国轩高科美国工厂的背景和前景

2023年09月13日国轩高科选择在美国伊利诺伊州投资20亿美元建设一座超级工厂，该工厂将于明年投产。以前关于国轩高科美国建厂的消息都是投资 23.6 亿美元密歇根州的大急流城的消息，伊利诺伊州的这个工厂保密效果做的好，一点风声都没有。

查了一些资料，也综合媒体报告，回看了半年度报告，聊一下自己的猜测。

1、为什么在伊利诺伊州建厂

过往的消息，2021 年 12 月，国轩高科境外全资孙公司 GOTION, INC.（美国国轩）与美国某大型上市汽车公司签订协议，该汽车公司预计在 2023 -2028 年间，向国轩高科采购磷酸铁锂电池总量不低于 200GWh，双方还计划在美国成立合资公司，实现本土化生产。这个消息很多人都看到过，由于保密协议一直没有公布进展，很多人常常嘲讽公司只吹牛不做事。

虽然没有公布美国某大型上市汽车公司的名字，但是所有人都知道这是美国造车新势力 Rivian，Rivian的产品主要是纯电皮卡、纯电大型 SUV以及EDV 货车。Rivian的大股东是亚马逊，二股东是福特。所以不用担心实力问题，亚马逊已在全球范围内订购了10万辆 Rivian 的电动货车，但是受产能限制，一直无法快速交付。

Rivian此前以1600万美元收购位于伊利诺伊州前三菱汽车工厂，实现生产制造能力的掌控。Rivian将其改造为Normal工厂，目前工厂占地330万平方英尺，年产能规划为15万辆（2023年底）。Normal工厂是目前Rivian唯一在产工厂，国轩高科的美国工厂大概率是为Rivian做电池配套，生产规模和厂址都完全匹配。

2、建工厂的钱从哪里来

20亿美元并不是一个小数目，但是这是总投资金额，项目分两期，正常40G的产能一期一般是10G，前期投资可能最多6~8亿美元，如果工厂是和Rivian合资，投入也就3~4亿美元，国轩高科的账面流动资金足够。有媒体消息称国轩高科美国工厂的投资是由Rivian提供的资金（产品预付款），当然这传言没法证实。

3、国轩高科能够管理好美国工厂

众所周知，美国工厂不好管理，特别是工会问题。国内企业没有经验往往会吃大亏。回看国轩高科半年报，Olaf Korzinovski接任董事职务，OlafKorzinovski 先生，担任大众汽车股份公司零部件业务首席运营官，负责管理所有零部件工厂的运营，也曾经担任大众汽车集团卡塞尔工厂总经理，对海外工厂的管理经验丰富。另一位董事，Andrea Nahmer，德国大众汽车股份公司从事工厂费用对标、零部件业务控制、工厂和产品费用控制，担任生产、产品及投资控制业务负责人。从人选上来看，大众对派往国轩高科的高管是精挑细选的，刚好补齐了国轩高科的短板。

4、能否如期在2024年投产

新的工厂不需要建设厂房，在美投资中最耗时间的土地获取和基础建设都不需要，国轩高科另一工厂和台积电等企业都是在这两方面被延误的时间。需要的时间是旧厂房的再次装修和产线的调试，一年时间足够了。

5、利润能否保证

美国还处于新能源发展的初期，销售价格远远高过国内，这也是宁德时代为什么一直想进入美国市场的原因。人力成本肯定高过国内，人力成本会分为两部分，涉及生产的进入制造成本，影响毛利润，涉及管理的进入管理成本。由于是直接做配套，不会像国内多一些莫名其妙的应酬费用，销售费用会极低。财务费用，如果是Rivian提供资金，会低于国内，如果是贷款，目前美元利率在高位，会高于国内。

总的来说，毛利润高于国内，管理成本高于国内，销售费用远低于国内，财务费用无法确定，加上补贴费用和税收优惠，净利润不会差。

4、国轩高科会否受到美国的调查

虽然大众是第一大股东但是阶段性的放弃了控股股东的地位，所以国轩高科还是属于中国企业，会不会和宁德时代一样受到美国的调查。从目前公布的两个工厂的进展来看，美国官方还是很支持国轩高科的投资。大众目前在国轩高科9个董事中占据了两个，国内公司法授予董事的职权确保了大众可以百分百了解国轩高科经营详情，即使没有决策权。在美国监管的认知中，大众没有任何理由任何动机替国轩高科隐瞒信息。

