A股能否成为全球资产避风港？（少数派投资）

昨日，美股开盘大涨6%左右，日内冲高回落后，尾盘再度强势拉升，三大股指均收涨9%以上。而就在前几天，投资者们还“被迫”见证了历史——三天两次熔断。股神巴菲特说：我活了89岁，没见过这种场景。

世界股市动荡加剧，最主要的原因还是疫情。从主要市场指数今年的走势来看，疫情严重时，相关疫区就跌得多，如2月初的中国和现在的欧洲。

但是截至昨日收盘，A股一枝独秀，年内跌幅远小于其他市场。创业板指甚至上涨了13%，堪称年内表现最强指数。那么A股能否成为全球资产的避风港？

北上减持更多因为流动性需求

很多人持有反面观点，他们认为，陆股通3月以来净流出361亿元，最近一周净流出417亿元，创下了有史以来最大的单周净流出量。资金行为没有“避风”实质，何来避风港之说？

首先，如上图，北上资金的流入在历史上就出现过反复，如2019年5月份，但短暂的流出没有改变长期流入的大趋势。因此需要更长的周期来对比观察，仅以一两周的流出情况来判断，样本时间未免太短。

其次，目前全球市场呈现明显的“流动性危机”。30年期美国国债收益率一度跌破1%，黄金一度暴跌，短期融资成本上升，这都是金融市场缺乏流动性的表现。

投资者为了现金需求不得不抛售各种风险资产，只希望持有最安全的美国国债，哪怕名义利率只有不到1%。连黄金这种传统的避险资产都不再避险，A股作为一种权益资产自然也会被外资抛售，很难独善其身。

这才是北上资金流出的最主要原因，而不是A股不再具有性价比。

危机中的正确做法

市场缺乏流动性，往往是情绪恐慌的体现。而恐慌之中往往蕴藏着机会。

我们不知道疫情何时会被控制住，全球市场何时会面临拐点，没有人可以预测准确。即使如巴菲特，也是在美股暴跌之前“抄底”的达美航空（巴菲特第9大重仓股）。股神尚且如此，何况你我呢？

市场在熔断和大涨9%之间来回交替，如果短期跟随波动进行增减仓或者风格切换，很容易被套牢或者轧空，把握难度太大。

但是，我们可以判断相关资产何时出现较高的收益风险比。

相信这也是巴菲特抄底的原因。既然不知道市场未来的走势，那就在出现性价比时分批买入，然后等待市场的恐慌情绪消退，价格回归价值。这才是最正确的做法。

A股的机会在哪里

在美国国债收益率跌破1%的情况下，A股的许多资产具有非常高的性价比。比如我们一直看好的银行、地产、保险等行业龙头，不仅具有较强的盈利稳定性和成长性，还具有较高的股息率，有些甚至接近5%。相信对于身处低利率甚至负利率环境的外资来说，长期吸引力非常大。

另外，从北上资金的角度来看，也能给我们一些启发。虽然外资最近整体净流出，但从结构上看，仍有一些个股获得青睐。

下图展示的是今年2月份以来，北上资金净流入超过10亿元的个股。虽然时间较短，但能体现出一定短期趋势。