注会财管知识点汇总

第一章：财务管理基本原理

【知识点】股东财富最大化

【问题】股东财富最大化考虑风险了吗？考虑时间价值了吗？

【解答】股东财富最大化可以通过股票市价反映，股票市价等于未来现金流量的现值。股价是受风险因素的影响的，考虑了时间价值影响。

第二章：财务报表分析和财务预测

【知识点】管理用财务报表

【问题】如何理解股权现金流量包含公司的财务风险？

【解答】实体现金流量＝股权现金流量＋债权现金流量，计算实体现金流量时，认为债权人也是投资者，债权人投入的资金与股东投入的资金没有任何差别。利息费用也是实体创造的现金流量之一，实体现金流量不会因为利息费用的存在而减少。对于同一个项目而言，不管筹资方式如何，由于投入的资金总量相同，因此，实体现金流量一定相同，与筹资方式无关。或者说，当债权人现金流量增加时，股权现金流量会等额减少，实体现金流量不变。所以，实体现金流量不包括财务风险，而对股东来说,只有支付了债权人的利息费用后,剩余的现金流量股东才能自由支配,也就是说,利息费用的存在会使得股权现金流量减少,所以说,股权现金流量包含了财务风险。

【注会财管知识点】资本支出的计算

【问题】如何正确理解资本支出的公式？

【解答】资本支出是购置长期资产的支出，购置时是原值，是包括折旧的，所以计算时应该用"净值的增加+折旧"

资本支出

＝净经营长期资产总投资

＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销

【注会财管知识点】速动比率

【问题】如何理解“对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常”？

【解答】现金的收益能力很弱，企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。也就是说，对于现金而言，只要能够满足这三种需要即可，除此以外，企业不会保留多余的现金。所以，大量现销的企业也不会保留大量的现金，由于应收账款很少，因此，对于大量现销的企业而言，速动资产很少是很正常的，速动比率大大低于1很正常。

 

第三章：价值评估基础

【注会财管】货币的时间价值

【问题】不同的时间价值系数之间是怎样的关系？

【解答】三组互为倒数的系数：普通复利终值系数与普通复利现值系数；偿债基金系数与普通年金终值系数；投资回收系数与普通年金现值系数。

三组互为逆运算的计算：复利终值的计算与复利现值的计算；偿债基金的计算与普通年金终值的计算；投资回收额的计算与普通年金现值的计算。

【注会财管】永续年金现值

【问题】每期期初支付的永续年金现值＝年金额＋年金额/折现率，该如何理解？

【解答】先把期初支付的去掉，后面是永续年金，计算永续年金的现值之后，再加上期初支付的，所以每期期初支付的永续年金现值＝年金额＋年金额/折现率。

【注会财管】投资组合的期望报酬率

【问题】投资组合的期望报酬率与方差的影响因素？

期望报酬率K_p＝A₁K₁＋A₂K₂

期望报酬率的方差σ_p²＝A²₁σ²₁＋A²₂σ²₂＋2A₁A₂r₁₂σ₁σ₂

影响投资组合期望报酬率的因素有：单个证券的期望报酬率（K_i）；单个证券在整个组合中所占的价值比例（A_i）。影响投资组合期望报酬率的方差（或标准差）的因素有：单个证券期望报酬率的方差或标准差；单个证券在整个组合中所占的价值比例；两种证券之间的协方差或相关系数。

【注会财管】相关系数的衡量

【问题】相关系数与组合风险的关系如何？

【解答】（1）当r₁₂＝1时（完全正相关），组合的风险等于组合中各项证券风险的加权平均值，投资组合不能降低任何风险。

（2）当r₁₂＝－1时（完全负相关），组合的风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除（抵消的风险为非系统风险）。

（3）当r₁₂＝0时（不相关），每种证券的期望报酬率相对于另外证券的期望报酬率独立变动。这样的证券组成的组合有风险分散化效应。

（4）－1＜r₁₂＜1时（不完全相关），只要两种证券之间的相关系数小于1，投资组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数，投资组合能分散风险。

 

【注会财管】递延年金终值

【问题】为什么递延年金的终值与递延期无关，并且与普通年金终值的计算公式相同？

【解答】比如：4年后，每年年末有流入100元，共计流入10次，求第14年末的价值。

由图可知，第14年末的价值就是递延年金的终值，它刚好是最后一笔年金流量所在点，可直接套普通年金终值公式，即100×(F／A，i，10)。

所以，递延年金的终值与递延期无关，并且与普通年金终值的计算公式相同。

 