国轩高科的新工厂只是对Rivian做配套，对国轩高科的刁难受影响最大的是Rivian，大股东亚马逊和二股东福特，本身在美国有一定的影响力，会避免这些事情的发生。

5、大众的背景优势

国轩高科过往的产品质量一般，这也导致国内配套基本集中在低端车型。大众入股后，这一情况得到了极大的改善，目前国内已经开始配套广汽。在海外市场，可以获得国内车企没办法得到的资源。印度 TATA、越南VinFast，合作伙伴都是当地首富。欧洲比如InoBat，老牌欧洲资本大力扶持的企业，如果没有大众背景，根本不可能入股。

大众的订单就不用说了，大众下一代 SSP 平台，国轩高科目前是唯一定点供应商。只要是SSP平台的新车，目前只有国轩高科一种选择。至于现平台的ID系列，咨询过公司，很明确的回复，不会配套，已经确定淘汰的车型不会再投入精力财力。所以这方面，期待国轩高科替代宁德时代成为ID系列供应商是不现实的，大众订单不会在短期爆发，目前还是生产样品的阶段。

以上部分数据来自华创证券的《国轩高科研究报告：扬锂矿之帆，迎海外之风》，对国轩高科感兴趣的可以看一下这篇文章----作者：积微陈著

---------------------------研究报告：扬锂矿之帆，迎海外之风------------------------------

一、应用领域前景光明：动力+储能市场快速放量

全球锂离子电池市场快速放量，中国市场是中坚力量。根据 EVTank 数据显示，2022 年， 全球锂离子电池总体出货量 957.7GWh，同比增长 70.3%。从出货结构来看，全球汽车动 力电池出货量为 684.2GWh，同比增长 84.4%；储能电池出货量 159.3GWh，同比增长 140.3%。其中，中国锂离子电池出货量达到 660.8GWh，同比增长 97.7%，在全球锂离子 电池总体出货量的占比达到 69.0%，而在 2021 年中国锂电池出货量占全球的 59%，2022 年中国企业锂电池出货量的全球占比进一步提升，主要得益于中国动力电池和储能电池 大幅放量。

动力电池方面，2022 年新能源汽车销量斐然，全球动力电池销量为 690GWh，同比增长 76%。《中国新能源汽车行业发展白皮书（2023 年）》数据显示，2022 年，全球新能源汽 车销量达到 1082.4 万辆，同比增长 61.6%。全球汽车销量的主要贡献来自中国。中国汽 车工业协会最新统计显示，2022 年我国新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆，同比分别增长 96.9% 和 93.4%，占全球新能源汽车销量比重 增长至 63.6%，而 2021 年这一数据仅为 53.0%。

储能电池方面，全球储能订单开始放量，2022 年全球储能电池销量 122GWh，同比增长 175%。根据中国能源研究会储能专委会（CNESA）全球储能项目库的不完全统计，截 至 2022 年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模 237.2GW，2022 年新增投运电力 储能项目装机规模 30.7GW，同比增长 98%。新型储能累计装机规模达 45.7GW，2022 年新增 20.3GW，同比增长 80%，其中锂离子电池新增装机规模 20.1GW，占比达 98%。 2022 年国家发改委、能源局印发的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》提出到 2025 年新型储能新增装机功率达 30GW 以上。根据 CNESA 统计，2022 年中国新型储能新增 功率规模创历史新高，达到 7.3GW，功率规模年增长率达 128%；新型储能中，锂离子 电池新增规模占据绝对主导地位，达到 7.1GW，比重为 97%。根据 GGII 数据，2022 年， 中国储能锂电池出货量规模达到了 130GWh，同比增长 170.8%。细化到各储能细分赛道， 电力储能、户用储能和便携式储能的出货量分别为 92GWh、25GWh 和 4GWh，分别同 比增长 216.2%、354.5%和 207.7%。

未来，锂离子电池仍然是新能源汽车和储能领域的主要电池技术路线。我们预计 2025 年 全球锂离子电池的出货量将达到 2048GWh，2023-2025 年复合增长率将达到 40.64%。

二、动力电池上市第一股，精通铁锂、强化三元

（一）市占率稳中有升，二线龙头电池企业

国轩在二线电池企业中的市占率稳步上升。2021-2023Q1 国轩高科动力电池市占率整体 较为平稳，2023 一季度市占率为 3.9%。二线电池企业中，国轩高科市占率稳中有升，2023 一季度市占率为 17.6%，位居第二。

三元成为拖累公司的核心瓶颈。国轩高科于 2015 年布局三元材料，但进展非常不顺利。 根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，国轩高科2022 年国内动力电池装机13.33Gwh， 市占率为 4.52%；三元装机量为 1.43GWh，市占率 1.30%；铁锂电池装机量 11.89Gwh， 市占率 6.47%。

