2017 年公司归母净利润预计同比增长 40%~60%
公司发布 2017 年业绩预增公告，预计归母净利润为 12.5 亿元至 14.3 亿元，同比增长 40%到 60%。公司业绩提升明显主要是由于公司经营规模扩张，地产项目结转收入增加。
销售高增，跨区域布局显成效；多元拿地有效降低成本
根据公司公告， 2017 年 1-9 月签约销售金额 441.45 亿元，同比增长129.74%；根据第三方机构克而瑞数据，公司 2017 年销售额 689 亿元，同比增长 103.2%。公司深耕成渝，不断拓展三大核心城市群，中报显示华东地区和北京地区的销售面积和金额增速已超成渝。公司自 2016 年以来开始参与非公开市场拿地，分别于 8 月、 10 月与扬州泰达、济南长清区政府签署合作协议，推动“水果侠主题世界”加速布局，形成文商旅娱产业拿地模式，打造新的盈利增长点。
“蓝享计划”高比例员工跟投和高管股权激励提升全员积极性
公司 2017 年 7 月公告蓝享员工事业合伙人管理办法，总部和区域合伙平台合计跟投股权比例不超过 15%，为目前行业内最高；每个项目中单个员工比例不超过 1.5%。公司 2018 年 1 月公布高管股权激励方案，拟向公司 23名高管授予股票期权，行权价格为 10.04 元/股，行权条件为 2018-2020 年的扣非净利润达到 22、 33、 50 亿元。我们认为蓝享计划及高管股权激励利于激发全员积极性，提升经营效率，加快资金回笼，控制项目成本，提升公司业绩，助力公司发展再上台阶。
目标价 14.80 元，上调至“ 买入”评级
公司 2017 年销售高增超预期，规模扩张态势明显，多元拿地降低成本，全员强激励提升业绩。公司 2017 年营收结算增幅仅为 21%，销售高增速将大幅增厚 2018-2019 年的营收及利润。 我们调整 2017/2018/2019 三年盈利预测分别为 14.1/22.4/33.0 亿元（之前为 15/21/27 亿元），对应 EPS 分别为 0.66/1.05/1.55 元，综合评估给予 2018 年 14 倍 PE 估值，目标价 14.8元，上调至“买入”评级。
风险提示
公司销售结算不及预期。激励方案实施低于预期。利率持续上行超预期[光大证券股份有限公司]
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