一、不断总结股市运行规律的重要性
本人历来认为，在对股市的各种分析中，历史规律的分析与总结最为重要，因为它对我们看懂股市现状和预判未来走势具有重要的指导意义。但也许有人会问，以前文章中关于A股历史运行规律的总结分析已经有很多篇，怎么目前还要再分析？
我们说，对客观事物运行的规律性认识，是需要在不断总结的基础上不断重新认识的，甚至是需要在不断否定中进一步认识的。这就比如人类对宇宙的认识，最早是天神论，之后是地心说，再之后是日心说，再后来是目前的宇宙大爆炸......。任何一次的重新再认识，都使我们对宇宙运行规律的认识得到进一步升华。
对股市运行规律的认识和总结也是一样，它同样是一个逐渐认识和逐渐升华的过程。而投资者对股市运行规律认识的越深，越能够更准确的把握股市的未来走势，从而越能够提高自己在股市中的投资水平。
二、A股历史运行规律再总结
1、A股牛熊循环周期规律
经过本人的认真研究与总结，发现A股市场具有如下的牛熊循环周期规律：
2-2.5年牛市——2年左右熊市（短熊市）或4年左右熊市（长熊市）——2-2.5年牛市——2年左右熊市（短熊市）或4年左右熊市（长熊市）——2-2.5年牛市——2年左右熊市（短熊市）或4年左右熊市（长熊市）......,循环往复。这就如同中国华北地区的气温牛熊市运行规律一样：6-6.5个月的气温牛市（气温大趋势处于上涨状态）——5.5-6个月的气温熊市（气温大趋势处于下跌状态）——6-6.5个月的气温牛市——5.5-6个月的气温熊市......。
说明：
（1）当然，上述的牛熊周期规律的时间周期也不是绝对的，比如早期的股市股票数量少，则一轮牛市或一轮熊市的总运行时间就会短一些，比如1996-1月——1997-5月的牛市就只运行1.5年。再比如，在熊市下跌过程中，如果有外围环境的强大利空助推，则一轮熊市的总运行时间就会缩短。比如2007-10月至2008-10月的大熊市，由于当时的全球金融危机助推，使那轮熊市只运行了1年时间就将股市跌透了、熊市就见底了。当然，主要规律还是上述的循环周期规律。
（2）另外，当一轮牛市的牛市顶泡沫较轻时，则接下来的熊市往往走短熊市（2年左右），比如2010-11-11日开始至2012-12-4日结束的熊，由于之前的2010-11-11日牛市顶“两市所有股票中位数市盈率”只有61倍，属于低泡沫牛市顶，因此，接下来的熊市就只走了2年短熊市（熊市在2012-12-4日的上证1949点见底结束）。
注：2010-11-11日之前的那轮牛市和2010-11-11日之后的那轮熊市，由于当时的上证指数失真（超大盘股正在进行全流通、从而导致它们的合理股价重心正在大幅下移，而上证指数主要反映超大盘股走势，因此那段时间上证指数的走势就明显偏弱、走势失真），因此若想看懂2010-11-11日前后的牛熊市的实际走势，投资者必须看当时的中小板综合指数（399101）或深综指（399106）等非权重指数走势。
而当一轮牛市的牛市顶泡沫极重时，则接下来的熊市往往走长熊市（4年左右），比如2001-6-14日开始至2005-6-6日结束的熊市，由于之前的2001-6-14日牛市顶“两市所有股票中位数市盈率”高达80倍，属于高泡沫牛市顶，因此，接下来的熊市就走了4年长熊市（熊市在2005-6-6日的上证998点见底结束）。
注：当熊市走长熊市时，熊市的4年下跌过程往往按A-B-C大三浪下跌方式来完成。具体的运行特征如下：
A浪下跌：为大小股票双跌，运行时间一般为7个月左右。
B浪反弹：时间周期为2-2.5年。在个股走势上，超大盘权重蓝筹股及超大盘权重股指数走“局部牛市”，时间同样为2-2.5年时间，符合牛市运行时间周期规律；非超大盘股走“熊市下跌抵抗”，非超大盘股指数在2-2.5年的大B浪反弹中，往往表现为先慢涨再慢跌的圆弧走势形态。但大小股票的走势合起来，还是表现为“大B浪反弹”特征。
C浪下跌：2-2.5年的大B浪反弹结束，接下来是C浪下跌。C浪下跌的表现与A浪接近为大小股票指数共跌。但C浪下跌没有A浪下跌凶，表现为钝刀割肉。C浪下跌时间一般为1-1.5年左右。
以上属于从时间角度考虑的A股牛熊运行规律。
2、A股顶（牛市顶）底（熊市底）历史估值规律
正常的牛市顶：两市所有股票中位数市盈率为60-80倍；