（二）“做精铁锂，做强三元”的产品战略

国轩高科是国内最早上市的动力电池公司，公司成立于 2006 年 5 月，系中国动力电池 产业最早进入资本市场的民族企业，于 2015 年 5 月成功上市。2007 年，磷酸铁锂材料生产线投产运行。 2010 年，20 万 Ah 汽车专用铁锂电池生产线奠基开工。 2014 年，公司开拓海外市场配套上汽、北汽、金龙、中通等企业，动力电池出货量 国内第二、全球第六。 2017 年，国轩高科与上海电气签订合作协议，发力储能领域。 2020-2021 年，大众中国通过受让股权、参与定增方式，合计出资约 87 亿元获得国 轩高科 26.47%股权，成为国轩高科第一大股东。 2022-2023 年，国轩高科取得大众汽车中国市场标准电芯三元和磷酸铁锂的正式量产 定点，并成为大众汽车集团海外市场定点供应商。

公司主要从事动力锂电池和输配电设备的研发、生产和销售。公司系国内最早从事新能 源汽车动力锂离子电池自主研发、生产和销售的企业之一，主要产品为磷酸铁锂材料及 电芯、三元材料及电芯、动力电池组、电池管理系统及储能型电池组。在动力电池方面， 公司产品广泛应用于纯电动乘用车、商用车、专用车、轻型车等新能源汽车领域。在储 能方面，公司产品广泛应用于通讯基站、储能电站、船舶动力电池、风光互补、移动电 源、两轮车等新能源领域。同时，公司为储能电站、通讯基站等提供系统解决方案。

1、深耕铁锂十数载，从无到有再领先

公司不断突破 LFP 电池系统能量密度上限，磷酸铁锂应用技术全球领先。从 2007 年公 司开始研发磷酸铁锂材料，到 2022 年国轩高科 210Wh/kg 的磷酸铁锂电池已经实现产业 化，公司铁锂产品技术水平、性价比一直处于行业领跑地位。在 2020 年底，应用硅基负 极+预锂化技术的 LFP 软包电芯单体能量密度达到 210Wh/kg，已超过三元 NCM523 的水 平，接近三元 NCM622 的能量密度。公司结合电池包结构创新设计，不断突破 LFP 电 池系统能量密度上限，发挥其安全性能、循环性能、经济性能的显著优势，全面进入乘 用车领域。目前，公司正在推进 230Wh/kg 能量密度电芯量产。

国轩高科 LMFP 技术储备丰富。由于磷酸铁锂电池电压较低，近年来量产的磷酸铁锂电 池能量密度增长已进入瓶颈，进一步提高需要化学体系的提升，掺杂锰元素可以提升磷 酸铁锂电压。磷酸锰铁锂具备良好的电化学性能，同磷酸铁锂相比较，较高的放电平台 也使其拥有更高的能量密度。适当提高材料中锰的比例可以获得更高的能量密度。公司 在材料端具有前瞻性的布局，早在 2014 年就已获得磷酸铁锰锂电池产品证书，并且通过共沉淀合成工艺，先进的掺杂包覆技术和新型的造粒技术解决了高温 Mn 溶出、导电率 低、压实密度低这等棘手问题。同时，国轩高科美国研究院研发出了针对 LMFP 的新型 电解液，大大改善了电池高温循环和存储性能。

十年磨一剑，铁锂电池体系下首款续航 1000km 的电芯上线。2023 年 5 月 19 日，国轩 高科发布自主研发的全新 LFMP 体系的 L600 启晨电芯及电池包。L600 电芯容量为 223Ah， 质量能量密度 240Wh/kg，体积能量密度 525Wh/L，25 摄氏度常温循环 4000 次，45 摄氏 度高温循环 1800 次，实现 18 分钟 10-80%SOC 快充，已通过了所有的安全测试。采用启 晨 L600 磷酸锰铁锂电芯的电池包，体积成组率达到 76%，系统能量密度达到 190Wh/kg， 超越现在量产三元体系的电池包能量密度。这也是业内第一家无 NCM 也可续航一千公 里的电池。按照计划，L600 启晨电池将于 2024 年量产。

2、三元电池是短板，大众 SSP 平台+UC 电芯是破局关键

三元电池是短板，大众 SSP 平台+UC 电芯是破局关键。国轩高科的三元布局始于 2015 年成立的三元材料开发部，经过多年努力，到 2022 年公司三元动力电池装机量为 1.43GWh，占公司动力电池总装机量的 10.73%。2022 年 7 月，国轩高科与大众签署战略 合作协议，双方拟合作开发三元标准电芯，在合肥新站区建设大众 20GWh 标准电芯项目。 此后合肥新站区总产能又上调至 50GWh，一期 20 GWh 计划于 2023 年中前正式投产。

