本文是价值投资系列第7章：
前言：第6章讲了股票就是一张纸，看清纸背后的秘密，就能真正知道每只股票都是代表的一个企业。那么如何挑选好的企业呢？今天讲的就是怎么选股的问题。
正文：
一：什么是ROE
先问大家一个简单的问题：
假设有2家小餐馆，地段、厨师、食材等其他因素一模一样，都是投资20万的本金，一年后A餐馆盈利5万，B餐馆盈利10万，你觉得哪个餐馆对投资人要好些？
这个问题的答案我相信连小学生都知道，明显是B餐馆要更好。为什么？因为同样的资金，B餐馆赚的更多啊。
这种赚钱的能力就被称为“净资产收益率”，英文ROE。专业书籍都是用财务知识来讲解这些概念，不具备基本财务概念的人可能很难理解，通过这个例子我们就可以用大白话很简单的理解ROE这个概念：就是指资金投入一个公司大概能带来多少回报的收益率。数字越大，就意味着公司越牛B，赚钱能力越强。
巴菲特曾说过，如果只能用一个指标来选股，那他只看净资产收益率，即ROE，他认为净资产收益率是衡量一家公司经营业绩的最佳指标。
注意这个前提条件是如果只用一个指标的话就是ROE，通常我们选股的话第一步就是选出ROE高的，再辅以其他指标，今天先讲ROE。
二：ROE高的公司具备哪些特点？
ROE=销售净利率×资产周转率×权益乘数，这是专业的财务公式。
1、销售净利率高。一般情况下，像一些奢侈品、垄断行业、无法被替代的行业等利润率都比较高，比如免税品、白酒、医药、医美、化妆品之类净利率都比较高。
2、资产周转率高。资产周转率这个用另一个词替换大家就很容易理解了，餐饮行业中有个词叫翻台率，同一个时段，吃饭的人越多，那当然越赚钱。相对应的就是一家企业生产的货物卖的越快，那当然越赚钱了。有的服装企业周转可能只要20多天，有的需要300多天，这么一对比，大家就知道了差距有多大了。
3、权益乘数高。这个词可以简单的理解成杠杆，比如像银行、保险、地产等都是高杠杆行业。像有的地产公司就是靠杠杆负债资金无限扩张，比如恒大、融创等，最终借的钱太多了，就倒了。高杠杆是一柄双刃剑，赚钱的时候有多牛，还债的时候就有多惨。
三：ROE越高越好吗？
不是。
因为有的ROE是通过高分红来实现的，是“虚假”的ROE。
一般来说ROE超过20%就可以说是非常优秀的企业了，15%～20%之间是还可以的企业，低于15%就属于比较差了。
比如重庆啤酒2020-2022年ROE分别是45.55%、99.69%、69.25%，这个整个A股5000多支票中基本上属于数一数二了，但是它是通过基本上接近100%的分红率来实现的，嘉士伯收购重庆啤酒以后就等于是把重庆啤酒每年的利润全部拿出来分红，它是大股东所以大部分分红都进自己的腰包了，这种股适合高股息模式，也就是只能靠吃分红再投资来赚钱，不在本文考虑范围内。
还有像九安医疗2022年的ROE143.63%，是不是就是非常牛B的股票呢，也不是。因为它是靠在美国卖新冠测试盒等防疫物资发了一笔横财，所以当你利润非常高，一年赚了十几年的钱，现在疫情没了，它的ROE自然就回到正常状态了，所以这种ROE高的股票也不能选。
说到这里有的人可能迷糊了，前面我说要选ROE高的，后面又说太高的不行，那么到底怎么选股呢？
四：选股的奥秘
继续问大家一个问题：
比如一个高三班级里面有几个同学是从高一到高三都一直是年级前50名，其他同学偶尔有1-2次进入年级前50名，剩余的则一次都没进过年级前50名，假如你是班主任的话，你觉得哪几个同学大概率能考清华北大？
这也是一个小学生都知道的问题，当然是选从高一到高三一直是年级前50名的那几个同学了。为什么？因为人家长期都能考好，那才证明是真正的实力。不选他们，难道选只是偶尔爆种一次的黑马吗？
股票也是一样。
高ROE偶尔有一次超过20%不难，难的是几乎年年超过，这才证明了这个股票背后的企业确实是非常优秀的，那么自然就能进入我的股票池。当然了，要求连续10年都超过20%实在太难了，所以我稍微放宽了点要求，只要他在10年内有7年超过15%就可以当成是优秀的企业了。这就是我选股第一步的逻辑“我自己的话做了一个调整，必须上市五年，70%的年份ROE≥15%，ROE/分红率≥0.4”，详细见 “整整十年，我才有了自己的投资体系！”这篇文章。
通过ROE选股，你学会了吗？
预告：第8章会讨论选股估值的问题。后面关于价值投资选股、估值、卖点、商业模式研究等等都会陆续推出。
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