接下来要谈的3个指标,都是只能应用于特定行业的股票。7)P/EV指标由于保险公司业务的特殊性,人们特意创造了P/EV(市值隐含价值比,Price to Embedded Value)指标,用来对保险公司(尤其是寿险公司)进行估值。内含价值(Embedded Value),是保险业独有的概念,指的是每家保险公司根据自己的精算假设所计算出来的价值,因为其计算考虑了公司所面临的各种风险,可以视为寿险公司进行清算转让时的价值。EV不包括未来新业务产生的价值,直接反映寿险公司当前的经营成果,所以EV就成为了衡量保险股价值的安全边际。因为几乎所有保险股都隐含国家信用担保,对于保险股来说,PEV低于1基本就意味着股票价格被低估,如果低于0.8那就是极度低估时期,而PEV接近或超过2就意味着股票高估。以A股的大牛股中国平安为例,其15年来股票回报超过20倍,但除了2007年的疯牛阶段之外,中国平安的PEV变动一直都不大。
8)RNAV指标RNAV(Revaluated Net Assets Value)被称为“重估净资产法”,主要是针对对于房地产及商业及酒店业上市公司的估值。假设一个地产公司,刚开发楼盘没有体现出利润,或刚刚盈利,PE极高,但其土地储备的可开发价值是市值的几倍,你能说没有价值?之所以提出RNAV法来评估重资产类的房地产和酒店股票,主要就是因为市净率PB采用了账面价值计算公司净值的方式,房产的价值在不同金融环境下的净值可能相差巨大,而这对公司估值影响巨大,所以需要采用重估净资产法。较低的RNAV值反映了较高的资产负债率和较大的股本。因此使用RNAV估值法可以对公司各块资产分别进行市场化的价值分析,从资产价值角度重新解读公司长期投资价值。如果股价相对其RNAV存在较大幅度的折价现象,往往显示了其股价相对公司真实价值则可能有明显低估。9)用户流量和活跃用户数互联网公司最为特殊,不能看PE、PB这些传统指标,而是看用户月活数、日活数的变化。传统行业看净利润增长率,互联网公司看用户数量的增长率;传统行业看PE、PB,互联网公司看市值和用户流量之比(P/U)。原因在于,互联网公司初期没有利润,PE可能无限大;轻资产,PB也可能无限大。只能看未来利润的源头,即用户流量(UV),特别是活跃用户和付费用户数量的变化。BAT估值之所以高,就因为它们的用户数量极其庞大。不过,互联网用户数总是有个瓶颈,如果互联网公司用户数不再呈几何数量增加,公司开始盈利,就需要考虑结合PEG方式来对其成长性进行评估。