（三）公司营收快速增长，期间费用下降显著

电池组业务驱动公司营收快速增长。2018-2022 年公司营收快速增长，CAGR 为 45.62%。 2022 年公司实现营业收入 230.52 亿元，同比增长 123%。公司主要业务营收以电池组为 主，2022 年电池组业务收入占公司营业收入 95.40%。

上游原材料价格波动较大，公司归母净利润增长显著。毛利率方面，2022 年公司整体毛 利率为 17.79%，动力电池系统毛利率为 16.73%，储能电池系统毛利率为 16.66%，输配 电产品毛利率为 18.93%，其他业务毛利率为 75.17%。随着国内动力锂电池行业产能增长 和技术进步，以及补贴政策的逐渐退坡，动力锂电池单价持续下滑，上游原材料价格上 涨导致公司电池组业务毛利率总体呈下降趋势。公司其他业务收入为电池租赁收入、售 后服务的配件销售等，故毛利率较高。归母净利润方面，2022 年国轩高科归属于母公司 所有者的净利润 31,157.64 万元，同比上升 206.15%，归母净利率 1.35%，较去年有较 大改善。

降本增效成果明显，期间费用率显著下降。2018-2022 年期间费用率分别为 14.32%， 20.63%，14.52%，11.92%和 9.13%，整体下降趋势明显。得益于公司紧紧围绕经营目 标，借鉴大众管理经验，全面优化运营管理体系，提高经营效率、提升管理水平，公司 期间费用率在 2020 年后不断下降。2022 年销售费用同比增加 42.57%，主要系销售规模 增长，相关营销费用增加。2022 年管理费用同比增长 130.22%，主要系当期管理人员薪 酬及期权费增加所致。公司重视研发投入，2022 年公司研发费用同比提升 178.41%，主 要系研发项目材料费用增加以及研发人员薪酬增长所致。

（四）激励计划严格要求，高度绑定公司员工整体利益

员工持股计划和股权激励并举，将公司业绩与员工利益高度绑定。公司的股权激励计划 以达到业绩考核目标。若各行权期内，公司当期营业收入目标达成率未达到 70%，所有 激励对象对应考核当年可行权的股票期权均不得行权。由于 2022 年公司业绩增长目标达 成，第二期和第三期员工持股计划已部分解锁，2021 年和 2022 年的股权激励计划部分 期权完成登记。

三、大众入股展新颜，SSP 平台赋良机

（一）大众持股不持权，公司经营管理注入新机

大众中国“持股不持权”，实控人控制力较强。在 GDR 发行后，大众中国持股 24.77%， 是公司的最大股东。公司股东李缜、李晨和南京国轩控股集团有限公司为一致行动人， 直接持股占比 17.60%。大众中国“持股不持权”，承诺在三年内将不可撤销地放弃其持 有的部分公司股份表决权，以使大众中国的表决权比例比创始股东方的表决权比例低至 少 5%，该承诺自 2021 年 12 月 15 日开始生效。因此，股份转让及非公开发行完成后， 李缜仍为公司实际控制人。

大众集团正式入股公司后，公司董事会相应进行了改选。目前，公司董事会 9 个席位中， 大众拥有 2 个席位： Andrea Nahmer 女士，德国大众汽车股份公司从事工厂费用对标、零部件业务控制、 工厂和产品费用控制，担任生产、产品及投资控制业务负责人。现任公司董事、大 众汽车股份公司客户洞察及业务管理总监。 OlafKorzinovski 先生，担任大众汽车股份公司零部件业务首席运营官，负责管理所 有零部件工厂的运营。OlafKorzinovski 先生自 2023 年 4 月 1 日起担任大众汽车（中 国）投资有限公司执行副总裁，负责零部件、物流及质保业务。

（二）大众新能源汽车国内市占率急需破局，大众选择加码安徽

大众汽车燃油时代的辉煌能否在新能源时代继续，关键节点近在眼前。相较 2019 年 316.32 万辆的销量，2022 年大众汽车品牌在中国的年销量减少了 76.61 万辆，市场份额 也由 12.3%下降至 8.9%。中国燃油车市场正以肉眼可见的速度被新能源汽车逐步代替， 这给大众带来巨大挑战。根据 SNE Research 最新的数据，2023 年 1-2 月大众以 6.7%的 全球新能源汽车市场份额排名第三。然而，同时期一汽大众新能源汽车国内市占率仅为 1.2%，排名 15，上汽大众排名 19。中国市场对大众意义重大，2022 年大众汽车在中国 销量 318 万辆，占比为 38%。大众新能源汽车在中国市场的竞争力急需提升。

