有到今天，以公司今天的盈利标准回看，它当时的动态PE可能只有0.4倍、0.5倍。”邵健总结。

值得注意的是，尽管已经是成长投资的代表人物，但邵健的投资理念仍然与时俱进。邵健告诉记者，近几年来，他的投资框架中会适当考虑静态估值因素。十几年前中国许多行业都处于早期成长阶段，未来发展空间巨大。部分企业在十几年里盈利增长了50倍甚至100倍，那时如果过多看重静态估值可能错失巨大的投资机会。但随着中国经济总量达到相当规模，各个产业发展到特定阶段，虽然仍然存在成长空间巨大的企业，但相比之前有所减少，同时由于当前各个行业竞争更为激烈，一家企业胜出的概率较之前亦有所降低，在这一情况下，需要对静态估值有所要求。“虽然将静态估值纳入考虑，但我关心最多的永远是动态估值。”他总结道。