郑枫20180120

​CPI并不能很好地反映通胀全貌，因为CPI只测量部分选定最终消费者购买物品的价格变动，所以CPI仅仅是通胀的一个指标，如果不是基础农产品促发的全面通胀，天朝的CPI只是一个通胀的滞后指标。实际上，从收支两端衡量，通胀只是相对的，通胀一头连着物价指数，另一头连着可支配收入增速，假设物价指数不变，可支配收入下降，实质上就是通胀。逻辑上说，全面的刚性消费因可支配收入下降受挫，CPI指数会表现出一种通缩现象，在市场供需端达成平衡匹配，但是现在却出现相反的迹象。风筝提供的数据:支付宝4.5亿用户，覆盖了最活跃的消费群体，17年全国消费中手机支付占比达75%，但全部用户的消费中位数仅仅是4千元。另一个数据是18日国统局公布的17年人口出生数据，二胎政策实施第二年，出生人口己经锐减63万。就这两个数据传递几个信号:   一  居民部门消费能力迅速枯竭。  二   消费能力枯竭是因为可支配收入大幅下降，后者大幅下降或因为居民部分的杠杆水平撬动大量债务利息，或因为外商撒资，资本外流己经造成失业率的飚升。

        这实质就是一种非常隐性的通胀。在所有类型的通胀中，可支配收入萎缩产生的通胀最令人感到痛苦。可支配收入扩张，消费欲望提升造成市场供不应求，物价上涨是景气周期的消费过热的通胀，反馈终将被加息抑制，而可支配收入萎缩型通胀，也许只有通过加大货币投放，对居民部门负债端托底，经过反馈，终将形成通胀恶化。