【注会财管】递延年金现值

【问题】递延年金现值由几种计算方法？

【解答】

递延年金现值P_A

＝A×(P／A，i，n)×(P／F，i，m)

＝A×［(P／A，i，n＋m)－(P／A，i，m)］

＝A×(F／A，i，n)×(P／F，i，m＋n)

计算方法一：先计算流量个数为n的普通年金在m期期末的现值，然后再将此年金现值继续按求普通复利现值的方法折算到第一期期初；

计算方法二：先计算流量次数为n＋m的普通年金现值，再减去流量次数为m的普通年金现值；

计算方法三：先求递延年金终值，然后将此年金终值继续按求普通复利现值的方法折算到第一期期初

【注会财管】风险溢价

【问题】请问为什么风险溢价不包括通货膨胀溢价。教材中市场利率的计算公式：市场利率＝纯粹利率+风险溢价，这不是说明风险溢价包括通货膨胀溢价吗？

【解答】风险溢价指的是投资人要求较高的收益以抵消更大的风险，主要是考虑个人投资对期望的报酬的高低与风险的配比性，而个人的投资期望是不受市场通货膨胀的影响的。单独考虑风险溢价时是不考率通货膨胀溢价，因为通货膨胀溢价是指证券存续期间的平均通货膨胀率，是市场利率的影响因素，并不是风险溢价的影响因素。

【知识点】报价利率和有效年利率

【问题】报价利率和有效年利率的关系。

【解答】有效年利率i＝（1＋r/m）^m－1

　　式中：i为有效年利率；r为报价利率；m为每年复利次数。

　计息期（复）利率＝报价利率r/每年复利次数m

＝

【知识点】可持续增长率的测算

【问题】如何推断出可持续增长率等于股东权益增长率？

【解答】如果不增发新股和回购股票,就会有“可持续增长率=股东权益增长率”。

推导如下：

可持续增长率

＝（营业净利率×资产周转率×权益乘数×利润留存率）/（1－营业净利率×资产周转率×权益乘数×利润留存率）

＝（利润留存率×净利润/期末股东权益）/（1－收益留存率×净利润/期末股东权益）

＝（留存收益本期增加/期末股东权益）/（1－留存收益本期增加/期末股东权益）

＝留存收益本期增加/（期末股东权益－留存收益本期增加）

如果不增发新股和回购股票，则：留存收益本期增加＝股东权益本期增加

所以，留存收益本期增加/（期末股东权益－留存收益本期增加）

＝股东权益本期增加/（期末股东权益－股东权益本期增加）

＝股东权益本期增加/期初股东权益

＝股东权益增长率

【知识点】内插法

【问题】如何判定内插法的折现率？

【解答】内插法取值要我们自己根据平时的做题做出判断：

首先要明白第二次测试选值的方向，这是这类题的关键。

规律：折现率越大，现值越小，折现率越小，现值越大

结论：当计算的数值小于0（给定的值）时，应该使用小的折现率再试，相反，当计算的数值小大于0（给定的值）时，应该使用大的折现率再试（规律：小---小、大---大）。

【知识点】年金现值系数

【问题】银行按揭贷款，每月等额偿还本息的情况下，如何计算每月的等额还款额？

【解答】这是典型的“已知现值求年金”的问题，年金的现值＝贷款额，即：每月等额还款额×（P/A，年利率/12，贷款年数×12）＝贷款额，所以，每月等额还款额＝贷款额/（P/A，年利率/12，贷款年数×12）。

第四章：资本成本

【知识点】债务的承诺收益与期望收益

【问题】违约风险会降低债务成本,是什么意思？

【解答】如果筹资公司因有风险而失败，债务投资人可能无法得到承诺的本金和利息，这就是违约风险。因此，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下，可能的违约会降低借款的实际成本。

【知识点】对Rm，Rf的理解

【解答】（1）一般针对“市场”的，“风险”后紧跟“收益率”或“报酬率”的，是指（Rm－Rf）；市场“平均收益率”或“风险”与“收益率”之间还有字的，是指Rm。
（2）（Rm－Rf）的常见叫法包括：市场风险价格、市场平均风险收益率、市场平均风险补偿率、市场风险溢价、股票市场的风险附加率、股票市场的风险收益率、市场风险收益率、市场风险报酬、证券市场的风险溢价率、市场风险溢价、证券市场的平均风险收益率、证券市场平均风险溢价等。
（3）Rm的常见叫法包括：平均风险股票的“要求收益率”、平均风险股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、市场收益率、平均风险股票收益率、证券市场的平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率等。

