温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议；股市有风险，投资需谨慎。今年中秋国庆节期间，华为问界新款M7成为了热门爆款，每天都能看到大定海报（一般指预定且不退定金），在假期最后一天大定更是达到了7000台，上市累计突破5万台。当然，假期内订单增长有部分优限时惠权益的因素，但根据渠道访谈来看，大部分消费者还是更看中华为品牌影响力以及新车型性价比。至于问界M7是不是一款好车，值不值得购买，相信每个人选择汽车时候的审美和侧重点不同，不做太多探讨。基于华为汽车火爆的现象，想和大家分享下对于汽车零部件赛道的最新观点。首先，零部件整体机遇还是建立在新能源车转型的大方向。去年，国内新能源车销量大概在650万辆左右，渗透率为28%，今年上半年，新能源车销量超过350万辆，渗透率接近32%。预计到今年年底能达到850-900万辆，年底单月渗透率能达到35%-40%。如果从全球角度，去年新能源车销量突破了1000万辆，今年预计能达到1500万辆。根据机构预测，到2025年能达到2500万辆，对应超过5万亿市场空间，再到2030年可能就是超过10万亿规模。现在新能源车的发展趋势，有点像当年的智能手机，从刚开始没人用到现在几乎人手一台，远期新能源车渗透率达到80%也是正常。并且由于单车价值量更高，庞大市场理应能够孕育出非常多的大型企业。类比当年手机时代的立讯或歌尔，都已经发展成千亿营收规模，能够比肩海外手机零部件供应商，现在高价值量的核心汽车零部件厂商，比如底盘、座椅、大灯、座舱等龙头，也值得去对标海外博世、大陆、采埃孚等国际巨头。更何况，相比当年手机市场格局，如今国内新能源车在全球竞争力显然更强。因此从中长期环境看，汽车零部件厂商的营收空间不需要担心，智能电动汽车的市场规模很庞大，国内自主品牌份额在逐渐向上，相信能不断带动零部件企业扩张规模。其次，新能源车产业价值量的持续提升，更多来源于创新增量。先说电动化，一方面是动力模式变化打开了电池、电机电控等产品空间，同时续航里程提升需求带来轻量化、热管理等机会，另一方面是成本下降带来对座椅、座舱、空悬、车灯等科技化配置的提升。电动化创新赛道基本都能有30%以上增速，具体细分市场规模就不做拆分了，这里就市场最关心的内容做个探讨。轻量化主要是看一体化压铸，可能有投资者会觉得竞争格局略有恶化。但其实，未来挤压件和锻造件这些新领域还是有增量，同时很多头部企业都在走向全球化，最典型就是到墨西哥和波兰建厂，想打开北美和欧洲市场。热管理更多是往集成化热泵系统发展，这块最大优势就是单车价值量提升明显。燃油车热管理主要用在发动机冷却和汽车空调系统，单车价值到2000元了不起了，但新能源车在前端、空调、芯片等多处都需要热管理系统，价值量大概有7000-8000元，提升2倍左右。车灯主要是智能车灯创新。最近问界M9发布后，能看到DLP（数字光处理）车灯已经能够应用，比如开远光不影响对面车辆、比如能向前方投影文字和图片（安全性有待商榷）、再比如能把自动驾驶标识投影在地面等等，相信会掀起新的车灯功能热潮。空悬以前主要是应用在中高端燃油车，现在基本25万元价格带的新能源车都会装配，且装配比例不断提升。未来随着规模化降本，相信车型价格带会进一步下探。座椅和玻璃就比较简单，比如现在非常流行“零重力座椅”“女王副驾”等，再比如已经很普遍的天幕玻璃和AR-HUD抬头显示等，相对而言较为成熟。同时，电动化创新赛道方面，国内零部件还有个共同优势就是下游格局的重塑。新能源车第一轮爆发是由特斯拉带动，国内新势力以及比亚迪持续涌入，这个过程中培养了一批国内优质零部件厂商，以及背书效应帮助这些厂商进一步拓展了其他新能源车客户。这里就不做展开了，相信大家都有目共睹。