目前，大众在中国规划设有 4 个 MEB 工厂，2025 年总产能可达 150 万辆。其中，上汽 大众上海工厂和一汽大众佛山工厂已经投产。2022 年底，大众安徽 MEB 工厂首台预量 产车型下线，该工厂一期产能可达 35 万辆。

（三）大众下一代 SSP 平台，国轩高科目前是唯一定点供应商

大众 Scalable Systems Platform（SSP 平台）是大众下一代“超级平台”。SSP 将全面取 代现有的 MLB 和 PPE 平台，将会做到“三统一”： 统一的电芯尺寸，但是电芯本身的材质具有可选择性、可迭代性； 统一的软件开发，最终软件系统将升级至 vw.OS 2.0，这一架构或许还会把燃油车产 品也包含在内； 统一的电驱，可以从前驱、后驱、双电机四驱、轮边电机等多种方案内灵活选择。

国轩高科获得 UC 电芯定点，包含三元和铁锂版本，国轩目前是 SSP 平台唯一电池定点 供应商。公司目前已经获得大众中国三元和铁锂版本、大众海外铁锂版本的 UC 电芯订 单函。目前大众 SSP 平台仅采用第二代 UC 电芯，而国轩高科作为目前唯一获得第二代 UC 电芯定点的供应商，说明了国轩高科在研发进度、客户配合度、研发实力方面已经获 得了大众的认可。

积极迎接大众标准化电芯，国轩高科在合肥建造 50GWh 生产基地。2021 年，合肥国轩 与合肥新站高新技术产业开发区签署协议，拟在新站高新区建设 50GWh 动力电池生产 基地，该基地将专注大众汽车 UC 电芯的生产制造。一期项目产能 20GWh，其中包括 10GWh 三元电池和 10GWh 磷酸铁锂电池，预计今年三季度投产。

四、产业政策遥相呼应，上下游合力赋能业绩腾飞

（一）五大材料基地支撑，原材料供应充足

1、手握宜春锂矿，掌控冶炼加工

国轩高科提前布局宜春，锂矿、碳酸锂加工产能充沛。截至 2022 年，公司在宜春已控股 两个锂云母矿矿权，其中白水洞矿已经满产开采，水南段矿 2022 年底完成探转采。公司 宜春碳酸锂项目正有序推进中，碳酸锂产能逐步释放。2022 年碳酸锂产出 5000 吨左右， 2023 年预计产能 4 万吨左右，2025 年预计实现碳酸锂满产产能 12 万吨。

自供率逐年上升，锂价波动对公司影响减小。公司对前端锂矿资源的布局，有利于稳定 碳酸锂供应，降低采购成本，有利于巩固公司在动力锂电池行业的市场地位。

2、五大材料基地，助力成本下探

公司已初步形成五大材料基地，分别位于安徽庐江、安徽肥东、江西宜春、内蒙古乌海 和阿根廷胡伊省（筹建）。其中庐江基地专注磷酸铁锂、三元正极材料的开发与生产，肥 东基地的材料主要涵盖电池的前端原材料和后端的回收及梯次利用，乌海布局锂离子电 池负极材料项目，宜春和阿根廷布局前端矿产及碳酸锂项目。

2022 年，合肥国轩磷酸铁锂正极材料产量 6 万吨，位于国内磷酸铁锂生产企业第七位， 市占率 5.02%。

（二）合肥市产业政策助力发展，“安徽系”汽车品牌打开市场

1、产业配合政策，公司与合肥市同进步

合肥市新能源产业政策汇聚企业，推动国轩高科发展步伐。近年来，安徽省合肥市通过 建立扶持政策体系，强化科技攻关、推广应用、完善基础设施建设等措施，推进新能源 汽车产业快速发展。目前，合肥市新能源汽车产业已聚集规模以上企业 300 多家，形成 涵盖整车、关键零部件、应用和配套的相关产业链。

国轩高科在合肥建造多处生产基地，助力合肥成为“新能源之都”。从国轩高科在合肥成 立至今，国轩高科在合肥经开区、高新区、庐江县和肥东县均有布局生产基地。

国轩高科背靠中国科学技术大学，吸收大量材料技术人才。中科大在材料科学人才培养 方面全球顶尖，据 2021 年 Thomson Reuters 统计，全球顶尖的 9 位华人材料科学家中， 7 人毕业于中国科学技术大学。自国轩高科成立以来，国轩就与中科大建立长期密切合 作关系，围绕锂电池及能源利用等前沿领域展开项目合作，推动新能源电池技术的创新 发展。中科大在国轩高科工作的材料学博士和硕士，超过 100 人，为国轩高科 输送了大量人才。2023 年 2 月 27 日，国轩高科与中国科学技术大学在合肥签订合作 协议，共建创新电池联合实验室，围绕创新锂电池技术，开展关键技术研究，推动科技 成果的转化应用与产业化。

