2017年解禁股近3万亿 再融资解禁规模A股有史之最

细数A股市场若干再融资工具 定增是最大的吸血机

2017年解禁股近3万亿 再融资解禁规模A股有史之最

吸血机器

自从上周末证监会出手抑制再融资政策后，A股市场的再融资就更加受到广泛关注。

知其半言不如做到系统了解沪深股市的所有再融资工具，为此本文为大家做一个系统的梳理，以更加全面地认识资本市场的再融资工具。准确地说，企业在IPO上市后，就获得了再融资的证件，可以在资本市场圈钱，通过资本市场融资，那就叫直接投融资；而通过银行融资就叫间接融资，直接与间接的区别就在于融资有没有中介机构，间接融资就是通过了银行这个中介机构来完成融资。

拉通来看，A股历史上先后出现的融资工具有公司债、企业债、配股、公开增发、非公开发行、优先股等工具。当然我们不否认健康的外延式扩张对上市公司外延式增长做出的贡献；只是过度吸血自然会导致市场生态变坏，需要抑制，实际上监管已经出手，超过20家公司对于定增作出调整，或撤销，或瘦身，或终止，这是好现象。

公司债 累计融资25.13万亿元

常用融资兵器

我们先来说公司债，沪深股市第一家公司债是在2007年10月，由长江电力发行的，募集40亿元公司债。自此后，拉开了上市公司公司债融资的序幕。

公司债是由企业发行的债券。企业为筹措长期资金而向一般大众举借款项，承诺于指定到期日向债权人无条件支付票面金额，并于固定期间按期依据约定利率支付利息。

2014年全年公司债融资规模仅1407亿元。2015年公司债也为上市公司拓宽了债券融资渠道，超过70家上市公司发行了146期公司债，融资总额达超过4700亿元。

拉通来看，自1990年以来至今，上市公司累计发行17440期债券，累计融资25.13万亿元，平均每年融资规模在9665亿元左右，虽然总量最大但是平均到每年不算特别大，而且是公司付出利息的，有成本，投资人有可见的固定的收益。

公司债融资的优势是，融资利率较同期银行贷款低两个百分点左右，发行额度大，最高可达几亿、几十亿甚至上百亿人民币。；缺点是对于发行公司债有盈利能力等要求——最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；有融资限制——累计债券余额不超过公司净资产额的40%；需要担保等，始终是要付出利率，是有成本的融资。

可转债 累计融资4244亿元

枪

可转债，可转换债券是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的债券。可转债是债券可以在触发一定的条件后，债券持有人可以将债券转化为股权的债券，具有股债的双重属性。由于有双重属性，因此票面利率偏低，可以达到降低融资成本。此外，公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为；当公司股票在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。

自1990年以来，上市公司累计发行235期可转债，累计融资4244亿元。

非公开定增发行 累计融资62843亿元

斧头

非公开定增融资。这种融资工具是从2006推出的新兴融资工具。2006年证监会推出的《再融资管理办法》（征求意见稿）中，关于非公开发行，除了规定发行对象不得超过10人，发行价不得低于市价的90%，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让，以及募资用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等外，没有其他条件，这就是说，非公开发行并无盈利要求，即使是亏损企业也可申请发行。

自1990年股市开市以来，沪深股市股权融资（其中IPO融资26434亿元、配股融资5412亿元，非公开定向发行融资62843亿元），股权融资总额合计94689亿元。而定向增发融资就占股权融资比例的66%，并成为近年来解禁股的主要筹码来源；而IPO融资规模只占股权融资比例的28%，由于我国股市是增量发行为主的股市制度，尽管IPO发行的规模不大，但是3年后存量股份解禁，也成为解禁股的主要来源。

配股 融资总额5412亿元

锤

配股融资。配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。在以前用得比较多，近年来使用得比较少，因股东众多，难以统一，难以达到筹措固定金额资金的目的；有股市以来，配股融资总额5412亿元。

优先股

鞭

优先股融资。一种类债券融资性质的再融资手段，是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。

优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。去年刚刚完成上市的浙商银行、江苏银行、杭州银行等，在今年扎堆发行优先股。这三家银行中，江苏银行融资规模最高，为200亿元；杭州银行融资规模最低，为100亿元。优先股往往成为金融机构等大蓝筹等收益稳定，分红能力强的企业募集资金的手段。

由于在过去几年，尤其是2014年、2015年、2016年累计增发融资规模近4万亿元，成为市场一块悬着的剑。以2017年全年解禁规模约2.9万亿元，其中非公开发行解禁股份约占总解禁市值的70%，即约2万亿元。其中去年定增的739家公司，就有412家定增的股份解禁。

2017年各月解禁情况

A股市场有史以来股权融资数据

此外，今年解禁的高峰月分别是今年的4月（当月解禁股数256亿股），9月（当月解禁293亿股），12月（当月解禁337亿股），届时应提前做好应对，还有就是定增解禁股以及解禁规模大的股票要注意回避。

2017年解禁规模最大的几只股

解禁股占比大的股