正常的熊市底：两市所有股票中位数市盈率为28-30左右，多为30倍。
下表就是近二十多年历史上A股顶底估值统计表。
从表中我们可以看出，A股历史上的牛市顶中位数市盈率估值基本上是60-80倍，60倍附近为低泡沫顶，80倍附近为高泡沫顶。A股历史上的熊市底中位数市盈率估值基本上是30倍。
几点说明：
1、在上述统计表中，有两次特殊情况修正：
一次是2008-10-28日的熊市底（上证1664点）属于特殊的“估值超低”熊市底，中位数市盈率为22倍。这个超低熊市底是在特殊的市场状况下跌出来的（当年的全球金融危机重大利空），为不正常熊市底（偶尔出现，不会常见，），因此对研究未来的熊市底估值意义不大。本人对该次熊市底进行了向上修正，修正后的当年熊市底合理点位应该为上证1974点，对应的中位数市盈率也变为30倍。
另一次是2015-6-12日的牛市顶（上证5178点）属于特殊的“估值超高”牛市顶，中位数市盈率高达129倍！这个超高泡沫牛市顶是在特殊的市场状况形成的（当年的场内外超高杠杆融资配资），为不正常牛市顶（偶尔出现，不会常见，），因此对研究未来的牛市顶估值意义不大。本人对该次牛市顶进行了向下修正，修正后的当年牛市顶合理点位应该为上证3810点左右，对应的中位数市盈率也变为76倍。
2、熊市底的估值水平更为固定
1公斤水，将它加热进行气化（相当于走牛市找牛市顶）变成气态水，则它气化后的体积弹性就很大。而1公斤水，将它液化成液态水或固化成固态冰（相当于走熊市寻找熊市底），则液化后或固化（冰化）后，它的体积就相对固定——1-1.1升。
股市的道理也是一样，一般而言，熊市底的中位数市盈率估值水平相对固定，或者说弹性小，而牛市顶的中位数市盈率估值水平相对的弹性就大，不同次的牛市差别偏大这在我们上面的统计表中可以看的更清楚。比如正常熊市底的两市所有股票中位数市盈率基本上市30倍，而正常牛市顶的两市所有股票中位数市盈率就会处于60-80倍的较大区间。知道了这一点，我们对未来股市的熊市底的位置、时间就相对更容易把握了：监控两市所有股票中位数市盈率----（1）33-35倍以上绝对不会见最终熊市底，因此投资者不要再这样的估值水平下言底；（2）最可能的熊市底位置就是两市所有股票中位数市盈率跌到30倍或28-31倍；（3）因此，当两市所有股票中位数市盈率跌到30倍或以下时就砸锅卖铁进场。同时这样的估值后期肯定会见到，因为不见到这样的中位数估值股市就会继续跌。这就如同北京的气温从8月中旬开始下跌后，最低气温将肯定会跌到零下10度以下，跌不到零下10度以下气温就不会见底，就会继续跌，不要考虑“万一跌不到怎么办”？
注：截至2018-1-30日收盘，“两市所有股票中位数市盈率”为44倍，180超大盘股中位数市盈率为21.5倍。
3、市净率的辅助左右
从上表中我们还可以看出，牛市顶和熊市底的“两市所有股票中位数市盈率”也有规律：牛市顶的“两市所有股票中位数市盈率”一般为5-6.2倍左右；熊市底的“两市所有股票中位数市盈率”一般为1.6-2.2倍左右。
4、目前的股市估值状况
（1）2010-11-11日牛市顶及后期熊市底180超大盘股中位数市盈率估值状况
2010-11-11日牛市顶180超大盘股中位数市盈率为23倍；上证2012-2014年熊市底180超大盘股中位数市盈率为13倍。
（2）目前的股市估值状况：截至2018-1-31日收盘，“两市所有股票中位数市盈率”为44倍，“两市所有股票中位数市净率”为3.26倍，180超大盘股中位数市盈率为21.5倍，180超大盘股中位数市盈率接近2010-11-11日的“低估值牛市顶”水平。
三、目前股市现状及未来走势展望
1、就超大盘权重股指数如上证50指数、沪深300指数及上证指数而言，它们目前的位置已经处于“从2016-1-27日开始的局部牛市顶”附近，这无论从局部牛市的已经运行时间上（目前已经运行2年以上）、还是超大盘权重股的中位数市盈率估值状况上，以及超大盘股指数目前的技术走势上，都已经隐约可见。再换句话说，超大盘股局部牛市顶应该产生在2018年3月底或4月上旬之前，或者说是产生在2018年春季行情顶部。且不排除某些超大盘股的局部牛市顶已经产生在2018年1月份。