2、整合区域资源，发挥领军优势

公司与国内外多家知名新能源整车企业建立了长期战略合作关系。公司先后与上汽大通、 江淮汽车、奇瑞汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车、威马汽车、合众新 能源等车企达成了战略合作关系。

公司电池产品性价比高，搭载多款爆款车型。宏光 MINI EV、奇瑞 EQ1、东风小康 EC36、 枫叶 80V 等畅销乘用车型均搭载公司动力电池产品。

五、全球市场紧密联系，海外布局多点开花

美国通过定向购车补贴和关税政策构筑电池市场壁垒。美国通过《通胀削减法案》（IRA） 为符合电池本土化要求的新能源汽车提供购置补贴；针对中国进口锂电池额外征收 7.5% 关税；能源部推出为本土电池生产线提供融资便利的贷款计划。目前日韩企业占据美国 电池市场大部分，并与美国车企合资建厂继续扩产。

中国电池企业配合国际客户的全球电动化需求，出海成为中国头部动力电池企业主旋律。 受技术及成本优势影响，我国电池企业在国外市场业务的毛利率远高于国内。国轩高科 2022 年海外业务毛利率为 18.79%，较国内高出 2.31pct。

大步迈向世界，海外市场成为国轩高科的战略要地。国轩高科产品、技术和资本多头并 进走向国际市场。 产品出海层面，2022 年国轩高科在国际市场采取动储结合双线策略，构建全球化供 应链，海外业务同比增长 464%。 技术出海层面，国轩高科主张为国际合作企业提供电池相关培训，提供相应技术支 持。 资本出海层面，2022 年国轩高科成为中国动力电池企业第一家成功在海外发行 GDR 上市的企业。

采取国际和国内双引擎业务战略，海外业务营收显著提升。2019 年公司海外营收 0.22 亿元，占比 0.45%；2022 年公司海外营收达 29.80 亿元，占比 12.93%，海外营收同比增长 464.76%。2019-2022 公司海外营收 CAGR 为 292%。通过与大众汽车、美国 Rivian、 印度 TATA 、VinFast 等重点战略客户合作，公司海外市场聚焦欧美，覆盖亚太。

（一）美国：与 Rivian 达成合作，获得美国车企 200GWh 巨额订单

与美国造车新势力 Rivian 达成合作，电动皮卡带动磷酸铁锂电池订单放量在即。Rivian 在美国主要生产车型有纯电皮卡 R1T、纯电大型 SUV R1S 以及 EDV 700 货车。电动皮 卡带电量较大，R1T 三款车型带电量分别为 105 kWh、135kWh 以及 180 kWh。2023 年， R1T 新的双电机版本比目前的四电机动力总成便宜 8,000 美元，将 R1T 的基本价格降至 7.3 万美元。双电机 R1T 价格低于美国电动汽车税收抵免的 8 万美元建议零售价，这意 味着符合条件的车辆/买家可以从政府获得额外的 3,750 美元补贴，打开了 Rivian 销量上 升通道。 磷酸铁锂电池契合电动皮卡市场，国轩高科和 Rivian 已达成合作关系。Rivian 的定位的 市场和车型带电量需求大，与磷酸铁锂电池更加匹配。Rivian 在美国乔治亚州新建的年 产 40 万辆汽车工厂预计将于 2024 年开始量产。此外，Amazon 已在全球范围内订购了 10 万辆 Rivian 的 EDA 货车。2023 年，Rivian 目标交付 50,000 辆车。

美国大客户 200GWh 订单，助力国轩打开美国市场。2021 年 12 月，国轩高科境外全资 孙公司 GOTION, INC.（美国国轩）与美国某大型上市汽车公司签订协议，该汽车公司 预计在 2023 -2028 年间，向国轩高科采购磷酸铁锂电池总量不低于 200GWh，双方还 计划在美国成立合资公司，实现本土化生产。2022 年，美国国轩拟投资 23.6 亿美元，将 在密歇根州的大急流城投资建设电池组件制造厂。该项目分四期建设，计划将于 2031 年 完工，投产后每年可生产 15 万吨正极材料和 5 万吨负极材料。通过和美国客户合作以及 投资建厂，美国国轩市场将进一步拓宽。

