27日，“股神”巴菲特接受了CNBC专访，采访中巴菲特再次表示力挺美股，并对2月25日发表的股东信做了进一步阐释。作为世界最富有的人之一，巴菲特已经年近90，但这个耄耋老人举手投足里都透露出深厚的投资智慧。
唯一的投资原则，就是寻找宽阔的“护城河”
伯克希尔有项投资投资确实值得一提再提：曾在1980年的时候，巴菲特以1.2亿美元的价格买进可口可乐7%的股份，那时可口可乐仅仅10.96美元/每股，还不是占据世界一半饮料市场“软饮之王”。
截止2016年12月31日，伯克希尔持有9.3%的可口可乐股份，初始投资为12.99亿美元，市值达165.84亿美元，涨幅高达1177%。
而谈及为何投资可口可乐时，巴菲特说：“它具有宽阔的‘护城河’”。
“护城河”是什么？在投资上，”护城河“就是核心竞争力，就是公司经营策略或管理上的卓越之处。巴菲特在投资策略中一直表现了这种投资法则。最近大热的巴菲特投资苹果的事就是个例子，投资原因之一是苹果要打造新一代的以OLED为屏幕的硬件产品，而市场几乎没有竞争产品。
对普通投资者来说， “护城河”理论非常有用。普通投资者常常会被那些有点竞争优势、但又不具有独特性，比如仅仅是某种存在时间差的技术所迷惑。紧接着，市场上该技术迅速普及，假 “护城河”就没用了。因此，选择投资项目时，应注意甄别“护城河”的真假：它有没有时间优势、成本优势、规模优势等等。
说到成本优势和规模优势，事实上，由于这两种优势需要巨大的资本量去扩张，一般竞争对手很难模仿。因此，具有着两种优势的公司可以说是潜力股了。
除此之外，巴菲特还十分看重现金流的作用。他的股东信中表示，“利用现金流扩张，而又想着如何还债的公司是不值得投资的”，同理，例如现金分红一类的事对投资者来说未必是好事，红利完全可以作为复利的一部分进行再投资，换取更大利益；而常常分红的基金公司，也未必太有发展前景。
特朗普是个很大的变量
作为民主党的巴菲特终于向特朗普开炮了！此次股东信和CNBC专访中，巴菲特多次提到特朗普对美国经济可能带来的巨大变化。
因为特朗普这个巨大的变量，巴菲特对未来的投资很谨慎。最明显的例证是，他在信中反复提醒投资人指数基金的优势。在未来不确定的情况下，被动型的指数基金看起来确实更可靠。
巴菲特也说道：“美国的商业，本质上就是一揽子股票，几乎可以确定在未来几年一定会比现在更值钱。”购买指数基金，无疑就是购买了这“一揽子股票”。这其实也是对投资美股QDII的一个提醒吧！
不过，巴菲特在致股东的信中也说道：“大概每十年，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗，这个短暂的时间点就是天上掉金子的时候。”而今年算来，距离2008年金融危机也快十年了。
当然巴菲特也暗示了对新政府的担忧。支持保护移民的巴菲特认为特朗普在移民问题上过于执着，尽管移民对美国经济的贡献是有目共睹的。这也是他保持谨慎的原因之一。
被动投资、指数基金是长久之计
巴菲特此次在股东信中还提到了2005年的赌局。在2005年，巴菲特提出以标准普尔500指数基金和任意收取高管理费的五只对冲基金的总体回报进行比较，以十年为期限，赌注50万美金。条件开出后，美国对冲基金公司Protege Partners基金经理Ted Seides出来下了注。
在过去的九年中，标准普尔基金回报为年化7.1%，五只对冲基金的回报为年化2.2%。这其中还跨越了2008年的大型金融危机。这份2017年年底到期的赌约，除非奇迹或金融危机发生，否则基金经理Ted Seides可是要输定喽~
基金经理能不能跑过指数？
这是一个值得思考的问题。
在纪律性方面，大多数基金经理不会优于指数。指数成份股的选择是一个机械和被动的过程。打个比方，在有效市场，如果没有外部因素控制，股票会像羊群和狼一样——老弱病残羊被狼追上吃掉，小羊在逃跑中成长，羊群逐渐壮大，羊的素质逐渐提高。
另外一个因素，涉及到巴菲特提出的一个关键概念——机构强迫症(institution imperative)。基金经理经受的是相同的专业教育，在同一个市场，在很多情况下，出于第三方质疑与自身心理压力，他们会忽视基本的价值投资法则，盲目“追涨杀跌”。毕竟，贪婪和恐惧才是人类的特质。
也就是说，机械不意味着愚蠢死板。指数基金在这方面更是有天然的优势。如果更要绝对理性一点，定投指数基金更是最好的选择。
不过对实际的市场而言，投资者可以适度进行调节，例如定投增强型的指数基金，或者定期不定额的进行定投，但即便是定期不定额，也切勿“追涨杀跌”，克服人性才是投资真理。
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