一、搞懂上证指数2009年8月至2016年3月期间的失真走势原理
1、为了更清楚的分析2005年6月以后至今的A股市场95%以上股票的实际平均走势，我们有必要将沪深两市所有股票分成两部分：
第一部分：150只总股本最大的“超大盘权重股”；
第二部分：沪深两市所有股票“扣除150只超大盘权重股”后剩余的这部分股票（占两市综股票数量的94%），这里将这部分股票叫做“扣除超大盘权重股”。
再分别以第一部分股票和第二部分股票做两个指数，则第一个指数就叫做“超大盘权重股指数”，第二个指数就叫做“扣除超大盘权重股指数”。
2、从图1中的附图可以看出，“扣除超大盘权重股指数”走势2005年以来，其走势完全符合本人的“牛熊循环周期理论”，即：2-2.5年左右牛市——1.5-2年左右熊市——2-2.5年左右牛市——1.5-2年左右熊市。。。。。。循环往复！
注：2007-10-16日至2008-10-28日的那轮熊市比较特殊：由于当年的全世界金融危机的利空太大，从而导致本来应该跌两年的熊市变成了“只跌一年”。这是一次极其特殊的熊市下跌。
3、从图1中的附图可以看出，2005年以来，“扣除超大盘权重股指数”走势极其正常，遵循着本人的“牛熊循环转换规律”。但是“超大盘权重股指数”从2009年8月开始却走出了连续4.5年的下跌熊市（见图1主图）。该指数2009年8月以后的走势背离了94%以上的两市绝大多数股票的平均走势，未遵循“2-2.5年牛市-1.5-2年熊市-2-2.5年牛市-1.5-2年熊市的牛熊循环转换规律”，却自己独自走出了连续4.5年的熊市。为什么会I这样？
4、由于“超大盘权重股指数”只代表两市6%左右股票的平均走势，代表不了两市绝大多数股票的平均走势。但当将这些超大盘权重股的绝大部分放在股市里的任何一个指数样本里时，由于这些超大权重股的权重过大，必然会导致该指数的走势也将与“超大盘权重股指数”的走势趋同。
上证指数的走势就是这样。由于上证指数样本股里包含了两市150只最大权重股的绝大部分（80%以上），因此，2009年8月以后的上证指数走势就与“超大盘权重股指数”的走势基本接近，而与“扣除超大盘权重股指数”的走势完全不同。因此，可以这样说：上证指数走势从2009年8月开始已经不能代表两市绝大多数股票的平均走势，它的走势从2009年8月开始已经与“超大盘权重股指数”完全相同，对A股市场绝大多数股票实际走势走的反映已经严重失真。
所以，从2009年8月开始到2014年3月这段时间，凡是以上证指数走势为依据判断A股市场大趋势走势的，所得结论多数都是错误的。并且有时会错得让人贻笑大方。凡是在2000-9-8日至2014-3月期间以上证指数走势来说明A股走势状况的，说明这些人水平极其低下、根本不懂股市真实面目，不懂股市的历史。这样的人在股市中连犯重大错误也是必然的。
5、那么为什么从2008年10月开始，“扣除超大盘股指数”走势极其正常（深综指和中小板综合指数也是一样）、遵循着本人的“牛熊转换规律”，而“超大盘权重股指数”（上证指数也是一样）从2009年8月开始却连续走了4.5年的下跌熊市、错误的反映了A股的实际走势状况？原因就是股改的逐步实施导致超大盘股的流通盘逐渐增大过多、最终增大到以前的5-30倍造成的。
即由于股改的实施，超大盘股的流通盘比股改前增大十几倍甚至是数十倍！从而它们在股市中的合理定位（包括熊市底定位）比股改前出现了大幅降低。而最终降到低多少才合理、则需要较长时间的走势验证。而这一过程从图1的主图可以看出——一从2009年8月开始一直到2014年3月才形成了最终的规律：
即根据图1的主图，对于150只超大盘权重股，股改后它们在新价格中枢中的熊市底就是2014年3月21日的估值状况（2014年3月21日左右超大盘权重股形成了自己的底部及底部估值），这个熊市底估值状况就是：