（二）欧洲：结缘已久，多国投资建厂

1、易捷特

易捷特相关车型已搭载国轩高科的磷酸铁锂电池，有望助力易捷特进一步打开欧洲市场。 易捷特系东风汽车与雷诺-日产-三菱联盟合资企业，其供应商体系同属于联盟供应商体系， 后者系全球最具影响力汽车集团之一。雷诺 2021 年推出的小型纯电汽车 Dacia Spring 由 易捷特生产出口欧洲。2022 年，Dacia Spring 欧洲销量 48,535 辆，位于欧洲销量榜第七 名，成为中国出口欧洲销量最大的纯电车型。

国轩电池装车易捷特轻风版小型纯电 SUV 纳米 BOX，正式进入雷诺—日产—三菱联盟 供应商体系并实现供货。2022 年 12 月，纳米 BOX 单月销量跻身国内新能源 SUV 销量 排行榜前十，成功迈入自主小型纯电 SUV 第一阵营。2023 年 1-4 月纳米 BOX 累积销量 已达 8,962 台。

2、博世集团

国轩高科收购博世工厂，正式开展欧洲本土化生产。2021 年 7 月，国轩高科与博世集团 正式签约，国轩高科收购博世集团位于德国哥廷根的工厂，建立国轩高科在欧洲的首个 新能源生产运德国营基地。这意味着国轩高科正式在欧洲开展本地化生产。国轩高科收 购博世集团位于哥廷根的 Robert Bosch Aftermarket Solutions GmbH 工厂 100%的资产及 股权。国轩高科将对现有工厂进行局部改造，并通过对现有员工的培训，实现国轩高科 在欧洲的首个新能源基地的生产运营，预计今年可以投产。

3、InoBat

国轩高科牵手 InoBat 多领域合作，共建 40GWh 工厂。InoBat 公司是一家从事电池开拓 性研发、制造、回收的电池制造商，致力于为乘用车、商用车、赛车和航空航天设备提 供通用和定制化解决方案。该公司以循环方式制造电池的绿色生产理念，通过“从摇篮 到摇篮”的电池供应链创新解决方案。2023 年 2 月，国轩高科与欧洲电池制造商 InoBat 签署谅解备忘录，将共同探索以合资形式建设 40GWh 电芯及 Pack 工厂。在技术合作领 域，将基于双方各自在磷酸铁锂和三元电池领域的优势展开合作；在储能领域，双方将 基于 InoBat 在斯洛伐克现有工厂，共同探索开展储能电池生产的潜力，以尽快开拓欧洲 市场。此外，双方将共同探讨生产废料和报废电池循环再生产的可行性方案。

（三）亚太：与印度、越南、日本、泰国均有战略合作

1、印度 TATA

印度电动汽车市场高度集中，国轩助力 Tata 抢占市场份额。Tata 汽车成立于 1945 年， 是印度最大的综合性汽车公司、商用车生产商，收购了捷豹和路虎。 2019 年，国轩高科与印度 Tata 签订《合资协议》，设立合资公司。合肥国轩将持有 合资公司 40%的股权，Tata AutoComp 持有 60%的股权。 2020 年，Tata 开始推出纯电动车型。 2022 年仅凭借 Nexon EV 和 Tigor EV 两款车型销售超过 3 万辆，占据印度电动汽 车市场 86%的份额，其中 Nexon EV 搭载 Tata 与国轩高科合作生产的磷酸铁锂电池。 Tata 是印度本土企业，获得印度政府大力扶持，巨大的本土优势给 Tata 的电动汽车带来 了近 90%的市场份额。同时根据 Tata 预计，印度的电动汽车市场将在 2025 年累积销量 超过 30 万辆，年复合增长率(CAGR)为 59%，Tata 电动汽车销量有非常大的市场空间。

