华泰研究所家电组 张立聪/徐叶
智能控制器主业稳定增长，智能家居平台建设引领行业
和而泰2016Q3净利润同比增长55%。受产品毛利率提升以及费用控制加强影响，净利率同比显著增加2.3pct。随着全球产能的逐步承接，智能控制器业务将稳健增长。公司致力于打造新一代互联网与大数据运营服务平台，未来业绩贡献值得期待。
2016Q3净利润同比增长55%
和而泰2016年1-9月实现营业收入9.9亿元，YoY21.9%；实现净利润9569万元，YoY66.9%；实现EPS0.12元；符合预期。受毛利率提升以及投资理财收益影响，公司业绩高增长持续。其中，公司Q3单季度实现营业收入3.7亿元，YoY20.7%；实现净利润3582万元，YoY55.3%。公司预测2016年全年净利润变动幅度为30%-60%。
盈利能力升级，Q3净利率同比提升2.3pct
健康护理、汽车电子、智能建筑等领域的高附加值智能控制器产品销售快速增长，带动和而泰产品结构持续优化。公司Q3实现整体毛利率22.4%，同比提升2.2pct。同时，公司费用控制显现成效，期间费用率同比下降1.7pct。受此影响，和而泰Q3单季度实现净利率9.9%，较2015年同期显著增加2.3pct。
承接全球智能控制器产能，主业具备持续增长动力
和而泰作为专业的智能控制器生产企业，制造、设计能力均得到海外客户的广泛认可，是伊莱克斯、惠而浦等国际知名企业的优秀供应商。我们认为，随着中国逐步承接智能控制器全球产能，以及国内家电制造业专业化分工的推进，和而泰智能控制器主业将维持稳定增长态势。公司于2015年获得的多个海外大单也将逐渐贡献收入。
构建新一代互联网与大数据运营服务平台
作为智能控制器业务的有效延伸，和而泰致力于打造新一代互联网与大数据运营服务平台。公司的C-life平台已完成多个版本的迭代，从规划设计到运营均处于行业领先地位。报告期内，和而泰又陆续与金海马电子商务、中国老年医学学会、深圳航天科技创新研究院签署合作协议，进一步完善了智能家居应用场景及物联网关键技术布局。根据公司预测，截至2016年底公司自主研发的智能硬件产品将超过100种。
智能家居领域纯粹标的，维持“增持”评级
和而泰智能控制器主业稳健增长，持续通过对外投资与合作完善大数据平台构建，是智能家居领域的纯粹标的。预计公司2016-2018年EPS为0.14/0.21/0.29元。平台用户量形成规模之后，和而泰通过大数据变现的商业模式值得期待。同时考虑到公司业绩的高成长性，参考可比公司给予目标市值115-120亿元，对应合理价格区间13.86-14.46元。维持“增持”评级。
风险提示：海外客户订单数量减少，智能家居平台推进不达预期。
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