（1）150只超大盘股的中位数市盈率是12.16倍；
（2）银行股的中位数市盈率是4.26倍。
即，以后若想通过超大盘股的估值情况判断熊市底是否到来、或股指离熊市底还有多远，则150只超大盘权重股的实际估值状况就可以作为判断依据——150只超大盘股的中位数市盈率达到12.16倍就是熊市最终底。
二、目前两市市场实际状况与历史底状况对比
1、说明：2012-12-4日的熊市底，属于市场未跌透的高估值熊市底。该熊市底市场未跌透及高估值的原因，就是当时欧美股市都在走牛市、唯有A股在走熊市（欧美股市走势规律多是2-2.5年熊市——5-7年牛市，循环往复），即2010-11-11日至2012-12-4日这轮熊市是在欧美股市走长牛过程中形成的熊市下跌，因此这样的熊市往往跌的浅、底部估值高。A股市场的正常熊市底的“两市所有股票中位数市盈率”为21倍（2005年的998点就是21倍），但是2012-12-4日的熊市底的“两市所有股票中位数市盈率”为25.5倍。如果要将熊市底的“两市所有股票中位数市盈率”恢复到正常底21倍，则2012-12-4日的熊市底就应该再往下下跌15%左右。
同理，2008-10-28日（上证1664点）的熊市底属于跌得过分的熊市底（当年的全球金融危机造成），最低估值跌到了“两市所有股票中位数市盈率”17-18倍。如果要将熊市底的“两市所有股票中位数市盈率”也恢复成21倍，则2008年的熊市底就应该是2008-10月10日的2000点左右。
这样，正常合理的熊市底就是“两市所有股票中位数市盈率”21倍。历史样本偏离过大时要对所用样本进行修正，以达到可比准确。
2、截至2016-4月底收盘，“两市所有股票中位数市盈率”为52倍，远远高于正常熊市底21倍的“两市所有股票中位数市盈率”。因此，如果在目前位置乃至更低一些的位置寻找股市的阶段性反弹底部是正常的，但如果想在目前的位置或低一点的位置寻找熊市大底则属于开天大的玩笑，而真正抱有“在目前位置寻找熊市大底”这样想法的人，说他们是股盲绝不过分。特别是，从2015年6月12日开始的熊市截至4月底才刚刚运行10个多月，连正常熊市（两年）的一半时间还没有走完。所以，无论是从空间上还是从时间上，在目前的时间、位置谈论熊市见底、熊市筑底都还尚早。
3、熊市底的低价股群股价状况回顾
下面的图形中：
（1）图2是2008-10-10日（上证2000点）“两市所有股票中位数市盈率”21倍时的70只最便宜股票股价状况；
（2）图3是2012-12-4日（上证1949点）“两市所有股票中位数市盈率”25.5倍时的70只最便宜股票股价状况。这里读者心里要有数——图3所展示的股价是25.5倍估值状况下的股价，要想折算成21倍市盈率的股价，图3所展示的股价必须还要再下调15%左右。
（3）图4是截至2016年4月底收盘时的70只最便宜股票股价状况。
通过4月底收盘70只最便宜股票的股价状况与前两次21倍熊市底的70只最便宜股票股价状况对比可以看出，目前的股价离正常熊市底的股价实在是太远、太贵，平均要贵一半左右甚至一半以上。因此，在目前的股价位置寻找熊市大底实在是痴人说梦。
图1 “超大盘权重股指数”和“扣除超大盘股指数”走势图
图2 2012年12月4日熊市底70只最便宜股票股价状况
（应该将股价再下移15%从而看清21倍估值时的股价）
图3 2008-10-10日上证2000点（21倍估值）
时最便宜70只股票的股价状况
图4 2016年4月底收盘70只最便宜股票的股价状况
仅供参考，风险自担
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