投资理念与心态 在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。 几乎在任何领域， 专业人员取得的成就明显地高于门外汉。 但在金钱的管理上往往并非如此。 不能承受股价下跌５０％的人就不应该炒股。 在经历 25 年企业管理与经营各种不同事业的岁月之后，查理跟我还是没能学会如何去解决 难题，不过我们倒学会如何去避免他们，在这点我们倒做的相当成功，我们专挑那种一呎的 低栏，而避免碰到七呎的跳高。 投资并非一个智商为 160 的人就一定能击败智商为 130 的人的游戏。 从短期来看，股市是一个投票机；而从长期来看，股市是一个称重机。 从不购买价格并不明显低于公司价值的股票。 1986 年我的最大的成就就是没有做任何蠢事。诀窍是当没有合适的事情可做时，就什么也 不做。 我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。 价格是你所付出的，价值是你所得到的。 于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的 10%以上投入。 在错误的道路上，奔跑也没有用。 如果你一生中找到三个杰出的企业,你就会变得非常富裕。 长期持股 当我和查尔斯买下一种股票时， 我们头脑中既没有考虑到出手的时间也没有考虑过出手的价 位。 对于大多数投资者而言，重要的不是他知道什么，而是清醒地知道自己不知道什么。如果你 不愿意拥有一家股票 10 年，那就不要考虑拥有它十分钟。 时间是杰出企业的朋友，平庸企业的敌人。 可口可乐在 1890 年时整个公司大约值 2000 美元今天它的市值为 500 亿美元。如某个人在 1890 年时买该公司股票时，有人可能会对他说：“我们将会有两次世界大战，会有 1907 年 的大崩盘。是不是最好等一等？”我们不能犯这个错误。 广泛引用购买股票很简单。你要做的事情是按低于企业内在价值的价格购买一家企业的股 票，如该企业管理层诚实可靠、有能力，那么你就永远持有这些股票。 行业与公司 当一个经历辉煌的经营阶层遇到一个逐渐没落的夕阳工业，往往是后者占了上风。 所谓有“转机”的公司， 最后很少有成功的案例， 与其把时间和精力花在购买价廉的烂公司上， 还不如以公道的价格投资一些物美的企业。 投资人必须谨记，你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要，你正 确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、
复杂难懂的公司可以说是不相上下。 近年来，我的投资重点已经转移。我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按 合理的价格买最好的家具。 当一些大
企业暂时出现危机或股市下跌， 出现有投资哲学：巴菲特语录利可图的交易价格时， 应该毫不犹豫买进它 们的股票。 经验显示， 能够创造盈余新高的企业， 现在做生意的方式通常与其五年前甚至十年前没有多 大的差异。 我们偏爱那些“产生现金”而非“消化现金”的公司。 我们判断一家公司经营的好坏， 取决于其净资产收益率 （排除不当的财务杠杆或会计做帐） ， 而非每股收益的成长与否，因为即使把钱固定存在银行不动，也能达到象后者一样的目的。
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