【知识点】权益资本成本中贝塔值的确定

【问题】经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性如何驱动贝塔值？？

【解答】财务风险和经营风险既可能有系统风险，又可能有特有风险，财务风险和经营风险会影响到系统风险，因此经营杠杆、财务杠杆会影响到贝塔系数确定。收益的周期性，是指一个公司的收入和利润对整个经济周期状态的依赖性很强。此处说收益的周期性，其实可以理解为是经济周期，因为经济周期的状态会影响到整个市场的系统风险状况，所以会影响到贝塔系数的确定。

 

第五章：投资项目资本预算

【知识点】投资项目评价方法

【解答】净现值、现值指数、内含报酬率适用于单个投资项目可行性分析；净现值适用于期限相同的互斥方案的比较决策。 现值指数和内含报酬率法不用于互斥方案比较，而是用于独立方案。

【知识点】等额年金法

【解答】期限相同的互斥方案比较决策使用净现值法； 期限不同的互斥方案比较决策使用共同年限法和等额年金法。

【知识点】净现值和内含报酬率有什么关联？

【解答】净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值，它的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益，净现值越大，方案越好。
内含报酬率是使得净现值为零时的折现率。通过上面的式子可以看出，净现值的计算需要折现，如果折现率刚好使得未来现金净流量现值和原始投资额现值相等，那么这个折现率就是内含报酬率。

【知识点】何为“净现值与内含报酬率的矛盾”？

【解答】这是针对互斥项目来说的。对同一个项目而言，净现值大于零，则内含报酬率大于资本成本，二者不存在矛盾。对于互斥项目，会出现一个项目净现值大于另一个项目，但内含报酬率小于另一个项目的情况，这就产生了矛盾。这种情形下，应以净现值为标准来选择互斥项目。

【知识点】资本总量有限的情况下，都是选净现值组合最大的方案的，那通过现值指数排序有什么作用呢？

【解答】现值指数是相对数指标，反映的是投资的效率，现值指数越高说明企业的投资效率就越高。 净现值是个绝对数，表示投资的效益。所以，要在优先排序效率高的项目的前提下，选择总的效益最大的。

 

第六章：债券、股票价值评估

【知识点】实体现金流量

【问题】为什么实体现金流量不包括财务风险？

【解答】财务风险主要来自于固定的还本付息的负担，计算实体现金流量时不考虑还本付息对现金流量的影响，不管还本付息流量是多少，实体现金流量都不受影响，即实体现金流量不会因资本结构不同而发生波动，所以实体现金流量的风险中不包括财务风险。

【知识点】债券价值

【问题】付息频率与债券的价值之间有什么关系？

【解答】对于分期付息的债券而言，如果“票面实际利率＝必要实际报酬率”，则债券的价值＝债券的面值；其中，票面实际利率＝（1＋票面利率/m）^m－1，必要实际报酬率＝（1＋必要报酬率/m）^m－1，“m”表示的是每年付息次数，即付息频率。

（1）对于平价发行的债券而言，票面利率＝必要报酬率，因此，票面实际利率＝必要实际报酬率，所以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一直等于债券面值；

（2）对于溢价发行的债券而言，票面利率>必要报酬率，因此，票面实际利率>必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率>1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高；

（3）对于折价发行的债券而言，票面利率<必要报酬率，因此，票面实际利率<必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率<1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越小，所以，债券价值越来越低于债券面值，债券价值越来越低。

第九章：资本结构

【知识点】市价比率

【问题】为什么每股收益和每股销售收入的分母是“流通在外普通股加权平均数”，而每股净资产的分母是流通在外普通股股数？

【解答】“流通在外普通股加权平均数”是时期指标，“流通在外普通股股数”是时点指标，由于每股收益和每股销售收入的分子（普通股股东净利润、销售收入）是时期指标，为了保持分子分母口径的一致性，分母也应该是时期指标，即用“流通在外普通股加权平均数”。而每股净资产的分子“普通股股东权益”是时点指标，所以，为了保持分子分母口径的一致性，对应的分母应该是流通在外普通股股数。