2、越南

VinFast VinFast 飞速成长，国轩助力越南造车新势力迈向全球化。2021 年 11 月，VinFast 推出 了首款电动车——VF e34，同年推出了面向全球市场的高端智能化电动 SUV——VF 8 和 VF 9。2021 年，VinFast 仅卖出 85 台电动汽车，然而 2022 年 VinFast 电动汽车销量为 7,400台。公司预计 2023 年销量为 50,000 台。并且 VinFast 将投资 20 亿美元于美国北卡罗莱 纳州新建汽车工厂，用于生产电动汽车以及动力电池。该工厂规划年产能达 15 万辆，主 力车型为 VF 8 以及 VF 9。 伴随 VinFast 走向全球，国轩高科注资成立越南磷酸铁锂工厂。2021 年 8 月，国轩高科 与 VinFast 签署合作协议，双方将合作生产磷酸铁锂动力电池。2022 年 11 月，国轩高科 与 VinGroup 合作的在越南河静经济开发区正式破土开工。项目总投资近 6.33 万亿越南 盾（约合 2.75 亿美元），占地约 210 亩，一期规划年产能 5GWh，预计 2023 年末投产， 2024 年第三季度开始大规模生产。VinES-Gotion 电池工厂由国轩高科及 VinGroup 集团旗 下的 VinES 共同投资，其中国轩高科持股 51%，VinES 持股 49%。工厂也将成为越南第 一个磷酸铁锂电池工厂，生产的电池将满足 VinGroup 集团旗下 VinFast 新能源汽车的需 求。

3、泰国 Nuovo Plus

合资成立泰国新国轩，探索东盟新能源市场。2022 年 12 月，国轩高科与泰国 PTT 集团 旗下能源解决方案公司 Nuovo Plus 签订合作协议，双方合资成立泰国新国轩有限公司， 其中 Nuovo Plus 持有 51％股份，国轩持有 49％股份。泰国新国轩专注电池模组及 Pack 产品的设计、开发、制造、销售和出口，共同探索东盟新能源市场，致力于打造电池出 口东盟基地。根据规划，泰国新国轩计划于泰国东部经济走廊地区建设锂离子动力电池 的 Pack 生产线，一期产线预计 2023 年四季度投产。

4、日本爱迪生能源

携手爱迪生能源，开拓日本储能市场。2023 年 3 月 15 日，国轩高科与日本爱迪生能源 （Edison Power Co., Ltd.）达成战略合作协议，双方将携手开拓日本储能和回收市场，促 进可再生能源在日本普及，推进国轩电池走进日本市场。合作期内，双方根据市场需求 落地市场策略，第一年计划销售目标为 1GWh，从第二年起提升至 2GWh/年。国轩高科 将提供电芯、模组和 BMS 等，爱迪生能源将负责日本储能客户管理，EPC 服务，储能系 统运营维护等市场端服务。

六、技术、产品、客户环环相扣，储能勾勒公司第二成长曲线

（一）储能市场机遇已现，技术应用准备充分

储能市场快速放量，公司储能业务占比增加。根据 InfoLink 统计，2022 年全球储能电池 出货量达到 142.7GWh，同比增长 204.3%。2022 年公司储能电池出货量 5.5GWh，全球 市场市占率 3.85%，在中国储能电池企业出货量中排名第十。2022 年，公司储能业务营 收 35.07 亿元，同比增长 186.49%。2022 年，公司储能业务占营业收入比重为 15.22%， 较去年上升 3.4pct。

公司技术体系成熟，性能与安全性兼具。公司积极推动储能系统迭代设计，开发高安全 长寿命储能系统，全面提升公司的产品力。2022 年，公司储能万次循环寿命 300Ah 电 池实现量产，成功开发零热失控电池包。

公司目前已实现全生命周期阳极锂离子补偿技术在储能领域的工业化应用，将锂离 子电池的寿命延长到 12000 次循环，市场大部分电芯的平均循环次数是 6000-8000 次，远超市场平均水平。

公司开发消防液冷一体化技术，提高产品安全性。如果单一电芯出现不可逆热失控， 管理系统可以快速反应进行注液，液体环境可以隔绝空气燃烧，避免环境温度过度 升高，以此切断热失控蔓延通道，防止链式反应。

（二）三大产品平台，赋能四大储能领域

公司以家用储能、商用储能、电网级储能三大产品平台，重点布局发电侧、电网侧、用 户侧、备电侧四大储能领域。国轩高科的储能产品路线包括户用储能、分布式微网和集 中式储能三大产品线，应用场景分固定储能和移动储能两类。尤其是移动式储能产品， 未来将广泛应用于电动交通（车、船、飞行器）、移动式充电桩（换电站）、移动式应急 电源（储能系统）等终端，市场前景广阔。

（三）牢牢把握战略客户，建设项目分布海内外

积极参与储能项目建设，与海内外客户深度合作。公司深化与国家电网、华能集团、国 家电投、皖能集团等合作，共同开拓国内储能市场，创新商业模式。同时公司也奋 力开拓重点海外储能市场，与 Invenergy、Jinko 等建立全方位战略合作伙伴关系， 为储能电池出海打下坚实基础。“十四五”期间，公司积极参与电网侧、新能源发电侧和 用户侧储能项目建设，将公司打造成国际一流的储能电池及储能系统解决方案供应商， 解决国内外的新能源消纳难题。