资管嵌套有哪些危害，要被资管新规禁止(3)

作者：理财规划小编 2017-03-09 14:13

第二，资管嵌套以银行自营以及银行理财资金为主导。我国金融体系以银行为主导，银行在资金来源、客户渠道等方面都具有无可比拟的优势，这也使得银行理财资金成为最大的资管业务资金，然而银行本身运用如此大的资金也存在一定困难或者监管障碍，因此基于银行理财资金需求的资管嵌套是整个资管嵌套的核心。根据申万宏源研报估算，截至2015年末，银行理财资金向券商定向10.1万亿、基金子公司4.8万亿、信托4.1万亿、保险2.6万亿、基金专户2.4万亿、券商集合0.8万亿、券商专项0.2万亿。

第三，资管嵌套多是发生在单一资金信托或者专项资管计划领域。由于集合类的资管产品均受到较为严格的监管，诸如信息披露等方面，并不便于具体操作，而采用单一或者一对一产品形式受到的监管约束较小，专门服务于委托方，后续出现相关问题也容易妥善解决。

第四，资管嵌套业务热点不断发生变化。资管业务主要可区分为标准化产品和非标准化产品，早起资管嵌套主要是应用于非标准化产品领域，诸如规避房地产信贷的监管、银行信贷出表等，近两三年来则逐步过渡到标准化产品，诸如2015年股市的火热只是资管嵌套多发生在股市投资，股市大幅回调后，债券市场牛市也吸引了大量资管嵌套业务。整个资管嵌套业务也是跟随资产配置热点不断切换，这也为监管增加了难度。

资管产品嵌套典型模式剖析

资管嵌套形式多种多样，本文重点剖析几种比较常见的资管产嵌套模式，以其更好的了解资管嵌套具体运用。

（一）规避监管的资管产品嵌套分析

规避监管是资管嵌套兴起的最初目的，在信贷规模控制的监管政策下，银行为了留住客户、扩展业务，在规模不足或客户达不到相关要求的情况下，通过资管嵌套达到规避监管的目的。在信贷规模不足时，可以通过理财资金设立单一信托或资管计划用于投资银行信贷资产收益权，达到信贷资产出表的目的，不过，2016年银监会已不允许银行理财资金承接本行信贷资产。在客户可能存在部分瑕疵的时候，通过资管嵌套也能够实现绕开监管的目的。

例如，某银行理财资金想要为尚不具备二级资质的房地产企业融资，为了规避现有开发贷监管要求的限制，该理财资金首先设立单一资金信托，由于信托贷款也会受到房地产贷款“四、三、二”的限制，那么该信托由委托基金子公司设立一对一资管计划，用于向该房企增资，同时关联方提供担保，从而达到了银行理财资金服务客户的目的。

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