来源：华西证券

核心观点：

从1季报情况看，医药板块受疫情影响相对较小，特别是与疫情相关的检测试剂和医疗设备，需求大幅向好，1季报出现高速甚至翻倍增长，其他包括原料药、CXO等公司业绩增长也非常靓丽，其他部分公司1季度虽然受一定影响，但展望2季度及全年，将有望从疫情影响中快速恢复。医药板块的涨幅与业绩增速在一定程度上是匹配的。

由于疫情影响，当前国内经济形势并不乐观，在这样的背景下，医药行业具有相对刚性需求的属性，具有一定逆周期和避险属性，我们认为，医药行业跑赢大盘、赢得超额收益是大概率事件。

医药板块细分领域多，前期医药板块整体涨幅较大，主要是疫情相关的受益标的涨幅巨大，拉动了板块整体涨幅，而其他非受益板块，涨幅相对有限，仍具有显著布局和投资价值。

从政策角度讲，由于疫情当前，此前压制整个行业的仿制药集采、高值耗材集采等事项已经暂时搁置，相反，行业利好政策陆续出台，包括医疗公司专项债、医院基础设施建设预期、新冠疫苗研发等，国家层面的重大会议也多次将医药、医疗行业放在战略地位的高度提出来，这些都有望提振整个板块。

从细分板块看，我们认为，当前国内疫情已经得到较好的控制，在后疫情时代，前期涨幅小、长期成长空间大、复苏较快的细分领域及个股有望表现出超额收益的潜力。

看好的细分领域及标的如下:

拐点型公司:通化东宝、盈康生命
疫苗领域:智飞生物、康泰生物、沃森生物、万泰生物
生长激素:长春高新
CXO行业:药明康德、博腾股份、昭衍新药、康龙化成
创新药:恒瑞医药、贝达药业、中国生物制药
骨科耗材:凯利泰、大博医疗
血制品板块:双林生物、华兰生物、天坛生物、卫光生物

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