由厦门国际金融技术有限公司和《当代金融家》杂志联合主办的“中国资产证券化百人会论坛”成立大会10月24日在京举行，第一期会议聚焦：信用风险与资产证券化。中国邮政储蓄银行金融市场部总经理党均章在论坛上提出了当前资产证券化市场存在的主要问题，并提出发展资产证券化应该做到三个统一：市场统一、标准统一、规则统一。
以下为嘉宾发言实录：
党均章：
第一，关于资产证券化前景的展望。
资产证券化是风险分散和风险转移的工具。对金融机构特别是商业银行传统业务逐步转型的时候，迫切需要资产证券化使风险资产规模和资本能力相匹配。
资产证券化还是盘活存量资产、优化增量资产的有效金融工具。无论是银行，还是非金融企业，抑或是政府，要把有限的资金发挥最大的使用效率，不仅需要流动性资金发挥最大效率，在一定时间段也需要活化运用固化的资金以提高整体资金的运用效率。从中国目前的情况来看，存量资产规模和存量资产证券化规模极不相称，与欧美市场相比，中国资产证券化的前景和潜力都非常巨大。
第二，关于中国资产证券化现状分析。
中国资产证券化市场可以大致分为四类：
第一类是人民银行和银监会主管的商业银行的信贷资产证券化。其发行人主要是信托公司，基础资产是各类信贷资产。这一类也是有发行存量占比最大的一类。
第二类是证监会主管的在上交所和深交所发行的企业资产证券化。发行人主要是各家券商和资金子公司，基础资产主要是企业的应收款、应收租赁款以及信托收益权等财产权利，包括基础设施、不动产等其他资产。
第三类是保监会主管的项目资产支持计划。发行人主要是保险公司的资产管理公司，基础资产是基础设施、不动产等。
第四类是私募资产证券化产品，发行人包括陆交所、北交所等金融资产交易所以及各类SPV平台。基础资产比较广泛，既有信贷资产，也有非信贷资产；既有收费权等权益类资产，也有不动产资产。
从以上四类产品的市场表现来看：信贷资产证券化要求严、环节多、效率低，成为监管热、市场冷的主要原因；企业资产证券化起步较晚，但拥有体制、机制、环节和流程上的优势，所以市场反应较好，发展速度较快，相比信贷资产证券化有一定的活力；保险资产证券化与企业资产证券化类似；目前最活跃的是私募资产证券化，估计其规模已经超过信贷资产证券化规模。而且随着银行业信贷资产风险的不断暴露，私募资产证券化的需求会越来越多。私募资产证券化存在的问题是标准不统一、模式不统一、交易的相关方式不统一。虽然也引入了评级机制、会计师审计机制等，但是还存在很多不规范，不能达到标准资产证券化的要求。
第三，关于资产证券化存在的主要问题。
第一个问题是资产池的资产如何与原始资产持有人进行风险隔离的问题，也是当前最大的问题之一。现在监管还要求发起人自行持有5%的劣后，且背后都有发起人显性或隐性担保的问题。私募资产证券化更是有各种不同形式的信用担保问题。这实际上是将资产证券化变成了发起人资产的出表行为，而不是资产的卖断或者风险的真正分散、转移。当风险没有真正分散、被转移出去的时候，对其定价就不是根据风险定价，而是根据流动性定价、根据资金成本定价的。只要风险定价模式不出现，资产证券分级就没有意义，既不代表一定的风险级别，其定价与风险也是不相匹配的。
第二个问题是市场不统一的问题。同一个国度、同一个市场里，人为行政将资产证券化产品分裂成四个市场，相应的市场规制、标准都不统一，限制了整个业务的发展。
第三个问题是抵质押登记机构、信用评级机构、会计审计以及法律服务等中介机构服务理念、行为的规范问题。
第四个问题是资产证券化产品的二级市场流通问题。资产证券化业务要进一步发展，就要解决资产证券化产品的市场流通问题。要流通，就要有一个简单的估值，要具有流通交易套利的功能。如果投资人不是持有到期的话，资产证券化产品不仅应该在市场上能够流通，还应该能够通过流通进行交易、套利。
第四，关于资产证券化发展的思考。
资产证券化是中国资本市场发展的有力补充，中国已经进入到存量债务资本化和社会融资股权化时代，整个资本市场包括资产证券化应该有一个飞跃式的发展，逐步调整中国金融市场银行业一家独大的问题，使银行、证券、保险有一个合理的市场占比。
要进一步发展资产证券化，应该做到三个统一：
市场统一。就是前面说的四大类产品应该统一成一类产品，在一个大的市场里交易流通。
标准统一。包括资产证券化的资产标准、评级标准、发行和流转标准等，行业标准应该统一。行业标准不统一，容易形成行业之间或者市场中的套利行为。
规则统一。便于投资者选择发行的证券产品。
