2013年5月19日 来源：《证券市场周刊·市场刊》特约作者 和聚投资 于军
遵循价值理念，选时与选股并重
可能许多人认为我们喜欢一些短线热点的炒作，这里需要澄清一下，我们遵循价值投资的基本规律，并动态理解，上市公司的内在价值决定其股价的长期趋势，而外部环境又同时深刻影
我们的选股标准主要有三个方面：第一个是安全边际，就是公司的股价、估值跟市场环境是不是安全的区间；第二就是企业正在出现或者未来我们判断会出现重要基本面的变化;第三个标准就是投资逻辑，我们有一套自己对A股市场运行规律的认识，它必须符合我们的基本策略和投资逻辑。
对于持股周期方面，我们核心的重点持仓或者重点研究的这些中长线的股票，持仓会相对长一些，甚至会跨年，我们也有一些交易型策略，少的时候有20%的仓位，多的时候有50%的仓位，我们会参与一些交易型机会，比如主题挖掘、趋势跟踪这样的一些策略在里面。
过去三年我们也在总结，特别是2012年之前，我们选股多过选时，就是在宏观判断上我们做得比较少，2011年我们产品的波动率以及回撤率还是比较明显的，从2012年开始，我们团队进行了进一步的扩充，尤其在宏观策略方面加强了资产配置的灵活性。在投资流程上面更加强调宏观的判断、主题的选择、板块的比较、行业的比较以及整个仓位或者净值的控制，整体来说还是起到了比较好的效果，净值表现上也有一定的体现。
防守反击三方面的机会
对于目前的判断，我们判断整个2013年是一个震荡行情，到年底时，全年可能会收一根小阳线，所以下半年还有机会，但是短期我们对市场持中性的判断。
以二季度来看，不仅需要消化银监会8号文对市场的负面影响，而且受弱复苏能否持续及IPO如何开闸、上市公司一季报业绩变化等不确定性因素影响，市场缺乏趋势性机会，预计A股二季度将呈现弱市震荡格局。
现在小股票跟大股票分化得越来越厉害，这从几个月来看，以医药股、电子、创业板为代表的小盘股走势非常凌厉，估值的溢价已经非常充分了，所以这类板块里面有些好的我们还会继续保留，但一些已经到了目标价格的股票我们已经陆续抛掉了。
后市我们的投资方向是防守反击，反击的方向是偏蓝筹股，这类股票的调整已经比较充分了，很多二线蓝筹随着最近一波的调整又下来了，又有了一个很好的买入时机，所以今年需要精打细算，二季度的策略我们是一个逐步调仓的过程。
具体到机会方面：一个是贯穿全年我们比较看好的包括军工、环保、成长性的电力行业。这类板块之前的表现也都还不错，但是我们觉得这些主题今年会是一波一波的行情，它不会休息，中间出现调整就是买入的时机。所以在这三个领域我们会精选个股，一些长线的投资标的我们会继续跟踪和持有。
二是我们从现在开始重点关注现代煤化工，包括现代煤化工的设备、装备等整个产业链。我们觉得整个产业的技术进步速度还是比较快的，应该说整个行业面临着一个很好的景气周期。
另外一个方向就是低估值的蓝筹板块，现在整个沪深300估值差不多就十倍，好多板块在十倍市盈率以下，我们并不准备去买银行股，银行还存在这样和那样的问题，可能需要大资金才推得动。我们会在低估值蓝筹里面选择一些板块的龙头，比如中国建筑。这样的公司市值1000亿，现在订单上万亿，到2015年我们测算它的净利润可能有300个亿，动态市盈率再过2年可能也就3～4倍了，今年也都6倍以下了，所以这类公司在市场里面是一个洼地，公司是稳健成长的，这个市场给了一个比较好的买入区间，类似的股票在沪深300里面还能找到一些。
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