2、作为非超大盘股指数，它们的大B浪反弹的高点已经在2016-11-23日见到（见各个非超大盘权重股指数，有其是399303国证2000指数）。再换句话说，这些指数已经在2016-11-23日提前见B浪反弹顶、步入C浪下跌的初期。而2018年的春季行情对它们而言就是一次“熊市下跌途中的春季反弹”。而对于绝大多数之前已经提前见B浪反弹顶的非超大盘股而言，他们从2016-11-23日开始的下跌跌至2018年春季行还仅仅是“股价见B浪反弹顶”后的构筑圆弧顶过程或股价初期缓跌过程，而2018年春季行情一旦见顶结束，这些股票接下来的下跌才属于正式步入大C浪杀跌，更加悲惨的C浪正式下跌才属于真正开始。
3、通过上述分析，我们就清楚了：2018年春季行情一旦结束，未来的股市就将步入大小股票共跌的“更正式的C浪杀跌”阶段，这个过程从2018年春季行情顶开始需要走1-1.5年时间。因此，投资者对未来的股市风险要有充分的思想准备。
当然，我们期待“起始于2017-12-6日”的2018年春季行情能够多走一段时间。但从目前看，截至2018-1-25日左右，两市已经有相当多的股票、包括大盘股和小盘股，“它们当中很多股票的2018年春季行情”已经走完见顶，股价已经开始步入新一轮的再下跌当中。考虑到2018年春季行情的特殊性（为大B浪筑顶行情），因此，投资者在做2018年春季行情中，尤其是后期继续做2018年春季行情过程中，可以说是“大风险”与小收益两个机会、两种可能并存，而风险显然将更大。众多股票的超大风险，我们从399303国证2000指数走势可以清楚的看到（该指数已经创2016年4月后新低，大熊市步入C浪下跌的特征已经极其明显）。
4、未来的熊市底预测：
（1）从4年左右的长熊市时间周期角度考虑（2015-6-12日开始的熊市为4年左右长熊市无疑），此轮熊市的最终底部位置最可能产生在2019年6月至2019年12月期间。
（2）从“两市所有股票中位数市盈率”估值水平考虑，未来的熊市底“两市所有股票中位数市盈率”应该跌到30倍，而目前的“两市所有股票中位数市盈率”为44倍，因此，平均估值水平未来还要在目前水平上再降低32%左右才可能见股市真正底。
（3）上次熊市底180超大盘股的中位数市盈率为13倍。考虑到投资理念转变因素，未来熊市底我们将180超大盘股的中位数市盈率从13倍提高到14-15倍。由于目前的180超大盘股中位数市盈率为21.5倍，未来跌到14-15倍需要下跌30-35%。当然，由于180超大盘股的每年业绩提升相对稳定，因此，考虑业绩提升对市盈率的降低作用，未来见熊市底时180超大盘股的重心可能不会下移那么多。
5、需要说明的是：
（1）由于目前两市股票总数量巨大，因此在任何市场状况下股市都会有局部性牛股存在，都会有较多的市场机会。
（2）目前市场资金规模巨大，机构资金众多，因此，从机构在股市中每年都要寻找获利机会角度，我们说即使是在大熊市中，市场也会被不断挖掘出投资机会的。
（3）在熊市下跌中，市场机会主要来自于恐慌性下跌和市场连续暴跌，这种暴跌有时会跌出牛市都难以见到的个股阶段性高获利机会。比如2015-9-17日至2015-11-26日易尚展示45天股价上涨了463%；2015-8-25日至2015-11-23日的天齐锂业57天股价上涨250%、2015-9-日至2015-12-9日天赐材料57天股价上涨235%、2015-8-26日至2015-12-28日顺网科技77天股价上涨265%，等等，这些市场机会都是从2015-6-12日至2016-1-27日期间的大A浪下跌途中产生的，是属于大牛市上升途中也难以抓到的高涨幅高效率获利机会。所以，熊市，哪怕是熊市下跌途中的A浪杀跌过程和C浪杀跌过程，市场也不乏重大机会的出现，只不过是这样的重大机会相对较少和捕捉难度较大，同时这样的机会往往是产生在市场一轮超级恐慌性暴跌之后，比如前述的举例机会就是产生在2015年的“两轮恐慌性强制平仓暴跌”之后。未来的C浪下跌中，类似于2015年的“平仓式恐慌性暴跌”过程仍会发生。这种“平仓式恐慌性暴跌”发生之后，众多融资盘、质押盘被强行平仓之后，就是场外投资者熊市下跌过程中进场捡钱的时候。
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