往后看，除了赛道本身增长外，国内外市占率提升也很重要，包括国产化率较低的被动安全、线控制动、车载摄像头等领域，以及海外出口潜力较大的特斯拉产业链，增速都会快于行业。再说智能化，现在处于自动驾驶L2+渗透率从5%提升到20%以上的过程，是增长斜率最快的赛道。无论是小鹏G6还是问界M7，两款现象级产品都有个共同点，就是智能驾驶技术非常领先，是消费者购买的重要因素之一。哪怕说今年是智能驾驶的普及元年，也不算过分。聊智能化肯定绕不开特斯拉，从FSD迭代开始，端到端模型对于算力的使用就在大幅提升。域控在算力方面的天花板抬升，以及中高算力方案增长，是未来2-3年的长期逻辑。未来在智能驾驶布局上，主机厂大概率会加大软件层面的自研，以便拉开差异化，同时利润率也较高，而硬件则会保留给零部件厂商，并尽量实现模块化。因此，智能驾驶的硬件层面，比如域控制器、激光雷达、执行器、线控制动等，都值得关注。一方面是硬件供应商有较大机会，另一方面是部分零部件可能转向代工模式。现在的汽车电子零部件企业，已经不再是纯硬件代工厂，随着和主机厂深度合作，以及主机厂希望呈现出模块化产品，这些头部Tier 1都在往硬件综合解决方案厂商演进。即，往后仅提供自己那部分产品是不够的，想要做得更大更强，必须要有集成能力，把“拿来就能直接用”的产品给到主机厂。于是，在产能无法快速放量的情况下，汽车电子就会出现代工业务模式。主机厂自研或和Tier 1共同设计，然后部分或全部交由代工厂生产，比如蔚来找纬创、小鹏找捷普、华为奇瑞找立讯等等，就像当年苹果产业链里那样。再往下，国内汽零厂商还有个不可忽视的潜在市场，就是人形机器人。可能有些朋友还在怀疑人形机器人的应用市场，确实这块还不足够明确，但至少特斯拉机器人迭代速度之快，是肉眼可见的。从去年走路都不稳、到今年已经能做瑜伽，相信老马还会不断去创新和探索。对于资本市场而言，从0到1可能是AI技术打磨，难以找到投资机会，但往后从1到N，就是制造突破阶段，对于汽零厂商值得重视。第一，从整车角度，特斯拉现在能做人形机器人，后面其他国内整车厂也会跃跃欲试，因为从智能驾驶AI技术升级到人形机器人AI技术，共通性很多，比较容易迁移。第二，新能源车和机器人在很多地方都异曲同工，尤其是大家熟知的执行器和热管理。从零部件视角来看，国内本身就有很强大的降本能力，更何况在新能源车上已经获得了规模化放量，放到人形机器人上就有更好的价格优势。第三，就是特斯拉产业链的先发合作优势。国内很多零部件厂商在新能源车时代就和特斯拉深度绑定，到人形机器人自然就有了信任基础，试验和送样阶段都会更顺利。短期看，华为问界产业链确实有较大增量空间，今年新款M7以及年底上市的M9，都可能带来价值量和销量的双重提升。但国内新能源车竞争格局瞬息万变，比亚迪和新势力依然有很强产品力，华为奇瑞和小米汽车也即将上市，光靠单款车型起量的供应商似乎不够稳定。长期来看，汽车零部件厂商投资，应该要跟随新能源车转型大方向，结合电动化或智能化创新变革，找到价值量和市占率不断提升，拥有稳定增速的细分赛道。当然，如果还能拓展海外市场或进入人形机器人产业链，那是更好。电动化龙头主要有拓普集团、三花智控、银轮股份、新泉股份、福耀玻璃、华域汽车、星宇股份等。智能化龙头主要有德赛西威、华阳集团、均胜电子、伯特利、立讯精密等。人形机器人相关主要有拓普集团、三花智控、双环传动、贝斯特等。好了，今天文章就先到这里。华为问界M7在假期后非常火热，但老裘团队认为汽零厂商的长期逻辑更值得关注，希望这篇文章能给大家带来帮助。有感兴趣的兄弟姐妹们，我们在留言区里多聊几句。方便的话，可以点个“在看”支持下哦，谢谢大家！
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